股東會(huì)決議樣本

開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇股東會(huì)決議樣本，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

關(guān)鍵詞：整體上市；事件研究法；超額收益

中圖分類號：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2011）03-0077-02

“整體上市”即一家公司將其主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整體改制為股份公司進(jìn)行上市的做法[1]。整體上市可以追溯于2004年，TCL集團(tuán)公司通過吸收合并控股子公司開創(chuàng)了中國企業(yè)集團(tuán)整體上市的先河。2006年、2007年以公用科技、中國船舶為首的上市公司掀起了整體上市的熱潮，能夠在短期獲得大量收益的整體上市極大地刺激了中國股民投資熱情。

一、事件研究法

事件研究法是一種統(tǒng)計(jì)方法，系在研究當(dāng)市場上某一個(gè)事件發(fā)生的時(shí)候，是否會(huì)對股價(jià)產(chǎn)生波動(dòng) [2]。在會(huì)計(jì)學(xué)領(lǐng)域，事件研究法是市場會(huì)計(jì)研究的一個(gè)重要分析工具；而運(yùn)用最充分是有關(guān)公司財(cái)務(wù)的研究課題。如公司合并及收購、新股發(fā)行等事件對股票價(jià)格的影響。

二、研究步驟[3]

1.定義事件與事件窗。根據(jù)研究目的，筆者將用于估計(jì)正常收益的估計(jì)窗定義為最短120天。同時(shí)Khotan與Warner認(rèn)為可以模糊事件窗和事后窗的界限，將兩者統(tǒng)稱為事件窗，將其定義為公告日前后10天。因此估計(jì)期起始于-130日結(jié)束于-11日，事件期始于-10日結(jié)束于+10日。

2.選擇研究樣本。本文樣本為截至2009 年12月在滬市、深市上市交易的且整體上市的A股公司：深圳能源、泛海建設(shè)、萊茵置業(yè)、銅陵有色、西飛國際、太鋼不銹、鞍鋼股份、建峰化工、金嶺礦業(yè)、三花股份、濟(jì)南鋼鐵、上海汽車、中國船舶、首開股份、方大特鋼、徐工機(jī)械、天津港、上實(shí)發(fā)展、寶鋼股份、武鋼股份、中山公用、葛洲壩、東方電氣、東軟集團(tuán)、上港集團(tuán) [4]。

3.正常收益模型的選擇。陳信元和江峰在會(huì)計(jì)研究上發(fā)表的事件模擬與非正常收益模型的檢驗(yàn)力一文中認(rèn)為無論事件研究中各公司事件是否相近或重疊，都應(yīng)采用市場模型為基礎(chǔ)的非參數(shù)秩檢驗(yàn)法以檢驗(yàn)事件日市場是否對信息作出反應(yīng)[5]。因此本文在度量正常收益上選擇市場調(diào)整模型。

4.估計(jì)異常收益。首先，計(jì)算樣本在事件期內(nèi)每天的超額收益率：rit=-其中： rit，Pit，Iit分別表示股票i 的第t 天的超額收益率，收盤價(jià)，證券交易所股票指數(shù)的收盤點(diǎn)數(shù)股價(jià)。然后用ARt=rit和CARt=ARt計(jì)算平均超額收益率和累計(jì)平均收益率：

5.檢驗(yàn)異常收益的顯著性。本文選用的檢驗(yàn)方法為參數(shù)檢驗(yàn)法。檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為: J=

三、實(shí)證結(jié)果分析

因某些數(shù)據(jù)存在特殊性，需要剔除這些特殊性來證實(shí)整體上市的效應(yīng)。修正后數(shù)據(jù)（如表1）：

由上圖可以看出，修正數(shù)據(jù)之后，董事會(huì)決議整體上市日對股價(jià)影響仍成正相關(guān)性。董事會(huì)決議整體上市當(dāng)天的ARt為2.89%、CARt（-10，10）為9.28%，相關(guān)性系數(shù)J（-10，10）為6.50。這是因?yàn)閷氫摂?shù)據(jù)的特殊性，其雖然在整體上市公告日出現(xiàn)一路下跌，使整體上市公告日當(dāng)天的有所提高，但由于時(shí)間跨度較長，抵消了負(fù)的超額收益，扣除后降低了正相關(guān)性。

四、統(tǒng)計(jì)結(jié)論及解析

剔除特殊情況后，可能會(huì)因樣本量偏小，結(jié)論出現(xiàn)小的偏差。但通過實(shí)證基本上能得出以下結(jié)論：整體上市董事會(huì)決議日存在超額收益，有明顯的正的財(cái)富效應(yīng)。股東會(huì)決議日、證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)日基本不存在超額收益。究其原因，筆者認(rèn)為董事會(huì)決議日包括了整體上市預(yù)案的各種信息（如定向增發(fā)、吸收合并等），而股東大會(huì)通過和上市公告日并沒有給市場帶來更多的增量信息，因此對股價(jià)的走勢影響不明顯，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)日及整體上市完成日則標(biāo)志著整體上市的合規(guī)性和完成，再次將市場的目光吸引到該股票上來，導(dǎo)致股價(jià)小幅上揚(yáng)，存在超額一定的超額收益。

參考文獻(xiàn):

[1]劉宏.整體上市方式與經(jīng)營績效實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2008，(9).

[2]陳漢文，陳向民.證券價(jià)格的事件性反應(yīng)――方法、背景和基于中國證券市場的應(yīng)用[J].經(jīng)濟(jì)研究，2002，(1):23-36.

[3]袁顯平，柯大鋼.事件研究方法及其在金融經(jīng)濟(jì)研究中的應(yīng)用[J].統(tǒng)計(jì)研究，2006，(10):31-35.

第2篇

一直以來，資本市場都存在著信息不對稱問題。相比于歐美等成熟市場，中國資本市場的信息不對稱問題尤為突出。大量研究表明，信息不對稱會(huì)對資源的有效配置、公司的投融資決策和資本成本等產(chǎn)生負(fù)面影響。針對于此，一種良好有效的解決方法便是通過信號傳遞來降低信息不對稱程度。本文從信號傳遞理論出發(fā)，研究股東增持能否成為一種信號傳遞行為。

二、數(shù)據(jù)處理與方法

（一）數(shù)據(jù)和樣本的選取

考慮到須選取未來兩年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，本文以2009年有增持公告的上市公司為初始樣本，剔除一是被特別處理過（ST、PT）的公司、金融類公司；二是事件窗有其他重大事項(xiàng)公告的公司；三是2008～2011年度任何一年出現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率為負(fù)的公司以及在規(guī)定的年報(bào)披露期內(nèi)未披露年報(bào)的公司后，得到311個(gè)樣本。然后，按增持的股東主體不同將樣本分為控股股東增持樣本46個(gè)、高管增持樣本242個(gè)和混合增持樣本（既有控股股東增持，又有高管增持）23個(gè)，三類子樣本。另剔除2009年沒有增持但在2008、2010、2011年有股東增持的樣本公司，最后得到未增持公司樣本524個(gè)。增持公告數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自WIND數(shù)據(jù)庫，日收益率數(shù)據(jù)來自銳思數(shù)據(jù)庫。

（二）研究方法

對股東增持公告的市場反應(yīng)的研究思路是考察在增持公告日前后的超額收益。常用的計(jì)算超額收益的方法有累計(jì)超額收益法（CAR）、隨機(jī)相關(guān)系數(shù)回歸法和比較收益法3種，本文采用事件研究法計(jì)算的累計(jì)超額收益來研究增持公告的信號傳遞效果。

事件研究法是一種衡量事件信息在股票價(jià)格上的釋放效應(yīng)的重要方法。本文以上市公司股東增持作為研究事件，對股價(jià)的沖擊效應(yīng)以異常收益率表示如下：

其中，ARit為第i支股票在事件期（t期）異常收益率，Rit為第i支股票在t期實(shí)際收益率，E（Rit|Xt）為假定事件未發(fā)生時(shí)的收益率期望值。計(jì)算收益率期望值最常用的是市場模型。由于我國股市存在“行業(yè)板塊輪動(dòng)”現(xiàn)象（何誠穎，2001），采用考慮行業(yè)因素的行業(yè)日收益率替代市場日收益率的市場模型，有助于提高檢驗(yàn)的效果（陳立泰、張勇，2012）。因此，本文采用調(diào)整的市場模型（即用行業(yè)日收益率來取代市場模型中的市場收益率）來預(yù)測增持事件未發(fā)生情況下的個(gè)股正常收益率。

Rit為估計(jì)期t期第i支股票收益率，R*t為t期行業(yè)收益率，εit是回歸殘差，αi、βi和σ■■為模型參數(shù)。得到每家公司的日超額收益之后，對事件期內(nèi)每一天各公司的超額收益求平均數(shù)，即得到當(dāng)天的平均超額收益率AARt；將窗口期每一天的平均超額收益率進(jìn)行加總，得到累積平均超常收益率CAR（t1，t2）。

在研究股東增持的信息內(nèi)涵時(shí)，采用獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)和相關(guān)性分析的統(tǒng)計(jì)方法?；炯僭O(shè)H0：Δμ=0，備擇假設(shè)H1：Δμ≠0。其中Δμ=μ1-μ2，μ1和μ2表示不同類型股東增持的上市公司未來收益的均值，Δμ表示不同類型股東增持的公司樣本未來收益的均值差。如果均值差顯著區(qū)別于零，表示兩樣本的未來收益差別顯著。如果均值差不顯著區(qū)別于零，表示增持股東主體的不同與公司的未來收益無關(guān)，不同類型的股東增持沒有實(shí)質(zhì)的信息內(nèi)涵。

三、增持公告市場反應(yīng)的實(shí)證分析

本文選擇以增持公告日為0日（E=0），將公告前10天至后10天（E=[-10，10]）作為事件窗，即市場有可能發(fā)生超額收益的期間。事件窗的確定，主要是從降低增持公告日與實(shí)際增持日之間的差異影響考慮的。選擇事件窗之前的200個(gè)交易日作為估計(jì)窗（E=[-210，-11]）。采用累計(jì)超額收益率（CAR，Cumulative Abnormal Return）來計(jì)算市場對增持事件的反應(yīng)程度。計(jì)算結(jié)果見下圖。

不同類型股東增持與累計(jì)超額收益率CAR

控股股東是上市公司最核心的代表，雖然不直接從事經(jīng)營管理，但其在股東大會(huì)具有大比例投票權(quán)，對董事會(huì)決議和公司經(jīng)營具有重大影響，對于上市公司的發(fā)展也有著更為長遠(yuǎn)的規(guī)劃。中國A股市場股權(quán)集中度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐美市場，控股股東對上市公司經(jīng)營管理的影響程度更深。從2008年開始的增持浪潮，無論從增持量還是增持金額來看，控股股東都是增持行為的主力。從上圖可以看到，控股股東增持對市場的影響是最大的。在公告日E=0之前，市場就出現(xiàn)了約2%的正向累積異常收益率，這主要由于“事前申請”改為“事后申請”從而使得大股東可以在公告前通過二級市場增持股份所致。在公告日前后兩天[-2，2]市場反映強(qiáng)烈，公告當(dāng)日E=0最強(qiáng)烈為3.36%。隨后，市場反應(yīng)逐漸減弱，但仍強(qiáng)于高管增持和混合增持。

高管人員身居要職，掌握了公司、行業(yè)一線大量的運(yùn)營數(shù)據(jù)和趨勢預(yù)判。為降低成本，激勵(lì)高管的工作努力程度，通常公司大股東會(huì)給予高管一定的持股權(quán)。股權(quán)激勵(lì)成為上市公司綁定公司價(jià)值增加與個(gè)人財(cái)富增長的工具，從而最大化的激勵(lì)管理層的主動(dòng)性和創(chuàng)造性。上圖顯示，相比于控股股東，高管增持事件并沒有受到市場熱捧。從2008年到2012年的5，000多個(gè)增持事件中，約80%都是高管增持事件。相比增持次數(shù)較少，但每次增持額較大的控股股東，高管頻繁而少量的增持并不能引起市場的足夠關(guān)注。高管增持的樣本在增持公告日開始緩慢上升，公告日之后，我國上市公司高管增持行為產(chǎn)生正面的市場反應(yīng)，也說明了高管的增持行為對投資者而言具有信號傳遞功能，投資者能夠?qū)Ω吖艹止勺儎?dòng)行為做出相關(guān)反應(yīng)。

