中小企業股權眾籌風險及對策

開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的1篇中小企業股權眾籌風險及對策，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。

一、股權眾籌的含義及特征

美國學者布拉德福德將股權眾籌視為自己項目的投資者以股權或類似股權從項目中獲取收益的一種眾籌模式。學術界卻把股權眾籌的概念分為廣義和狹義兩種。廣義的概念就是指使用中介機構將融資公司和投資者結合的股權融資方式。狹義的概念是就指公司出讓一定比例的股份，面向投資者。2015年7月“關于促進互聯網金融健康的指導意見”股權眾籌有了比較權威的概念：股權眾籌融資是以互聯網為中介對項目進行小額股權融資的公開性資金募集活動。具有公開性、資金額度小、具有不確定性、風險大等特征。

二、中小企業股權眾籌環境分析

（一）中小企業資金缺口大。中小企業在國民經濟發展中發揮著不容小覷的作用，是保障國家經濟持續增長的生命源泉。據全國工商聯統計，中小企業中有95%的沒有向銀行等金融機構提出貸款申請，相比中小企業所創造的社會價值來說，與其獲得的資金支持明顯不匹配。巨大的資金缺口問題阻礙著中小企業的發展。

（二）天使投資定位高。據相關資料披露，2008～2014年中國天使投資規模不斷增多，成功案例數量也不斷增加。股權眾籌實際上是將天使投資由線下投資轉換為線上投資，把“天使”投資轉換為更親民的投資，這種融資方式比較適合我國目前創業初期企業的融資環境。天使投資雖然為創業初期的企業提供了啟動資金，對企業的發展有很大推動作用。但是，天使投資起點高，投資者大多數是高收入、經驗豐富的經商人員，而投資行業大多數是技術含量較高的行業。這樣的投資方式加劇了“馬太效應”，貧富差距會越來越大。要想縮小這種差距，讓更多的人獲取額外收益，必須選擇新的融資方式。而眾籌平臺定位低，無疑是一種新的融資渠道，它能夠合理有效地配置社會資源，即使是民間的小額資金也會擁有屬于自己的投資渠道，從而達到企業資本增值的目的。

（三）多層次資本市場建構。目前，我國的資本市場主要有主板市場、中小板市場、創業板市場、新三板市場以及區域性股權交易中心。主板市場主要服務于行業龍頭、骨干企業；中小板市場以及創業板市場主要服務于高科技含量、創新能力強的企業；新三板和區域性交易所主要服務于場外市場中未達到上市標準的初創企業。從功能上來說，資本市場結構越完善越有利于金融體系的發展。一方面從場外市場到場內市場，嚴格的信息披露制度及市場準入條件，會使其不斷地提高和完善自身治理能力和抗風險能力，這對于企業進入機制和退出機制的完善有很大作用；另一方面資本市場的多樣化為不同規模、不同成長階段的企業以及不同的投資人群，量身打造差異化的合適的制度安排，從而最大限度地滿足投融資雙方的需求。以股權眾籌融資模式作為基礎板塊，對于多層次資本市場的建立、場外市場的建立，發揮著不容忽視的作用。股權眾籌的發展，是資本市場革命性的變革，充分發揮了對實體經濟的促進作用。

三、中小企業股權眾籌風險分析

通過調查研究發現，股權眾籌平臺是一個復雜性、動態性的戰略話題，目前股權眾籌平臺的運營和監管方面還存在諸多問題和風險。

（一）中小企業股權眾籌的法律風險1、非法集資的法律風險。股權眾籌在互聯網金融中占據重要地位，作為一種新興的融資模式，在我國法律領域涉足廣泛，但目前仍沒有明文規定的法律法規，本文基于對相關理論成果的研究，把股權眾籌融資模式的法律風險分為兩類：一是非法集資；二是非法發行證券。2、非法發行證券的法律風險。我國對證券公開發行有嚴格限制，未經有關部門審核批準，不允許公開發行證券。我國對于界定公開發行給出三點明確規定，只要滿足其一即視為公開發行。第一點，向不特定對象發行證券；與非法集資類似，“社會不特定對象”存在爭議；第二點，向社會特定對象發行證券，以互聯網為平臺，人數很容易突破限額；第三點，法律、行政法規規定的其他行為。為其合法化留有余地。可見，股權眾籌融資模式在前兩點界定標準上，均有觸及法律的風險。

（二）中小企業股權眾籌的操作風險1、盡職調查不嚴導致的風險。盡職調查是審核投資者以及相關項目企業并確認有關資料的完整性、真實性、合法性，從而降低操作風險。然而，目前股權眾籌平臺盡職調查體系尚不完善，容易發生操作風險。2、網絡系統缺陷導致的風險。互聯網作為股權眾籌平臺建設的基礎，融資信息借助股權眾籌平臺進行，一旦出現網絡異常，將會對信息系統的安全性帶來隱患。股權眾籌平臺對信息技術的要求很高，極易引發因網絡系統缺陷而造成的操作風險。一些股權眾籌平臺缺少信息技術防控措施，一旦相關資料被不法分子竊取，將會給投資者和項目企業造成巨大的損失。