混合股東增持引起的累計(jì)異常收益率CAR在公告日前2天開始上升，公告日當(dāng)天CAR值最高，公告日后第2天CAR值小于0，此后一直在小于0的區(qū)間小幅波動(dòng)，表明投資者對既有控股股東增持又有高管增持的上市公司反應(yīng)冷淡。本文研究結(jié)果顯示，混合增持作為上市公司發(fā)出的多重信號，沒有比只有控股股東增持或只有高管增持引起的市場效應(yīng)更強(qiáng)烈更有利。一種可能解釋是中國股票市場的非有效性。另一種解釋是我國資本市場投機(jī)氣息較濃，或之前股價(jià)已上升，消息公布后利好得到釋放。可見，不同類型股東增持的市場反應(yīng)各異，表明在我國存在著股東增持的信號傳遞效應(yīng)。

第3篇

【關(guān)鍵詞】董事會(huì)獨(dú)立性；上市商業(yè)銀行

獨(dú)立董事在董事會(huì)中是信息弱勢方，也是權(quán)力弱勢方，要真正制衡控股大股東和管理層，不僅獨(dú)立董事本身需具備有這個(gè)素質(zhì)及意愿，并在董事會(huì)中占多數(shù)席位，還要求董事會(huì)能成為其真正暢所欲言的平臺(tái)。

一、董事會(huì)獨(dú)立性評價(jià)項(xiàng)目分析

（一）董事會(huì)結(jié)構(gòu)

Fama[1]早在1980年就指出，一個(gè)股東占多數(shù)的董事會(huì)并不是最佳的董事會(huì)結(jié)構(gòu)，最好的解決辦法是引入非執(zhí)行董事，以降低董事會(huì)和經(jīng)營者合謀的可能性。董事會(huì)構(gòu)成是董事會(huì)控制權(quán)在各股東及管理層之間配置的展現(xiàn)。首先要保證一定比例的獨(dú)立董事席位，我國律法規(guī)定的獨(dú)董比例底限為1/3，到2011年我國上市公司99.2%達(dá)到法律要求。但在我國股權(quán)集中的現(xiàn)狀下，這個(gè)底限偏低，控股股東和管理層完全可以將獨(dú)立董事人數(shù)控制在董事會(huì)成員的1/3以內(nèi)來達(dá)到議案獲得董事會(huì)成員過半數(shù)通過的操縱現(xiàn)象。事實(shí)上我國董事會(huì)長久以來被看成“蓋章”董事會(huì)，董事會(huì)的控制權(quán)行使被大眾質(zhì)疑。許多學(xué)者主張?zhí)岣擢?dú)立董事的比例底限至1/2，獨(dú)董比例上的不足，使董事會(huì)獨(dú)立性難以得到保證。其次，董事會(huì)席位分配要均衡。南開大學(xué)公司治理研究中心課題組提出：控股公司兼職的董事占上市公司董事會(huì)成員的最佳比例應(yīng)小于30%[2]。美國《商業(yè)周刊》提出：董事會(huì)中現(xiàn)任或曾任公司高級管理職務(wù)的董事不得超過2名。我國《股份制商業(yè)銀行公司治理指引》規(guī)定：董事會(huì)中由高級管理層成員擔(dān)任董事的人數(shù)不應(yīng)超過董事會(huì)成員總數(shù)的三分之一。這些都是值得借鑒的。

（二）董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)設(shè)置

董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)的存在和構(gòu)成是董事會(huì)獨(dú)立性的重要標(biāo)志之一。Klein（1998）[3]指出獨(dú)立董事只有進(jìn)入某個(gè)合適的董事委員會(huì)才能增加企業(yè)價(jià)值。通過設(shè)置董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)，便于獨(dú)立董事參與公司事務(wù)，并在履職時(shí)能夠擺脫管理層的控制，加強(qiáng)獨(dú)立董事在董事會(huì)中的信息輸出能力和影響力。我國《上市公司治理準(zhǔn)則》對委員會(huì)成員構(gòu)成及成員素質(zhì)做出規(guī)定：上市公司董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)成員全部由董事組成，其中審計(jì)委員會(huì)、提名委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)中獨(dú)立董事應(yīng)占多數(shù)并擔(dān)任召集人，審計(jì)委員會(huì)中至少有一名獨(dú)立董事是會(huì)計(jì)專業(yè)人士。將適合的獨(dú)立董事配置在合適的委員會(huì)中，隔離大股東及高管層對專業(yè)委員會(huì)的影響，是提升委員會(huì)獨(dú)立性和專業(yè)性的關(guān)鍵。

（三）兩職設(shè)置

董事長和總經(jīng)理兩職分設(shè)，一方面可以遏制管理層的權(quán)力膨脹，另一方面可以抑制大股東對公司的控制，兩相制衡。Dechow（1996）等[4]指出，當(dāng)董事會(huì)被管理者控制，或管理者兼任董事長，或管理者為公司創(chuàng)立者時(shí)，公司進(jìn)行盈余操作的幾率更大。兩職合一，權(quán)力集中，董事會(huì)難以獨(dú)立，也就難以做到科學(xué)決策和有效監(jiān)督。雖然兩職合一并不意味著大股東及管理層一定會(huì)操縱董事會(huì)，但卻提高了這種可能性。所以從董事會(huì)治理的角度來看，兩職分離有助于保證董事會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)控作用。

（四）獨(dú)立董事質(zhì)量

獨(dú)立董事個(gè)體的背景知識(shí)和能力是獨(dú)立董事整體獨(dú)立性的內(nèi)在決定因素。董事會(huì)是公司決策中心，獨(dú)立董事要成為一股強(qiáng)有力的影響力量，能夠敏銳發(fā)現(xiàn)問題，感知機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，其成員需要熟悉公司核心業(yè)務(wù)、懂管理、擅財(cái)務(wù)及投資，還要熟悉相關(guān)律法，且要有足夠的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，純理論上的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)無法滿足獨(dú)立董事履職的要求。

聲譽(yù)是獨(dú)立董事個(gè)體保持獨(dú)立性，勤勉履職的外在影響力量。如果一名獨(dú)立董事同時(shí)被不同的公司聘任為獨(dú)立董事，我們則認(rèn)為其具有較好的聲譽(yù)。為了有足夠時(shí)間精力履職，大多研究表示獨(dú)立董事兼任職務(wù)最好不超過4份。此外，為了保持獨(dú)立董事的獨(dú)立性，獨(dú)立董事在董事會(huì)中的任期不能超過3年。

二、董事會(huì)獨(dú)立性評價(jià)體系構(gòu)建

通過以上分析，本文從四個(gè)方面提出了33個(gè)陳述，構(gòu)建我國上市公司董事會(huì)獨(dú)立性評價(jià)體系。每個(gè)問題有兩個(gè)答案，“是”賦值1分，“否”賦值0分。評價(jià)項(xiàng)目則是通過使用1-9標(biāo)度法進(jìn)行成對比較，專家評分，建立判斷矩陣，運(yùn)用Matlab計(jì)算，并通過一致性檢驗(yàn)得到。（具體見表1）

上述每個(gè)陳述的答案均以上市公司公開披露的信息為基礎(chǔ)，避免了主觀判斷，使得本文構(gòu)建的董事會(huì)獨(dú)立性指數(shù)具有客觀和公正的特點(diǎn)。每一評價(jià)項(xiàng)目為10分，所以：

然后使用德爾菲法，確定董事會(huì)獨(dú)立性程度的評價(jià)等級：獨(dú)立性評分在8以上為優(yōu)，在7-8之間為良，6-7之間為中，在6以下則為差。

三、我國上市商業(yè)銀行董事會(huì)獨(dú)立性實(shí)證測試

（一）我國上市商業(yè)銀行董事會(huì)獨(dú)立性指數(shù)評價(jià)

我國15家上市商業(yè)銀行董事會(huì)獨(dú)立性的實(shí)證評價(jià)結(jié)果如表2所示。

15家樣本的獨(dú)立性指數(shù)平均為5.7063分，只有2家在7分以上，5家在6分以上，最低分為則只有3.68分。從評價(jià)結(jié)果看，我國上市商業(yè)銀行董事會(huì)獨(dú)立性程度總體上偏低。

（二）各項(xiàng)目獨(dú)立性程度

1、董事會(huì)結(jié)構(gòu)

由表2可以看出，我國上市商業(yè)銀行的董事會(huì)結(jié)構(gòu)不夠理想，權(quán)力分配不均。其中獨(dú)立董事人數(shù)不少，但非執(zhí)行董事及內(nèi)部董事人數(shù)過多，尤其來自控股股東及其關(guān)聯(lián)單位的兼職董事人數(shù)眾多，15家樣本的獨(dú)董比例幾乎都只達(dá)到法律規(guī)定的底限1/3，沒有一家達(dá)到1/2。而除了民生銀行與北京銀行，來自大股東單位的兼職董事人數(shù)都超過董事會(huì)總?cè)藬?shù)的30%，其中，五大行的非執(zhí)行董事席位幾乎都是來自控股國企或政府關(guān)聯(lián)人員擔(dān)任，而北京銀行和興業(yè)銀行中非執(zhí)行董事席位相對較少，但內(nèi)部董事數(shù)量又偏多。只有寧波銀行和民生銀行兩家無控股股東的銀行董事會(huì)席位分配較為均衡，寧波銀行9個(gè)非執(zhí)行董事席位在6個(gè)不同股東單位之間分配，民生銀行9個(gè)非執(zhí)行董事席位則在8個(gè)股東單位之間分配，且都無過多內(nèi)部董事。綜上分析，我國上市商業(yè)銀行董事會(huì)中：①非執(zhí)行董事數(shù)量偏多且分配極不均衡，②內(nèi)部董事過多。以上兩點(diǎn)致使我國上市商業(yè)銀行董事會(huì)結(jié)構(gòu)失衡，權(quán)力集中，獨(dú)立董事的影響力被壓制，無法真正大幅提升董事會(huì)的獨(dú)立性。

2、董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)設(shè)置

15個(gè)樣本公司董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)這一項(xiàng)目的均分為7.8333分，是四個(gè)評價(jià)項(xiàng)目當(dāng)中均分最高的，達(dá)到了項(xiàng)目分的78%，說明上市商業(yè)銀行董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)的設(shè)置在總體上是良好的，形式獨(dú)立性已經(jīng)較為合規(guī)，體現(xiàn)了法規(guī)層面上的要求。但深入其中發(fā)現(xiàn)，要提高董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)的獨(dú)立性，還須從嚴(yán)控制人選，董事長、內(nèi)部高管及控股股東關(guān)聯(lián)董事應(yīng)排除在委員會(huì)人選之外，保證委員會(huì)專業(yè)工作的執(zhí)行不被影響，使董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)的分工工作能真正提高董事會(huì)整體的效率和工作質(zhì)量。

3、兩職設(shè)置

兩職設(shè)置這一項(xiàng)的均分是5.1667分。雖然所有樣本都按法律要求選擇了兩職分設(shè)，但董事長幾乎都由最終控制人的利益代表擔(dān)任。其在股東會(huì)層面擁有控制權(quán)，控制力同時(shí)滲透到董事會(huì)內(nèi)部，形成大股東控制，獨(dú)立董事無法作為。在我國股權(quán)高度集中地現(xiàn)狀下，董事長須由大股東關(guān)聯(lián)董事之外的人選擔(dān)任，防止大股東控制形成，使董事會(huì)的控制權(quán)能在各方利益之間合理體現(xiàn)。

4、獨(dú)立董事質(zhì)量

15個(gè)樣本獨(dú)立董事人員選擇上基本符合了法律要求，均分6.8333分。在獨(dú)立董事人選上存在兩個(gè)問題，①獨(dú)立董事兼任的情況比較嚴(yán)重，93.3%的樣本公司中有多位獨(dú)立董事兼任的職務(wù)超過4份，兼任職務(wù)最多的達(dá)到14份，甚至一人兼任8家上市公司獨(dú)立董事；②獨(dú)立董事的任期過長，80%的樣本公司有不止一位獨(dú)立董事任期超過3年。

（三）結(jié)論

綜合以上分析，本文的基本結(jié)論是：要構(gòu)建一個(gè)有活力不失衡具備獨(dú)立性的董事會(huì)，需要通過董事會(huì)席位的合理配置，而不能僅僅依賴于獨(dú)立董事的加入及其比例大小來實(shí)現(xiàn)。而要提升我國董事會(huì)獨(dú)立性性，需解決以下三個(gè)問題：

第一，減少非執(zhí)行董事及內(nèi)部董事席位數(shù)。在股東之間合理分配董事會(huì)席位，來自持股5%以上的股東單位的非執(zhí)行董事及其關(guān)聯(lián)董事保持在1～2名。保證董事會(huì)中有多方股東的利益代表，在一股獨(dú)大的上市公司，這一點(diǎn)尤其重要。

第二，在法律層面上提高獨(dú)董比例底限。我國上市公司自發(fā)提高董事會(huì)獨(dú)董比例的意愿較低，須立法強(qiáng)制各上司公司提升獨(dú)董比例，這是保證獨(dú)立董事制度有效的基礎(chǔ)。

第三，在一股獨(dú)大占據(jù)絕對控股權(quán)的上市公司，董事長應(yīng)由控股股東關(guān)聯(lián)之外的人員擔(dān)任，使大股東及小股東的利益在董事會(huì)決議中均能夠得到體現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

[1]Fama，E.F.Agency problems and the theory of the film[J].Journal of Political Economy，1980，88：288-307.

[2]南開大學(xué)公司治理研究中心課題組.中國上市公司治理評價(jià)系統(tǒng)研究[J].南開管理評論，2003（3）：4-12.

第4篇

放款中心的建立主要目的就是防范公司信貸業(yè)務(wù)中存在的操作風(fēng)險(xiǎn)，作為一個(gè)專職防范操作風(fēng)險(xiǎn)的部門，它能夠更專業(yè)更有效的發(fā)現(xiàn)并排除潛在的操作風(fēng)險(xiǎn)，保障銀行信貸資產(chǎn)的安全。

1.1有效地控制操作風(fēng)險(xiǎn)。該部門作為源頭上控制風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，可以堵截和避免擔(dān)保等授信條件不落實(shí)、手續(xù)不規(guī)范、資料不全或不規(guī)范即放款的授信行為，有效防范了由此產(chǎn)生的操作風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，并可以隨時(shí)監(jiān)察現(xiàn)行使用的各式資料文本、操作規(guī)程的有效性，并根據(jù)實(shí)際情況有針對性地修改業(yè)務(wù)操作規(guī)章制度，從而在很大程度上控制了公司授信業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險(xiǎn)。

1.2充分實(shí)現(xiàn)審貸分離。放款中心的成立，是推進(jìn)授信業(yè)務(wù)調(diào)查、審查、審批、放款“四分離”，實(shí)現(xiàn)貸審的充分分離，從而達(dá)到有效的相互制約效果。而審貸的分離能夠更有效的進(jìn)行權(quán)責(zé)的分離，更有利于責(zé)任的認(rèn)定和劃分。

1.3有利于落實(shí)貸前審批條件。審核信貸資料簽署的有效性，審核支行自行審批的授信審批權(quán)限是否適當(dāng)，確認(rèn)總行及支行審批意見中的有關(guān)貸前要求是否落實(shí)，當(dāng)所有貸前先決條件完全符合后，放款中心才發(fā)放貸款。由于此類工作有方框中心這一非審批單位負(fù)責(zé)監(jiān)督，更突出制約效果，有利于貸前審批條件的落實(shí)。

1.4放款中心的建立可以有效的防范操作過程中存在的法律風(fēng)險(xiǎn)。放款中心在審查相關(guān)資料過程中較一般人員更注重存在的法律風(fēng)險(xiǎn)，對擔(dān)保條件、合同文本等的審核更專業(yè)更到位，能夠有效的防范法律風(fēng)險(xiǎn)。在放款中心可設(shè)置法律審查人員，加強(qiáng)防范公司信貸操作過程中的潛在法律風(fēng)險(xiǎn)。

1.5可切實(shí)提高工作效率。貸款原始檔案由中心統(tǒng)一管理，規(guī)范操作，對檔案資料定期檢查，及時(shí)更新，專人專庫保管便于隨時(shí)查閱，這些措施都切實(shí)提高了工作效率及準(zhǔn)確性。

1.6放款中心的盡職履職能夠減少銀行不必要的授信損失。在授信業(yè)務(wù)的實(shí)際操作過程中，信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)的變化往往不能夠準(zhǔn)確預(yù)期，但是只要放款過程中相應(yīng)的擔(dān)保手續(xù)、資料等能夠得到有效的保證，可能并不會(huì)給銀行造成實(shí)際損失。可見放款操作對公司信貸具有十分重要的意義。

2放款中心防范的主要操作風(fēng)險(xiǎn)

放款中心作為防范公司信貸操作風(fēng)險(xiǎn)的重要部門主要從落實(shí)必要的擔(dān)保授信條件，使用適合、正確的法律文本，保管重要的文件檔案及防范內(nèi)外部欺詐等方面出發(fā)，防范信貸操作風(fēng)險(xiǎn)。

2.1防范擔(dān)保條件落實(shí)存在的操作風(fēng)險(xiǎn)目前商業(yè)銀行授信過程中采用抵、質(zhì)押或保證等擔(dān)保方式為授信提供有效擔(dān)保是非常普遍的。但是在辦理擔(dān)保的過程中，往往會(huì)出現(xiàn)因未嚴(yán)格審查資料、辦理相關(guān)手續(xù)等而使辦理的擔(dān)保無效，給銀行造成損失的情況，放款中心則是防范此類風(fēng)險(xiǎn)的重要部門。

2.1.1保證人不具備主體資格，導(dǎo)致?lián)o效按照《擔(dān)保法》的規(guī)定，國家機(jī)關(guān)、學(xué)校、醫(yī)院等以公益事業(yè)為目的的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體，企業(yè)法人的分支機(jī)構(gòu)、職能部門等不得作為保證人；另外，我國《公司法》第六十條規(guī)定，董事、經(jīng)理不得以公司資產(chǎn)為本公司的股東或者其他個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保。在銀行信貸業(yè)務(wù)操作過程中，保證人的選擇方面還是比較謹(jǐn)慎的，大多數(shù)情況下能確保保證擔(dān)保的合法有效，但是仍有不少貸款的保證人是政府部門、醫(yī)院、企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)，該類擔(dān)保一旦被認(rèn)定無效就可能會(huì)造成擔(dān)保債權(quán)失去三分之二或一半的清償保證。

2.1.2重復(fù)抵押致使抵押形同虛設(shè)根據(jù)《擔(dān)保法》和《物權(quán)法》的規(guī)定，在辦理抵押過程中允許對房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)進(jìn)行重復(fù)抵押。實(shí)踐中，由于抵押前不對抵押物現(xiàn)有抵押情況進(jìn)行調(diào)查，而實(shí)際該抵押物已抵押給多方致使抵押權(quán)利得不到真正落實(shí)。2.1.3擔(dān)保資料無效或不完善致使擔(dān)保無效新的《公司法》出臺(tái)后，公司章程的效力越來越受到重視，在擔(dān)保過程中由于擔(dān)保的范圍、擔(dān)保的內(nèi)容或擔(dān)保事項(xiàng)未按照公司要求經(jīng)有效的審批機(jī)構(gòu)審批而造成擔(dān)保無效。如：出具的董事會(huì)/股東會(huì)決議是否有效，提供的擔(dān)保是否在企業(yè)允許的范圍內(nèi)等等。

2.1.4對抵押物狀況審查不到位造成脫保在實(shí)際放款前未對抵質(zhì)押物狀況進(jìn)行核實(shí)，而抵押物已出現(xiàn)查封、凍結(jié)等狀況，致使在之后發(fā)生的借貸行為失去有效擔(dān)保，而造成脫保。

2.1.5對重組授信或借新還舊授信過程中擔(dān)保條件的落實(shí)對重組授信或借新還舊授信是否符合擔(dān)保的條件，保證人前后是否一致等情況進(jìn)行審核。

2.2防范由于合同文本錯(cuò)誤出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)

2.2.1合同文本使用錯(cuò)誤或使用的合同文本中存在對銀行不利的條款在實(shí)際貸款發(fā)放過程中，由于使用的合同文本不正確或沒有對文本的內(nèi)容進(jìn)行有效審查，合同文本中存在不利于銀行提條款致使銀行遭受授信損失。

2.2.2合同內(nèi)容填寫錯(cuò)誤或隨意涂改合同內(nèi)容填寫錯(cuò)誤或?qū)σ剡M(jìn)行涂改，尤其是諸如利率、金額、期限、借款人、擔(dān)保人等主要要素，致使在訴諸法律過程中不能提供有效的資料致使銀行權(quán)利得不到落實(shí)。

2.2.3保證合同與借款合同無編號、不銜接保證類貸款的主從合同必須一一對應(yīng)，合同編號銜接?，F(xiàn)實(shí)貸款檔案中有大量的保證合同沒有編號，有的保證合同保證金額與借款合同不一致（不含最高額擔(dān)保），更有甚者，用已經(jīng)還清的保證合同繼續(xù)為新的借款合同擔(dān)保。

2.3防范授信檔案資料不完善或遺失導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)在貸款發(fā)放過程中由于企業(yè)提供的貸款資料不完善或授信檔案遺失，造成貸款出現(xiàn)問題時(shí)，無法提供有效的法律證明文件而使得銀行權(quán)利無法落實(shí)。

2.4防范騙貸、騙保等情況在實(shí)際的操作過程中騙貸、騙保的案件時(shí)有發(fā)生，放款中心在放款前對客戶及資料的審核過程中，對印章、有權(quán)人等的資料審核；前往擔(dān)保人、借款人實(shí)際辦公地點(diǎn)的實(shí)地核保；前往抵質(zhì)押登記部門實(shí)地辦理相關(guān)抵質(zhì)押手續(xù)等，能夠有效防范騙貸、騙保情況的發(fā)生。

2.5其他放款中心還通過對整個(gè)授信資料的審核，審核該筆公司授信業(yè)務(wù)期限、利率、金額、IT系統(tǒng)等是否符合信貸管理要求。

3放款中心的基本職能和崗位設(shè)置

3.1放款中心的基本職能放款中心的基本職能是主要負(fù)責(zé)對審批機(jī)構(gòu)授信條件落實(shí)情況以及授信材料完整性、一致性的審核，檔案管理，法律審查，利用審核崗的獨(dú)特地位，充分發(fā)揮復(fù)核和監(jiān)督作用，以進(jìn)一步防范授信業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)。

3.2放款中心基本崗位設(shè)置及職責(zé)放款中心下設(shè)：①放款審核崗；②放款復(fù)核崗；③核保崗；④法律審查；⑤檔案管理崗；⑥負(fù)責(zé)人。

3.2.1負(fù)責(zé)人職責(zé)。負(fù)責(zé)放款中心的全面工作。放款中心負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)本部門的全面工作，負(fù)責(zé)審批權(quán)限內(nèi)的放款審批工作；定期檢查放款中心各崗位的履職情況，督促指導(dǎo)各崗位工作，并對各崗位履職情況做出評價(jià)；努力提升信貸業(yè)務(wù)規(guī)范化操作水平，防范和控制操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.2放款審核崗。審核授信條件的落實(shí)情況，審核上報(bào)材料的齊備性、一致性和合規(guī)性；對授信額度和授信期限進(jìn)行控制和管理；審驗(yàn)業(yè)務(wù)相關(guān)合同填制的要素是否正確完備，是否符合授信要求；完成審核、實(shí)施放款操作并歸檔；對一級檔案的驗(yàn)收、封存、入庫手續(xù)；審核擔(dān)保的解除和釋放手續(xù)等工作。