（三）中小企業股權眾籌的信用風險。在股權眾籌融資模式中，投資者信息主要來源于股權眾籌平臺展示，融資成功后，占比例小的股東很難了解企業經營信息是否真實，容易造成信息不對稱的局面，從而引發信用風險。信用風險包括兩種：項目企業欺詐和股權眾籌平臺欺詐。1、項目企業欺詐造成的風險。目前，根據我國采用“法不禁止即自由”的原則，任何人都可以遞交眾籌項目申請，這就會使一些人提交虛假信息進行線上眾籌，如果股權眾籌平臺審核制度不健全，缺少盡職調查流程，就會造成把虛假項目對外募資；資金融資成功后，資金匯入企業賬戶，如果監管措施缺失，項目企業很可能將募資金據為己有，或者隱瞞企業經營信息，不按照合同約定的條款違規使用資金；資金籌集通過網絡，互聯網沒有地域限制，增加了信用風險。目前我國征信體系比較落后，不法分子因欺詐違約付出的成本代價較低，懲罰不到位，如果出現項目籌資人提供虛假信息被發現，股權眾籌平臺只會取消評審資格，或者被拉入黑名單，此時，虛假信息提供者完全可以換一個股權眾籌平臺繼續行騙，不用承擔任何處罰后果，這無疑增加了項目企業欺詐導致的信用風險。2、眾籌平臺欺詐造成的風險。股權眾籌平臺為融資者信息的同時，也存在著受利益驅使做出違法行為的可能。目前，股權眾籌平臺主要靠收取融資傭金的方式獲利，融資項目的數量和質量將嚴重影響其盈利的多少，容易造成股權眾籌平臺為了宣傳和獲利，審核標準降低，放寬準入條件，對劣質項目缺乏監管。股權眾籌平臺甚至對項目企業進行夸大宣傳，承諾投資回報，用欺詐的方式誘導投資者投入資金，嚴重危害投資者利益。

（四）中小企業股權眾籌的資金使用風險。股權眾籌對募集資金行之有效，但對于企業經營而言，募集到資金僅僅意味著后續經營的開始，股權眾籌融資模式的資金安全風險包括兩個方面：一是確保資金順利進入企業；二是確保企業將資金用于合理合法的日常經營活動中。在資金募集階段和資金使用階段，風險都可能會發生。

四、中小企業規避股權眾籌風險的建議

（一）建立健全信息披露及監管制度。股權眾籌融資風險主要是信息不對稱造成的，不完全的信息披露對投資人很不利，但信息披露過多又無法保障籌資人的權利，健全信息披露制度是解決利益困境的優秀。因此，我國要以法律手段對其進行強制要求，股權眾籌平臺要對信息進行真實披露。這就需要股權眾籌平臺在前期對項目企業做好評估工作，在審查項目申請時要嚴格把關，保證信息質量的真實性，并對項目差異化進行分別審核，同時使第三方主體參與其中，以便更好地保障投資人利益。對企業籌集的資金進行后期監管也是非常重要的，加強監管力度，嚴格監控資金的使用途徑及后期的收益情況。要有完善的規章制度，要建立證監會、地方金融辦、眾籌平臺共同參與的監管機制，各監管主體要盡職盡責；要建立市場自我監督和政府監督并存的監管體系，使監管更加行之有效。

（二）制定合適的投資者準入制度。合適的投資者準入制度，可以有效減少風險的發生，對投資者進行保護。實行投資者準入制度，就是對投資者進行區分，收入高的人群可投資金額較高，收入低的人群要降低可投資金額，根據不同投資人群的需求實行差異化管理，盡可能減少損失金額，對投資者資金進行保護。美國股權眾籌采用收入梯度分層形式，限制投資者的可投資額度，我國也應該向美國學習先進的知識經驗，制定合適的投資者準入制度，采用收入階梯制，實現對投資者的保護。

（三）加強投資者保護，提高投資者風險意識。目前，眾籌在我國發展還不是很成熟，投資方式主要為“領投+跟投”，投資者要時刻關注投資項目，不能盲目的跟投，要對項目的風險和收益都有所了解，學習和積累相關知識經驗，根據自己的收入水平合理地對項目進行投資，將風險控制在自己所能承受的范圍內，避免因投資不當而造成無法彌補的損失。在自己的權益被侵害時，要勇于運用合法手段進行維權，股權融資環境靠我們每個人去監督，共同創造良好的融資與互聯網金融環境。

（四）加強對眾籌平臺的約束。股權眾籌平臺的欺詐風險也是中小企業融資風險的一部分，因此要對眾籌平臺進行嚴格的約束。完善眾籌平臺的注冊制度，盡可能實名制，并制定相關規章制度來進行約束，防止股權眾籌平臺管理者以權利之便采取機會主義行為，明確界定眾籌平臺的權利與義務范圍，加強對融資信息的披露，以防平臺與融資人合謀進行虛假信息籌資，損害投資人的利益。

（五）提高投后管理水平。項目企業籌集到資金后，平臺的工作并沒有結束，平臺要提高投后服務水平才能提高行業競爭力，平臺作為籌資企業與投資人之間的中間環節，要使雙方及時進行有效的溝通，使投資人了解資金的去向和用途，同時對籌資企業進行監督以保障資金按照協議進行生產經營活動。平臺要對企業資金使用信息進行及時的披露，保證資金的合理利用。另外，為了讓投資人的利益得到快速變現，在資金募集完成后，平臺還應完善相應的投資退出方式，防止出現投資人被“套牢”無法及時退出。

主要參考文獻：

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［4］樊云慧.股權眾籌平臺監管的國際比較［J］.法學，2015（4）.

作者:付桂存 單位:河南牧業經濟學院會計學院