3.2.3復(fù)審崗審查職責(zé)。負(fù)責(zé)對放款審核崗的工作進(jìn)行復(fù)核。重點(diǎn)對每筆業(yè)務(wù)的金額、期限、利率、擔(dān)保落實(shí)情況進(jìn)行復(fù)核；對借款合同、擔(dān)保合同及相關(guān)協(xié)議的銜接情況進(jìn)行復(fù)核。對合同的其他特殊約定進(jìn)行重點(diǎn)復(fù)核；對每筆業(yè)務(wù)的其它資料進(jìn)行復(fù)核；明確簽屬意見并提交到放款中心負(fù)責(zé)人等工作。

3.2.4法律審查崗。法律審查崗人員一般為具有一定法律知識(shí)的人員。負(fù)責(zé)對在落實(shí)授信條件過程中出現(xiàn)的法律問題進(jìn)行審查把關(guān)；負(fù)責(zé)對合同文本的法律效力進(jìn)行審查，制定符合條件的法律文本；其他的一些法律咨詢等工作。該崗位可由法律部門的人員兼任。

3.2.5檔案管理崗職責(zé)。負(fù)責(zé)職責(zé)內(nèi)檔案交接工作；對檔案進(jìn)行統(tǒng)一編號、裝訂和入庫；定期整理并核對授信檔案；負(fù)責(zé)檔案的調(diào)、借閱手續(xù)，嚴(yán)防信貸資料遺失等工作。

3.2.6核保崗職責(zé)。參與核保任務(wù)，負(fù)責(zé)授信業(yè)務(wù)擔(dān)保條件落實(shí)真實(shí)性、有效性的核實(shí)工作；負(fù)責(zé)收集、核實(shí)核保過程中擔(dān)保人同意擔(dān)保的法律文件，包括但不限于股東會(huì)/董事會(huì)決議，授權(quán)書、簽字樣本等等工作。

4加強(qiáng)對放款中心的內(nèi)控管理

4.1建立和完善放款操作管理制度放款中心要有一套完善的放款操作管理制度，明確的放款操作流程，對不同類型的公司業(yè)務(wù)品種有針對性的進(jìn)行操作風(fēng)險(xiǎn)防范。

4.2加強(qiáng)信息與溝通，真正發(fā)揮放款中心的風(fēng)險(xiǎn)防范作用建立持續(xù)有效的操作風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告程序，從制度上建立有效的信息溝通機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)信息及時(shí)有效地傳遞并進(jìn)行信息分類。此外，還要建立案件查處和相應(yīng)的信息披露制度，改變瞞報(bào)或不愿暴露的思想，通過對案件查處的信息披露達(dá)到良好的監(jiān)督、警示作用，有效地避免同類風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。2.1.3擔(dān)保資料無效或不完善致使擔(dān)保無效新的《公司法》出臺(tái)后，公司章程的效力越來越受到重視，在擔(dān)保過程中由于擔(dān)保的范圍、擔(dān)保的內(nèi)容或擔(dān)保事項(xiàng)未按照公司要求經(jīng)有效的審批機(jī)構(gòu)審批而造成擔(dān)保無效。如：出具的董事會(huì)/股東會(huì)決議是否有效，提供的擔(dān)保是否在企業(yè)允許的范圍內(nèi)等等。

2.1.4對抵押物狀況審查不到位造成脫保在實(shí)際放款前未對抵質(zhì)押物狀況進(jìn)行核實(shí)，而抵押物已出現(xiàn)查封、凍結(jié)等狀況，致使在之后發(fā)生的借貸行為失去有效擔(dān)保，而造成脫保。

2.1.5對重組授信或借新還舊授信過程中擔(dān)保條件的落實(shí)對重組授信或借新還舊授信是否符合擔(dān)保的條件，保證人前后是否一致等情況進(jìn)行審核。

2.2防范由于合同文本錯(cuò)誤出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)

2.2.1合同文本使用錯(cuò)誤或使用的合同文本中存在對銀行不利的條款在實(shí)際貸款發(fā)放過程中，由于使用的合同文本不正確或沒有對文本的內(nèi)容進(jìn)行有效審查，合同文本中存在不利于銀行提條款致使銀行遭受授信損失。

2.2.2合同內(nèi)容填寫錯(cuò)誤或隨意涂改合同內(nèi)容填寫錯(cuò)誤或?qū)σ剡M(jìn)行涂改，尤其是諸如利率、金額、期限、借款人、擔(dān)保人等主要要素，致使在訴諸法律過程中不能提供有效的資料致使銀行權(quán)利得不到落實(shí)。

2.2.3保證合同與借款合同無編號、不銜接保證類貸款的主從合同必須一一對應(yīng)，合同編號銜接?，F(xiàn)實(shí)貸款檔案中有大量的保證合同沒有編號，有的保證合同保證金額與借款合同不一致（不含最高額擔(dān)保），更有甚者，用已經(jīng)還清的保證合同繼續(xù)為新的借款合同擔(dān)保。

2.3防范授信檔案資料不完善或遺失導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)在貸款發(fā)放過程中由于企業(yè)提供的貸款資料不完善或授信檔案遺失，造成貸款出現(xiàn)問題時(shí)，無法提供有效的法律證明文件而使得銀行權(quán)利無法落實(shí)。

2.4防范騙貸、騙保等情況在實(shí)際的操作過程中騙貸、騙保的案件時(shí)有發(fā)生，放款中心在放款前對客戶及資料的審核過程中，對印章、有權(quán)人等的資料審核；前往擔(dān)保人、借款人實(shí)際辦公地點(diǎn)的實(shí)地核保；前往抵質(zhì)押登記部門實(shí)地辦理相關(guān)抵質(zhì)押手續(xù)等，能夠有效防范騙貸、騙保情況的發(fā)生。

2.5其他放款中心還通過對整個(gè)授信資料的審核，審核該筆公司授信業(yè)務(wù)期限、利率、金額、IT系統(tǒng)等是否符合信貸管理要求。

3放款中心的基本職能和崗位設(shè)置

3.1放款中心的基本職能放款中心的基本職能是主要負(fù)責(zé)對審批機(jī)構(gòu)授信條件落實(shí)情況以及授信材料完整性、一致性的審核，檔案管理，法律審查，利用審核崗的獨(dú)特地位，充分發(fā)揮復(fù)核和監(jiān)督作用，以進(jìn)一步防范授信業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)。

3.2放款中心基本崗位設(shè)置及職責(zé)放款中心下設(shè)：①放款審核崗；②放款復(fù)核崗；③核保崗；④法律審查；⑤檔案管理崗；⑥負(fù)責(zé)人。

3.2.1負(fù)責(zé)人職責(zé)。負(fù)責(zé)放款中心的全面工作。放款中心負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)本部門的全面工作，負(fù)責(zé)審批權(quán)限內(nèi)的放款審批工作；定期檢查放款中心各崗位的履職情況，督促指導(dǎo)各崗位工作，并對各崗位履職情況做出評價(jià)；努力提升信貸業(yè)務(wù)規(guī)范化操作水平，防范和控制操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.2放款審核崗。審核授信條件的落實(shí)情況，審核上報(bào)材料的齊備性、一致性和合規(guī)性；對授信額度和授信期限進(jìn)行控制和管理；審驗(yàn)業(yè)務(wù)相關(guān)合同填制的要素是否正確完備，是否符合授信要求；完成審核、實(shí)施放款操作并歸檔；對一級檔案的驗(yàn)收、封存、入庫手續(xù)；審核擔(dān)保的解除和釋放手續(xù)等工作。

3.2.3復(fù)審崗審查職責(zé)。負(fù)責(zé)對放款審核崗的工作進(jìn)行復(fù)核。重點(diǎn)對每筆業(yè)務(wù)的金額、期限、利率、擔(dān)保落實(shí)情況進(jìn)行復(fù)核；對借款合同、擔(dān)保合同及相關(guān)協(xié)議的銜接情況進(jìn)行復(fù)核。對合同的其他特殊約定進(jìn)行重點(diǎn)復(fù)核；對每筆業(yè)務(wù)的其它資料進(jìn)行復(fù)核；明確簽屬意見并提交到放款中心負(fù)責(zé)人等工作。

3.2.4法律審查崗。法律審查崗人員一般為具有一定法律知識(shí)的人員。負(fù)責(zé)對在落實(shí)授信條件過程中出現(xiàn)的法律問題進(jìn)行審查把關(guān)；負(fù)責(zé)對合同文本的法律效力進(jìn)行審查，制定符合條件的法律文本；其他的一些法律咨詢等工作。該崗位可由法律部門的人員兼任。

3.2.5檔案管理崗職責(zé)。負(fù)責(zé)職責(zé)內(nèi)檔案交接工作；對檔案進(jìn)行統(tǒng)一編號、裝訂和入庫；定期整理并核對授信檔案；負(fù)責(zé)檔案的調(diào)、借閱手續(xù)，嚴(yán)防信貸資料遺失等工作。

3.2.6核保崗職責(zé)。參與核保任務(wù)，負(fù)責(zé)授信業(yè)務(wù)擔(dān)保條件落實(shí)真實(shí)性、有效性的核實(shí)工作；負(fù)責(zé)收集、核實(shí)核保過程中擔(dān)保人同意擔(dān)保的法律文件，包括但不限于股東會(huì)/董事會(huì)決議，授權(quán)書、簽字樣本等等工作。

4加強(qiáng)對放款中心的內(nèi)控管理

第5篇

2、關(guān)聯(lián)方收購無法辦理所有權(quán)證的資產(chǎn)(建中醫(yī)療430214)

3、子公司股東人數(shù)超過200 人(奧凱立430226)

4、土地取得方式與證載信息不一致(成科機(jī)電430257)

5、股權(quán)轉(zhuǎn)讓,股東缺席股東會(huì)(奧爾斯430248)

6、公司代墊股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓款(卓繁信息430256)

7、人力資源出資(風(fēng)格信息430216)

8、技術(shù)出資超比例且未評估(風(fēng)格信息430216)

9、就是不存在同業(yè)競爭的說明 (東軟慧聚430227)

10、關(guān)聯(lián)交易占比高,且短時(shí)期無法減少或消除(樂升股份430213)

11、開具無真實(shí)交易票據(jù)為控股股東融資(天房科技430228)

12、董事在前五大供應(yīng)商任職(隨視傳媒430240)

13、董事、高管親屬任公司監(jiān)事（拓川股份430219）

14、零對價(jià)轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)（普華科技430238）

15、使用員工個(gè)人賬戶收取貨款（美蘭股份430236）

16、設(shè)立時(shí)無驗(yàn)資報(bào)告（佳星慧盟430246）

17、由關(guān)聯(lián)方代繳出資（樂升股份430213）

18、對主要客戶存在依賴（信諾達(dá)430239）

19、設(shè)立時(shí)注冊資本低于《公司法》的規(guī)定

20、短期內(nèi)，非專利技術(shù)出資又減資

21、持股低但實(shí)際控制公司（易同科技430258）

22、股東是證券從業(yè)人員

23、掛牌前后新三板企業(yè)股權(quán)可否質(zhì)押？

24、公司及其實(shí)際控制人最近兩年存在的違法違規(guī)及受處罰情況(威控科技430292)

1、關(guān)聯(lián)方租賃與市場價(jià)格差異較大的說明(璟泓科430222)

信息披露(P141)

2012 年5 月30 日子公司武漢璟泓生物科技有限公司與湖北鷹王農(nóng)化有限公司簽訂場地租賃合同,武漢璟泓生物科技有限公司將一塊暫未使用的空地6,666 平方米臨時(shí)租賃給湖北鷹王農(nóng)化有限公司,租賃期限一年,即從2012 年6 月1 日起至2013 年5 月31 日止,每月租金為每平方米人民幣3 元,合同到期前15 天內(nèi)一次性結(jié)清租賃費(fèi)。

通過查閱趕集網(wǎng)的仙桃長溝的廠房租賃價(jià)格為每年9 元/平方米,而璟泓生物將一塊暫未使用的空地6,666 平方米臨時(shí)租賃給湖北鷹王農(nóng)化有限公司,租金為每月3 元/平方米(每年36 元/平方米)。考慮到土地位置差異,且出租的一塊空地及租賃的臨時(shí)性,因此雙方協(xié)商一致以每月3 元/平方米的價(jià)格出租,該租賃價(jià)格公允。

2、關(guān)聯(lián)方收購無法辦理所有權(quán)證的資產(chǎn)(建中醫(yī)療430214)

解決方案:

1 由實(shí)際控制人的其他公司收購;

2 關(guān)注公司治理中關(guān)聯(lián)交易的部分。

披露信息(P67-68):

2012 年6 月,實(shí)際控制人宋龍富控制的上海建中塑料包裝用品廠以貨幣資金收購公司部分固定資產(chǎn),該固定資產(chǎn)為地上建筑物,在公司股份制改造審計(jì)時(shí)計(jì)入公司資產(chǎn)總額,但是該建筑物所屬的土地使用權(quán)為集體性質(zhì),因此無法辦理房屋所有權(quán)證。為夯實(shí)公司資產(chǎn),宋龍富所控制的上海建中塑料包裝用品廠以該資產(chǎn)賬面凈值作為計(jì)價(jià)依據(jù),經(jīng)協(xié)商一致確認(rèn)作價(jià)1,298,891.82 元予以收購。

該資產(chǎn)出售同時(shí)涉及關(guān)聯(lián)交易,應(yīng)當(dāng)由出席股東大會(huì)且無關(guān)聯(lián)關(guān)系的股東過半數(shù)表決權(quán)審議批準(zhǔn),但是關(guān)聯(lián)股東宋龍富沒有回避表決,存在程序瑕疵。在排除宋龍富所持表決權(quán)納入計(jì)票后,該議案仍可獲得有效通過。

2012 年9 月,公司召開2012 年度第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過《關(guān)于確認(rèn)與批準(zhǔn)公司關(guān)聯(lián)交易的議案》,公司實(shí)際控制人宋龍富回避表決。該議案確認(rèn)2012 年6 月資產(chǎn)收購暨關(guān)聯(lián)交易批準(zhǔn)行為有效。公司已經(jīng)糾正關(guān)聯(lián)交易決策程序的瑕疵,并且已經(jīng)遵照公司章程及關(guān)聯(lián)交易管理制度執(zhí)行。公司管理層將嚴(yán)格履行各類重要事項(xiàng)的決策審批程序,保證公司及股東利益不受損害。

3、子公司股東人數(shù)超過200 人(奧凱立430226)

解決方案:

1 掛牌前通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)減少股東人數(shù);

2 轉(zhuǎn)讓方承諾股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議真實(shí)有效,若發(fā)生糾紛由轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)責(zé)任;

3 發(fā)行人控股股東及實(shí)際控制人承諾,若歷史沿革中涉及的股東對股權(quán)提出異議及由此導(dǎo)致的糾紛均由控股股東及實(shí)際控制人承擔(dān)全部責(zé)任。

披露信息(P15):

為調(diào)動(dòng)員工的工作積極性和提高員工的經(jīng)濟(jì)收益,衛(wèi)輝化工(發(fā)行人的子公司)曾經(jīng)借鑒國外的管理經(jīng)驗(yàn),實(shí)行全體員工參股的激勵(lì)方式,出現(xiàn)了股東人數(shù)超過200 人的情況,這種做法在當(dāng)時(shí)特定歷史背景下曾產(chǎn)生積極的效果,但不符合《公司法》的規(guī)定。

為解決上述問題,2008 年12 月31 日,任新民等212 名自然人股東將其持有的衛(wèi)輝化工共計(jì)12.84%的股權(quán)全部自愿轉(zhuǎn)讓給耿強(qiáng),轉(zhuǎn)讓方與受讓方經(jīng)充分協(xié)商一致簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議及委托書》,同時(shí)轉(zhuǎn)讓方承諾該《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議及委托書》真實(shí)有效,若發(fā)生糾紛,由轉(zhuǎn)讓方212 名自然人承擔(dān)責(zé)任。除此之外,公司控股股東及實(shí)際控制人盧甲舉亦承諾,如衛(wèi)輝化工歷史沿革中所涉及的股東對衛(wèi)輝化工股權(quán)提出任何異議及由此導(dǎo)致的任何糾紛均由其承擔(dān),負(fù)全部責(zé)任。

4、土地取得方式與證載信息不一致(成科機(jī)電430257)

解決方案:

合理解釋出現(xiàn)差異的原因,并如實(shí)披露。

披露信息(P33):

公司序號1-3 所涉土地使用權(quán)的證載土地使用類型為“作價(jià)入股”,實(shí)質(zhì)均為公司通過“轉(zhuǎn)讓”、“購買”獲得。

其原因是在公司辦理前述土地權(quán)屬變更登記過程中引用了原權(quán)屬人海泰集團(tuán)取得該宗地的方式,而實(shí)質(zhì)上,前述序號1 所涉及土地使用權(quán)系公司向海泰集團(tuán)支付土地轉(zhuǎn)讓金合法取得的;序號2-3 所涉及土地使用權(quán)系購買地上建筑物所分?jǐn)偒@得。

序號1 所涉及土地使用權(quán)的取得情況為:2005 年1 月,成科機(jī)電與海泰集團(tuán)簽訂《國有土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》,海泰集團(tuán)將位于天津?yàn)I海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)華苑產(chǎn)業(yè)區(qū)(環(huán)外部分)55 號地塊,宗地編號:園2004-002,面積11253.0 平方米的土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給成科機(jī)電。該宗工業(yè)用地的土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓期限為50 年,土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓金2,531,925 元人民幣。截至2005 年8 月,成科機(jī)電已全額支付了2,531,925 元土地轉(zhuǎn)讓金,即該宗地系成科機(jī)電通過支付土地轉(zhuǎn)讓金方式合法取得。

序號2-3 所涉及土地使用權(quán)的取得情況為:成科自動(dòng)化2012 年購置位于天津?yàn)I海高新區(qū)華苑產(chǎn)業(yè)區(qū)(環(huán)外)海泰發(fā)展五道16 號B-4 號樓-1-201、202 的辦公室所分?jǐn)偟耐恋厥褂脵?quán)。

經(jīng)調(diào)查,公司律師認(rèn)為:海泰集團(tuán)大宗土地來源系作價(jià)入股取得后,成科機(jī)電根據(jù)與海泰集團(tuán)簽訂的《國有土地使用權(quán)出讓合同》依法有償取得天津?yàn)I海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)天津華苑產(chǎn)業(yè)區(qū)海泰發(fā)展一路6 號的土地使用權(quán)并繳納了土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓款,成科機(jī)電取得土地使用權(quán)合法有效;海泰集團(tuán)未以土地使用權(quán)作價(jià)入股成科機(jī)電,成科機(jī)電土地使用權(quán)登記信息與實(shí)際情況不符,原因來源于海泰集團(tuán)大宗土地登記類型而登記為作價(jià)入股,不構(gòu)成對成科機(jī)電的潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。

5、股權(quán)轉(zhuǎn)讓,股東缺席股東會(huì)(奧爾斯430248)

解決方案:

缺席股東出具聲明,認(rèn)可此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

披露信息(P14):

2010 年7 月9 日,有限公司召開股東會(huì),全體股東一致同意李朱峰將其持有的有限公司2%的股權(quán)4.00 萬元貨幣出資轉(zhuǎn)讓給華志強(qiáng);同意修改后的章程(章程修正案)。2010 年7 月12 日,李朱峰與華志強(qiáng)簽訂《出資轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,李朱峰將其持有的有限公司2.00%的股權(quán)4.00 萬元出資額轉(zhuǎn)讓給華志強(qiáng)。

2010 年7 月28 日,有限公司就上述事項(xiàng)在北京市工商行政管理局海淀分局辦理了變更登記手續(xù)并取得新的營業(yè)執(zhí)照。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中,原股東侯少丹、劉巧玲、趙振豐未在股東會(huì)決議中簽字,根據(jù)上述三人出具的《聲明及承諾》,其因個(gè)人原因未參加股東會(huì),上述三人均認(rèn)可此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。主辦券商認(rèn)為:本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序瑕疵已經(jīng)原股東簽字確認(rèn),且上述原股東持有本公司股權(quán)均已全部轉(zhuǎn)讓,故不構(gòu)成本次申請掛牌的實(shí)質(zhì)性障礙。

申請掛牌公司律師認(rèn)為:此項(xiàng)程序瑕疵對本次申請掛牌不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

6、公司代墊股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓款(卓繁信息430256)

解決方案:

1 股東在掛牌前歸還;

2 制度規(guī)范。

披露信息(P4、P8):

2005 年6 月,由于杰美環(huán)境經(jīng)營所需,遂與公司股東協(xié)商通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓收回400 萬元投資款。經(jīng)與公司實(shí)際控制人左駿溝通,并經(jīng)其他股東一致同意杰美環(huán)境將其所持400 萬公司投資額作價(jià)400 萬元轉(zhuǎn)讓給左駿,由于時(shí)間較為倉促,雙方達(dá)成口頭股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議后,卓繁信息即先行墊付了400 萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。之后,為辦理正式的工商變更登記手續(xù)雙方簽訂了書面的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,由于杰美環(huán)境已收到全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款,因此雙方擬定股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議時(shí)將股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格誤作為零元,對此,杰美環(huán)境出具書面說明,確認(rèn)已收到上述轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

卓繁信息墊付上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓款后,左駿已陸續(xù)將該筆款項(xiàng)歸還公司,其中:(1)2008 年至2011 年先后十次向公司銀行賬戶繳存現(xiàn)金共計(jì)1,978,400.00 元;(2)2011 年先后四次直接以現(xiàn)金方式歸還公司共計(jì)380,388.52元;(3)2008 年至2009 年通過協(xié)議約定,以公司對逸煒科技的欠款抵償左駿對公司的欠款,共計(jì)1,641,211.48 元。

股份公司成立后,為進(jìn)一步規(guī)范公司與控股股東及關(guān)聯(lián)方的交易行為,公司完善了資金管理制度,制定了《關(guān)聯(lián)交易決策制度》,建立防止控股股東及其他關(guān)聯(lián)方占用發(fā)行人資金、侵害發(fā)行人利益的長效機(jī)制,該制度已經(jīng)公司2013 年2 月27 日董事會(huì)審議通過。

7、人力資源出資(風(fēng)格信息430216)

解決方案:

1 說明符合當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī),并由工商局出具確認(rèn)函;

2 以貨幣資金置換出資。

披露信息(P14-15):

(1)相關(guān)法律法規(guī)

公司設(shè)立時(shí)有效的《公司法》(1999 年修正)第24 條第1 款規(guī)定,“股東可以用貨幣出資,也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資?！备鶕?jù)國務(wù)院《鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策》(國發(fā) [2000]18 號文)和上海市人民政府頒發(fā)《關(guān)于本市鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策規(guī)定》(滬府發(fā) [2000]54 號文)的精神,上海市工商行政管理局2001 年出臺(tái)的《關(guān)于鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的若干實(shí)施意見》(滬工商注(2001)第97 號)(2006 年2 月15 日失效)第2 條規(guī)定“科技型企業(yè)、軟件和集成電路的生產(chǎn)企業(yè)可以高新技術(shù)成果和人力資本、智力成果等無形資產(chǎn)作價(jià)投資入股。以人力資本和智力成果作價(jià)投資入股最高可占注冊資本的20%?！?/p>

另外,上海市工商行政管理局關(guān)于印發(fā)《關(guān)于張江高科技園區(qū)內(nèi)內(nèi)資企業(yè)設(shè)立登記的實(shí)施細(xì)則》的通知(滬工商注[2001]第334 號)明確規(guī)定“鼓勵(lì)推進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和允許人力資本、智力成果作為物化資本投資。具有管理才能、技術(shù)特長或者有專利成果的個(gè)人,可以人力資源、智力成果作價(jià)投資入股,最高可達(dá)注冊資本的20%?！?/p>

(2)有限公司人力資源出資情況

2004 年8 月6 日,惠新標(biāo)以其自身作為人力資源出資,全體股東召開股東會(huì)并作出決議,一致同意其人力資源作價(jià)40.00 萬元出資,占注冊資本的20.00%。2004 年8 月6 日,惠新標(biāo)、張聰慧共同簽署了《上海風(fēng)格信息技術(shù)有限公司章程》,章程約定了有限公司設(shè)立時(shí)的出資金額、出資比例及出資方式。2006 年6 月,公司股東惠新標(biāo)通過將上述人力資源出資以零元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給楊樹和,由楊樹和將40.00 萬元貨幣資金注入公司驗(yàn)資賬戶的方式置換人力資源出資。2006 年6 月19 日,上海上審會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了《驗(yàn)資報(bào)告》(滬審事業(yè)[2006]3754 號)進(jìn)行出資驗(yàn)證。

2012 年9 月27 日,上海市工商行政管理局浦東新區(qū)分局出具《工商浦東分局關(guān)于的復(fù)函》明確答復(fù)浦東新區(qū)推進(jìn)中小企業(yè)上市工作聯(lián)席會(huì)議辦公室,“上海風(fēng)格信息技術(shù)有限公司于2004 年8 月設(shè)立登記時(shí)注冊資本中含有40.00 萬元(占注冊資本20.00%)人力資本的出資形式,符合市場準(zhǔn)入改革創(chuàng)新試點(diǎn)政策”。

(3)結(jié)論

有限公司設(shè)立時(shí)以人力資源出資系依據(jù)上海市工商行政管理局(滬工商注[2001]第97 號)《關(guān)于鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的若干實(shí)施意見》和(滬工商注[2001]第334 號)《關(guān)于印發(fā)的通知》的規(guī)定,依法在上海市工商行政管理局浦東分局辦理的設(shè)立登記手續(xù)。由于上海市工商行政管理局為鼓勵(lì)本市企業(yè)發(fā)展設(shè)置了寬松的企業(yè)注冊登記政策,引起風(fēng)格信息存在出資方式與《公司法》之規(guī)定不一致的法律瑕疵。

鑒于風(fēng)格信息及其股東不存在主動(dòng)違法違規(guī)情形,且已于2006 年以貨幣資金置換了人力資源出資,同時(shí)取得上海市工商行政管理局浦東新區(qū)分局關(guān)于有限公司以人力資源出資符合地方政府市場準(zhǔn)入改革創(chuàng)新試點(diǎn)政策的確認(rèn)函,故認(rèn)為有限公司上述出資行為不存在重大違法違規(guī)行為。

8、技術(shù)出資超比例且未評估(風(fēng)格信息430216)

解決方案:

1、出資超比例問題:尋找法律依據(jù),不符合舊公司法,但符合當(dāng)時(shí)的地方法規(guī)(在舊公司法后出臺(tái));

2、出資未評估問題:追溯評估,股東會(huì)確認(rèn)。

披露信息(P15-16):

(1)相關(guān)法律法規(guī)

公司設(shè)立時(shí)有效的《公司法》(1999 年修正)第24 條第2 款規(guī)定,“以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過有限責(zé)任公司注冊資本的百分之二十,國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外”。

上海市工商行政管理局2001 年出臺(tái)的《關(guān)于鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的若干實(shí)施意見》(滬工商注[2001]第97 號)第2 條規(guī)定“科技型企業(yè)、軟件和集成電路的生產(chǎn)企業(yè)可以高新技術(shù)成果和人力資本、智力成果等無形資產(chǎn)作價(jià)投資入股。1.以高新技術(shù)成果作價(jià)投資入股可占注冊資本的35.00%,全體股東另有約定的,可從其約定;2.無形資產(chǎn)可經(jīng)法定評估機(jī)構(gòu)評估,也可經(jīng)全體股東協(xié)商認(rèn)可并出具協(xié)議書同意承擔(dān)相應(yīng)連帶責(zé)任,或經(jīng)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化辦公室鑒證后由驗(yàn)資機(jī)構(gòu)出具驗(yàn)資報(bào)告。”《上海市工商行政管理局關(guān)于印發(fā)的通知》(滬工商注[2001]第334 號)同樣就高新技術(shù)成果作價(jià)出資可占到注冊資本的35.00%進(jìn)行明確規(guī)定。

(2)公司以高新技術(shù)成果出資情況

2004 年8 月6 日,公司召開股東會(huì)并作出決議,同意股東惠新標(biāo)以高新技術(shù)成果-嵌入式數(shù)字電視ASI 碼流監(jiān)視設(shè)備作價(jià)70.00 萬元出資,占注冊資本的35.00%。2004 年8 月11 日,上海市張江高科技園區(qū)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室出具《關(guān)于批準(zhǔn)嵌入式數(shù)字電視ASI 碼流監(jiān)測設(shè)備項(xiàng)目評估合格的函》(滬張江園區(qū)辦項(xiàng)評字[2004]012 號)認(rèn)定為上海市高科技園區(qū)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目,所有者為惠新標(biāo)。2004 年8 月11 日,上海申洲會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司出具《驗(yàn)資報(bào)告》(滬申洲[2004]驗(yàn)字第552 號)驗(yàn)證,截至2004 年8 月10 日止,有限公司以高新技術(shù)成果—嵌入式數(shù)字電視ASI 碼流監(jiān)視設(shè)備出資的70.00 萬元已完成轉(zhuǎn)移手續(xù)。

2005 年3 月18 日,張江高科技園區(qū)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室評估認(rèn)定“嵌入式數(shù)字電視ASI 碼流監(jiān)測設(shè)備”評估價(jià)值為210.00 萬元。2005 年4 月20 日,上海市高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目認(rèn)定辦公室頒發(fā)證書認(rèn)定“嵌入式數(shù)字電視ASI碼流監(jiān)測設(shè)備為上海市高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目,權(quán)屬單位為上海風(fēng)格信息技術(shù)有限公司”,該項(xiàng)目可享受《上海市促進(jìn)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的若干規(guī)定》有關(guān)優(yōu)惠政策。2012 年11 月9 日,上海眾華資產(chǎn)評估有限公司出具《惠新標(biāo)個(gè)人所擁有的部分資產(chǎn)追溯性評估報(bào)告》(滬眾評報(bào)字[2012]第357 號),確認(rèn)“嵌入式數(shù)字電視ASI 碼流監(jiān)視設(shè)備于評估基準(zhǔn)日2004 年8 月11 日的市場價(jià)值為71.6059 萬元?！?/p>

2012 年11 月15 日,股份公司召開2012 年第三次臨時(shí)股東大會(huì)通過《關(guān)于上海風(fēng)格信息技術(shù)股份有限公司設(shè)立時(shí)以高新技術(shù)成果、人力資源出資的議案》,確認(rèn)有限公司設(shè)立時(shí)股東出資真實(shí)到位,不存在虛假出資、出資不實(shí)等情況,有限公司或股份公司的出資或股權(quán)不存在糾紛或潛在糾紛。

(3)結(jié)論

上海市工商行政管理局為鼓勵(lì)軟件企業(yè)發(fā)展設(shè)置了寬松的企業(yè)出資和注冊登記政策。有限公司設(shè)立時(shí)以高新技術(shù)成果出資的比例和程序雖不符合當(dāng)時(shí)《公司法》的相關(guān)規(guī)定,但符合國務(wù)院關(guān)于印發(fā)《鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》的通知(國發(fā)[2000]18 號)的精神和上海市工商行政管理局2001 年出臺(tái)的《關(guān)于鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的若干實(shí)施意見》(滬工商注[2001]第97 號)的規(guī)定,同時(shí)也符合現(xiàn)行《公司法》關(guān)于無形資產(chǎn)出資比例的要求。另外,上述高新技術(shù)成果出資經(jīng)上海眾華資產(chǎn)評估有限公司追溯評估,其價(jià)值并未被高估,并已全部轉(zhuǎn)移至公司。因此,該部分出資真實(shí)到位,不存在虛假出資、出資不實(shí)等情況。

9、就是不存在同業(yè)競爭的說明 (東軟慧聚430227)

解決方案:

1 控股股東對相似子公司進(jìn)行業(yè)務(wù)專屬行業(yè)劃分;

2 控股股東出具承諾函,承諾掛牌后將相似資產(chǎn)轉(zhuǎn)入掛牌公司。

披露信息(P52-54):

(1)公司與控股股東及其控制的其他企業(yè)之間同業(yè)競爭情況

公司與遼寧東創(chuàng)的控股股東東軟集團(tuán)下轄的ERP 事業(yè)部的部分業(yè)務(wù)重合,都有ERP 實(shí)施與運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù),該部分業(yè)務(wù)存在潛在同業(yè)競爭關(guān)系。

為解決此潛在競爭業(yè)務(wù),也為規(guī)范集團(tuán)內(nèi)部經(jīng)營范圍,2009 年東軟集團(tuán)對公司和集團(tuán)轄下的“ERP 事業(yè)部”(現(xiàn)已并入并成為“解決方案事業(yè)部”的部分業(yè)務(wù)內(nèi)容)的目標(biāo)市場進(jìn)行了明確的劃分,設(shè)定了各自業(yè)務(wù)的專屬行業(yè),其中:“ERP 事業(yè)部”負(fù)責(zé)石油、地鐵、柴油機(jī)、重工、鋼鐵、家電等行業(yè),北京東軟慧聚信息技術(shù)有限公司負(fù)責(zé)煙草行業(yè)(包括工業(yè)、商業(yè)、物資及煙機(jī)設(shè)備配套企業(yè))、電力行業(yè)(包括電網(wǎng)、發(fā)電企業(yè))及“ERP 事業(yè)部”未涉及的其他行業(yè)。

公司多年來一直致力于上述行業(yè)領(lǐng)域的信息化咨詢和服務(wù),已經(jīng)形成了煙草工業(yè)行業(yè)解決方案、電力行業(yè)解決方案、國際貿(mào)易行業(yè)解決方案、房地產(chǎn)行業(yè)解決方案等多套全面、科學(xué)、先進(jìn)的行業(yè)解決方案,其中煙草、電力、高科技等行業(yè)是公司的重點(diǎn)優(yōu)勢領(lǐng)域。這些行業(yè)解決方案已經(jīng)在相關(guān)行業(yè)的客戶中得到廣泛應(yīng)用,并與客戶建立了長期的合作伙伴關(guān)系,積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

由于ERP 服務(wù)業(yè)務(wù)具有極強(qiáng)的行業(yè)特性,行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、市場和人才壁壘較高,掌握這些技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和能力無疑需要長期的積累和歷練。目前,雙方嚴(yán)格遵守行業(yè)劃分,未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)上的同業(yè)競爭。

為徹底解決上述潛在的同業(yè)競爭問題,東軟集團(tuán)承諾在公司掛牌后把該部分存在潛在同業(yè)競爭的業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆、分批轉(zhuǎn)讓至公司,以徹底解決潛在的同業(yè)競爭問題。暫緩轉(zhuǎn)讓的主要原因?yàn)樵摬糠謽I(yè)務(wù)存在一些優(yōu)質(zhì)客戶,如何將這些資源順利延續(xù)到公司,需要一定的時(shí)間以及較大的資金投入。因此,需等公司掛牌后進(jìn)行融資以收購該部分業(yè)務(wù)。

除上述情況外,東軟集團(tuán)控制的企業(yè)與公司在煙草行業(yè)(包括工業(yè)、商業(yè)、物資及煙機(jī)設(shè)備配套企業(yè))、電力行業(yè)(包括電網(wǎng)、發(fā)電企業(yè))及以下行業(yè)(石油、地鐵、柴油機(jī)、重工、鋼鐵、家電、汽車、醫(yī)藥)之外的SAPERP及ORACLEERP 咨詢服務(wù)領(lǐng)域不存在同業(yè)競爭情況;公司與控股股東及其控制的企業(yè)、其他持股5%以上的主要股東之間不存在同業(yè)競爭情況。

(2)關(guān)于避免同業(yè)競爭的承諾

2012 年12 月21 日,公司控股股東、其他股東、董事、高級管理人員及核心技術(shù)人員出具《避免同業(yè)競爭承諾函》,表示不從事或參與與股份公司存在同業(yè)競爭的行為,并承諾:將不在中國境內(nèi)外直接或間接從事或參與任何在商業(yè)上對股份公司構(gòu)成競爭的業(yè)務(wù)及活動(dòng),或擁有與股份公司存在競爭關(guān)系的任何經(jīng)濟(jì)實(shí)體、機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)組織的權(quán)益,或以其他任何形式取得該經(jīng)營實(shí)體、機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)組織的控制權(quán),或在該經(jīng)營實(shí)體、機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)組織中擔(dān)任高級管理人員或核心技術(shù)人員。

鑒于公司董事賈彥生擔(dān)任東軟集團(tuán)解決方案事業(yè)部總經(jīng)理一職,該部門的部分業(yè)務(wù)與公司ERP 業(yè)務(wù)重合,存在潛在的同業(yè)競爭關(guān)系,且東軟集團(tuán)已出具《關(guān)于避免與北京東軟慧聚信息技術(shù)股份有限公司產(chǎn)生同業(yè)競爭行為的措施說明》,對如何解決賈彥生任職部門與公司存在的潛在同業(yè)競爭問題做出了承諾。因此,待東軟集團(tuán)履行完畢《關(guān)于避免與北京東軟慧聚信息技術(shù)股份有限公司產(chǎn)生同業(yè)競爭行為的措施說明》之后,董事賈彥生于東軟集團(tuán)所任職部門將不會(huì)同公司存在潛在的同業(yè)競爭關(guān)系。因此,董事賈彥生將在東軟集團(tuán)解決該潛在同業(yè)競爭問題之后履行上述避免同業(yè)競爭承諾。

2012 年12 月21 日,東軟集團(tuán)出具了《關(guān)于避免與北京東軟慧聚信息技術(shù)股份有限公司產(chǎn)生同業(yè)競爭行為的措施說明》,表示2009 年以來,除了從內(nèi)部經(jīng)營范圍和管理上進(jìn)行規(guī)范以及對目標(biāo)市場進(jìn)行明確的專屬劃分,設(shè)定各自的專屬業(yè)務(wù)行業(yè)并嚴(yán)格遵守,避免產(chǎn)生矛盾和競爭外,東軟集團(tuán)為徹底解決將來可能產(chǎn)生新的或潛在的同業(yè)競爭,承諾在公司掛牌后,將把該部分存在潛在同業(yè)競爭的業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分,并分批轉(zhuǎn)讓至公司,以徹底解決潛在的同業(yè)競爭問題。

2013 年4 月18 日,東軟集團(tuán)出具了《關(guān)于所控制企業(yè)避免與北京東軟慧聚信息技術(shù)股份有限公司產(chǎn)生同業(yè)

競爭行為的措施說明》,表示東軟集團(tuán)所控制的企業(yè)將不從事任何在商業(yè)上對公司在煙草行業(yè)(包括工業(yè)、商業(yè)、物資及煙機(jī)設(shè)備配套企業(yè))、電力行業(yè)(包括電網(wǎng)、發(fā)電企業(yè))及以下行業(yè)(石油、地鐵、柴油機(jī)、重工、鋼鐵、家電、汽車、醫(yī)藥)之外的SAPERP 及ORACLEERP 咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)構(gòu)成競爭的業(yè)務(wù)。

10、關(guān)聯(lián)交易占比高,且短時(shí)期無法減少或消除(樂升股份430213)

解決方案:

1、如實(shí)披露,包括關(guān)聯(lián)交易情況、產(chǎn)生的原因、定價(jià)機(jī)制、合規(guī)性等,并與同行業(yè)公司對比毛利率以證明關(guān)

聯(lián)交易價(jià)格的公允;

2、作重大風(fēng)險(xiǎn)提示;

3、關(guān)注公司治理的完善情況。

披露信息(P144-148、P151-152):

(1)重大風(fēng)險(xiǎn)提示

2010 年度、2011 年度以及2012 年1-9 月,公司對關(guān)聯(lián)方實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入占公司營業(yè)收入總額的比例分別為55.55%、89.97%和76.76%,公司營業(yè)收入存在對關(guān)聯(lián)方較為依賴的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。如果關(guān)聯(lián)方的生產(chǎn)經(jīng)營情況發(fā)生重大不利變化,將有可能減少對公司游戲開發(fā)業(yè)務(wù)的需求,從而對公司的營業(yè)收入帶來不利影響。

北京樂升與關(guān)聯(lián)方香港啟升之間的關(guān)聯(lián)交易因未及時(shí)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)《特別納稅調(diào)整實(shí)施辦法(試行)》 (國稅發(fā)[2009]2 號)第十一條規(guī)定的相關(guān)附件資料,存在被稅務(wù)主管機(jī)關(guān)作出特別納稅調(diào)整,需要補(bǔ)繳稅款的法律風(fēng)險(xiǎn)。

針對上述風(fēng)險(xiǎn),公司將采取下列防范措施:

1、公司將嚴(yán)格按照已制定的《公司章程》、三會(huì)議事規(guī)則、《關(guān)聯(lián)交易管理制度》等關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定,確保履行關(guān)聯(lián)交易決策程序,最大程度保護(hù)公司及股東利益。

2、公司將積極調(diào)整經(jīng)營模式,進(jìn)一步增加獨(dú)立開發(fā)模式在公司經(jīng)營模式中的比重,減少與關(guān)聯(lián)方合作開發(fā)的比重;同時(shí)積極開發(fā)非關(guān)聯(lián)方客戶,減少通過關(guān)聯(lián)方來面對市場與客戶,以降低關(guān)聯(lián)交易總額。

3、公司將通過加大科研開發(fā)力度,擴(kuò)大資金規(guī)模,擴(kuò)充專業(yè)人才隊(duì)伍等方式,進(jìn)一步提升公司實(shí)力,增強(qiáng)獨(dú)立開發(fā)游戲項(xiàng)目能力,以增加來自于非關(guān)聯(lián)方的收入,逐步減少關(guān)聯(lián)交易比例,截至2012 年9 月30 日,公司來自于關(guān)聯(lián)方香港啟升的收入占比已由2011 年的89.97%降為76.04%。

4、針對公司因關(guān)聯(lián)交易存在被稅務(wù)主管機(jī)關(guān)作出特別納稅調(diào)整,需要補(bǔ)繳稅款的法律風(fēng)險(xiǎn),公司的控股股東蘇州樂升和實(shí)際控制人許金龍先生出具了承諾函,承諾若北京樂升因特別納稅調(diào)整事項(xiàng),被稅務(wù)主管機(jī)關(guān)作出特別納稅調(diào)整,需要補(bǔ)繳稅款的,在北京樂升依法補(bǔ)繳稅款及相關(guān)利息后的20 個(gè)工作日之內(nèi),承諾人將全部的補(bǔ)繳稅款金額及相關(guān)利息足額補(bǔ)償給北京樂升,承諾人之間愿意為此承擔(dān)連帶責(zé)任。

公司律師認(rèn)為,公司的控股股東蘇州樂升和實(shí)際控制人許金龍先生的承諾具有法律約束力,可以有效的化解北京樂升補(bǔ)繳稅款的法律風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)公司及中小股東的合法權(quán)益。

(2)關(guān)聯(lián)交易定價(jià)機(jī)制及關(guān)聯(lián)交易的公允性

報(bào)告期內(nèi)公司與香港啟升之間的關(guān)聯(lián)交易全部是網(wǎng)頁游戲的合作開發(fā),與天空堂之間的關(guān)聯(lián)交易為游戲運(yùn)營分成。關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)是在參照成本加合理的費(fèi)用和利潤的基礎(chǔ)上,結(jié)合市場行情,根據(jù)游戲產(chǎn)品的題材、質(zhì)量、測試效果、市場接受度以及授權(quán)期限、范圍、付款條件、投入的人力成本等因素協(xié)商確定的。

鑒于公司開發(fā)的網(wǎng)頁游戲?yàn)榉菢?biāo)準(zhǔn)化智力產(chǎn)品,需要根據(jù)特定客戶的要求及市場需求情況進(jìn)行個(gè)性化的創(chuàng)意、設(shè)計(jì)、開發(fā)。因此,游戲的消費(fèi)群體不同、所要求的技術(shù)水平不同,導(dǎo)致投入的成本會(huì)有較大差別,不同游戲產(chǎn)品之間的價(jià)格不具有可比性。報(bào)告期內(nèi)公司未與其他獨(dú)立第三方簽訂類似合同,市場上也無類似交易價(jià)格做比較。因此,以下主要從公司與同行業(yè)上市公司的毛利率水平對比情況來分析關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的公允性。公司的毛利率水平低于同行業(yè)上市公司的平均水平,主要原因是上述兩家公司的主營業(yè)務(wù)與公司有所不同。掌趣科技主要從事手機(jī)游戲和頁面游戲的開發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營,其發(fā)行運(yùn)營的游戲產(chǎn)品均來自自主研發(fā)及對外從游戲開發(fā)商處的一次性買斷授權(quán)。中青寶的主營業(yè)務(wù)是網(wǎng)絡(luò)游戲的開發(fā)及運(yùn)營,其運(yùn)營的游戲產(chǎn)品均來自自主研發(fā)。上述兩家公司均從事游戲的運(yùn)營,且自主研發(fā)的游戲產(chǎn)品并不對外銷售,而是直接用于公司的游戲運(yùn)營業(yè)務(wù)。由于公司專注于網(wǎng)頁游戲的開發(fā),是專業(yè)的網(wǎng)頁游戲開發(fā)商,不直接從事網(wǎng)頁游戲的運(yùn)營業(yè)務(wù),而游戲的運(yùn)營業(yè)務(wù)毛利率相對較高,因此,公司的毛利率略低于同行業(yè)上市公司。

主辦券商認(rèn)為,由于游戲運(yùn)營業(yè)務(wù)的毛利率水平高于游戲開發(fā)業(yè)務(wù),而同行業(yè)上市公司均從事游戲的運(yùn)營業(yè)務(wù),北京樂升只專注于網(wǎng)頁游戲的開發(fā),所以主營業(yè)務(wù)的差別導(dǎo)致公司的毛利率水平低于同行業(yè)上市公司的毛利率水平,但上述毛利率水平的差異在合理的范圍內(nèi),符合游戲開發(fā)行業(yè)的特征。公司與關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)聯(lián)交易符合市場規(guī)律和公司實(shí)際,游戲委托開發(fā)業(yè)務(wù)交易價(jià)格公允且報(bào)告期內(nèi)基本保持了穩(wěn)定,關(guān)聯(lián)方不存在通過關(guān)聯(lián)交易向公司轉(zhuǎn)移或獲取不合理利潤的情形,不存在損害公司及其他股東利益的情形。

目前公司已建立起較為完善且有效運(yùn)作的公司治理機(jī)制,建立了包括《關(guān)聯(lián)交易管理制度》在內(nèi)的較為完整的內(nèi)部控制制度,對重大關(guān)聯(lián)交易規(guī)定了嚴(yán)格的審批程序,能夠保證關(guān)聯(lián)交易決策程序合規(guī),關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允。

(3)關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)性

2013 年3 月8 日,北京樂升召開了第一屆董事會(huì)第三次會(huì)議,2013 年3 月30 日召開了公司2013 年第二次臨時(shí)股東大會(huì),審議通過了《關(guān)于同意并確認(rèn)公司與香港啟升之間關(guān)聯(lián)交易的議案》,確認(rèn)公司與香港啟升在2010年1 月1 日至2013 年3 月期間發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易符合平等自愿、等價(jià)有償?shù)脑瓌t,符合公司發(fā)展時(shí)間較短,資金、人員規(guī)模小等現(xiàn)階段的發(fā)展規(guī)律,有利于公司在市場競爭中生存,并逐步做大做強(qiáng)。確認(rèn)公司與香港啟升在2010年1 月1 日至2013 年3 月之間發(fā)生的歷次關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)是在參照成本加合理的費(fèi)用和利潤的基礎(chǔ)上,結(jié)合市場行情,根據(jù)游戲產(chǎn)品的題材、質(zhì)量、測試效果、市場接受度以及授權(quán)期限、范圍、付款條件、投入的人力成本等因素協(xié)商確定的。

公司律師認(rèn)為,公司與香港啟升之間簽訂的《技術(shù)開發(fā)(委托)合同》等關(guān)聯(lián)交易協(xié)議符合《中華人民共和國

合同法》的有關(guān)規(guī)定,合法有效。通過公司董事會(huì)和臨時(shí)股東大會(huì)對以前年度發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易行為進(jìn)行確認(rèn)的方式,完善了公司在關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)方面存在的決策程序瑕疵。公司關(guān)聯(lián)交易未損害北京樂升及其股東的利益,不會(huì)對本次申請掛牌造成法律障礙。

(4)減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的措施

公司的實(shí)際控制人許金龍及公司已就規(guī)范關(guān)聯(lián)方資金往來事宜出具了《關(guān)于規(guī)范與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間資金拆借的承諾函》,承諾:(1)公司從關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的集團(tuán)財(cái)務(wù)管理中退出,不再參與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的資金拆借;(2)停止執(zhí)行公司制定的《資金貸放作業(yè)》制度和子公司博樂千里制定的《資金貸與他人作業(yè)辦法》;(3)將依據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的有關(guān)規(guī)定,進(jìn)一步建立健全公司的財(cái)務(wù)管理及資金管理制度,規(guī)范公司資金的使用管理。(4)公司未來將通過加大科研開發(fā)力度,擴(kuò)充專業(yè)人才隊(duì)伍等方式進(jìn)一步提升公司實(shí)力,通過積極尋求并開拓有實(shí)力的新客戶等方法增加營業(yè)收入,從而減少對關(guān)聯(lián)方資金的需求。

公司對于短時(shí)期內(nèi)無法減少或消除的關(guān)聯(lián)交易,未來將嚴(yán)格按照已制定的《公司章程》、三會(huì)議事規(guī)則、《關(guān)聯(lián)交易管理制度》等制度與規(guī)定,確保履行關(guān)聯(lián)交易決策程序,降低對關(guān)聯(lián)方依賴風(fēng)險(xiǎn),最大程度保護(hù)公司及股東利益。

11、開具無真實(shí)交易票據(jù)為控股股東融資(天房科技430228)

解決方案:

1 停止不規(guī)范的行為,并如實(shí)披露;

2 控股股東出具承諾函,承擔(dān)全部責(zé)任。

披露信息(P48-51):

最近兩年,公司曾存在開具無真實(shí)交易背景票據(jù)進(jìn)行融資的行為(以下簡稱“不規(guī)范票據(jù)融資”)。具體表現(xiàn)為

以下兩種形式:(1)以一份鋼材采購業(yè)務(wù)合同向多家銀行重復(fù)申請承兌匯票融資;(2)以未實(shí)際執(zhí)行的采購合同向銀行申請開具承兌匯票融資。公司開具無真實(shí)交易背景的銀行承兌匯票,目的是為其控股股東天房集團(tuán)提供融資。所融資金的使用方是天房集團(tuán),相應(yīng)融資成本和費(fèi)用也都由天房集團(tuán)承擔(dān)。

2012 年12 月起,公司逐步規(guī)范票據(jù)行為,強(qiáng)化內(nèi)部控制,嚴(yán)格票據(jù)業(yè)務(wù)的審批程序,從2012 年12 月1 日至本公開轉(zhuǎn)讓說明書出具日,沒有新發(fā)生開具無真實(shí)交易背景票據(jù)的行為。所有票據(jù)均及時(shí)履行了相關(guān)票據(jù)義務(wù),不存在逾期票據(jù)及欠息情況,不存在糾紛。截至2012 年12 月20 日,開具的無真實(shí)交易背景的票據(jù)已經(jīng)全部完成解付。

上述不規(guī)范票據(jù)融資行為雖然違反《中華人民共和國票據(jù)法》第十條:“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓,應(yīng)當(dāng)遵循誠實(shí)信用的原則,具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系。票據(jù)的取得,必須給付對價(jià),即應(yīng)當(dāng)給付票據(jù)雙方當(dāng)事人認(rèn)可的相對應(yīng)的代價(jià)”,但根據(jù)《中華人民共和國票據(jù)法》第一百零二條“有下列票據(jù)欺詐行為之一的,依法追究刑事責(zé)任：第一百零三條“有前條所列行為之一,情節(jié)輕微,不構(gòu)成犯罪的,依照國家有關(guān)規(guī)定給予行政處罰”判斷,公司不規(guī)范票據(jù)融資行為不屬于《中華人民共和國票據(jù)法》所述可能被行政處罰的行為之一,所以公司不會(huì)因不規(guī)范票據(jù)融資行為受到行政處罰。同時(shí),公司的董事及高級管理人員未從中取得任何個(gè)人利益,不存在票據(jù)欺詐行為,亦未因過往期間該等不規(guī)范票據(jù)融資行為受到過任何行政處罰。

公司就此事項(xiàng)出具了《關(guān)于規(guī)范票據(jù)管理的承諾函》:“將嚴(yán)格按照《票據(jù)法》等有關(guān)法律、法規(guī)要求開具

所有票據(jù),規(guī)范票據(jù)管理,杜絕發(fā)生任何違反票據(jù)管理相關(guān)法律法規(guī)的票據(jù)行為。”

公司控股股東天房集團(tuán)也就此事項(xiàng)出具了《關(guān)于規(guī)范公司票據(jù)使用的承諾函》:“(1)截至2012 年12 月20 日,

確保天房科技開具的不規(guī)范票據(jù)完成解付;(2)不允許再發(fā)生與天房科技進(jìn)行不規(guī)范票據(jù)的融資行為;(3)如天房科技因上述不規(guī)范使用票據(jù)行為而受到任何處罰,或因該等行為而被任何第三方追究任何形式的法律責(zé)任,以及造成有關(guān)損失均由我集團(tuán)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任?！?/p>

由于不規(guī)范票據(jù)融資額度較大,導(dǎo)致公司相關(guān)財(cái)務(wù)信息發(fā)生較大變動(dòng)。綜合來看,不規(guī)范票據(jù)融資導(dǎo)致公司2011 年末資產(chǎn)總額、負(fù)債總額虛增;導(dǎo)致2011 年末貨幣資金和應(yīng)付票據(jù)大量增加;導(dǎo)致2011 年末資產(chǎn)負(fù)債率上升,公司償債能力受到一定程度影響。但上述財(cái)務(wù)信息的重大變化不會(huì)導(dǎo)致投資者對于公司資產(chǎn)質(zhì)量和投資價(jià)值的高估,不影響公司財(cái)務(wù)信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性。

綜上,公司不規(guī)范使用票據(jù)行為的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消除或得到保障,不會(huì)造成或有的利益損失、也不會(huì)對公司股票進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

公司律師認(rèn)為:報(bào)告期內(nèi),公司與控股股東及其控股子公司之間的部分銀行承兌匯票往來沒有真實(shí)的交易背景,存在不規(guī)范之處,但公司已清理完畢,實(shí)際控制人已承諾承擔(dān)全部責(zé)任,該等票據(jù)融資行為不會(huì)對公司或公司其他股東的利益造成損害,對本次公司申請股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性法律障礙。

12、董事在前五大供應(yīng)商任職(隨視傳媒430240)

報(bào)告期內(nèi),股份公司董事張東晨出任百度集團(tuán)(Baidu,Inc.)總裁助理職務(wù),并在2013 年1 月晉升為副總裁。張東晨在百度負(fù)責(zé)戰(zhàn)略合作伙伴部、Hao123 事業(yè)部、投資項(xiàng)目管理部、職業(yè)道德建設(shè)部的工作。其工作職責(zé)是協(xié)助公司CEO 開展各項(xiàng)工作,定位于公司發(fā)展戰(zhàn)略層面的內(nèi)容制定與執(zhí)行,參與公司重大經(jīng)營決策,經(jīng)授權(quán)后代表公司進(jìn)行重大商務(wù)與公共關(guān)系活動(dòng)等。2012 年后,股份公司的五大供應(yīng)商之一由百度在線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)(北京)有限公司變?yōu)楸本┌俣染W(wǎng)訊科技有限公司。張東晨不參與百度在線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)(北京)有限公司、北京百度網(wǎng)訊科技有限公司的業(yè)務(wù)與日常管理,不具備對上述合作事項(xiàng)的審批管理權(quán)限,且未參與該合作事項(xiàng)的洽談與審批。

同時(shí)張東晨已經(jīng)簽署了《避免同業(yè)競爭承諾函》，承諾避免與股份公司產(chǎn)生同業(yè)競爭行為,并簽署了《承諾函》承諾其擔(dān)任隨視傳媒公司董事期間,不存在利益輸送或損害公司利益的情形,未來承諾不采取導(dǎo)致利益輸送或損害公司利益的任何行為。

13、董事、高管親屬任公司監(jiān)事（拓川股份430219）

信息披露（P49）：

公司董事劉柏榮為公司控股股東、董事長兼總經(jīng)理劉柏青之弟。

公司監(jiān)事馬小驥為董事兼副總經(jīng)理馬捷之子。

公司監(jiān)事劉綿貴為公司董事長兼總經(jīng)理劉柏青之姐夫，為董事劉平之父。

為了保障公司權(quán)益和股東利益，確保監(jiān)事及監(jiān)事會(huì)有效履行職責(zé)，公司建立了相應(yīng)的治理機(jī)制；《公司章程》明確規(guī)定了監(jiān)事及監(jiān)事會(huì)的職責(zé)、權(quán)利和違法違規(guī)處罰機(jī)制，同時(shí)公司制定了《監(jiān)事會(huì)議事規(guī)則》、《關(guān)聯(lián)交易管理辦法》等制度，要求公司監(jiān)事嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定監(jiān)督董事及高級管理人員的行為，并建立了關(guān)聯(lián)監(jiān)事回避表決機(jī)制。此外，公司的董事、監(jiān)事及高級管理人員均就公司對外擔(dān)保、重大投資、委托理財(cái)、關(guān)聯(lián)方交易等事項(xiàng)的情況，是否符合法律法規(guī)和公司章程、及其對公司影響發(fā)表了書面聲明。

14、零對價(jià)轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)（普華科技430238）

解決方案：

如實(shí)披露，并對長期股權(quán)投資全額計(jì)提減值準(zhǔn)備。

披露信息（P132）：

2012 年12 月5 日，普華有限同胡新渝簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定將普華有限持有的北京誼普華和項(xiàng)目管理顧問有限公司10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給胡新渝。由于受讓方亦為北京誼普華和項(xiàng)目管理顧問有限公司的原股東，根據(jù)《公司法》及公司章程的規(guī)定，該等股權(quán)轉(zhuǎn)讓無須經(jīng)其他股東同意。

北京誼普華和項(xiàng)目管理顧問有限公司已經(jīng)注銷了普華有限的出資證明書，向胡新渝重新簽發(fā)了出資證明書，并相應(yīng)股東名冊中有關(guān)股東及其出資額的記載。

截至2013 年5 月15 日，北京誼普華和項(xiàng)目管理顧問有限公司正在辦理工商變更登記。由于北京誼普華和最近幾年都無經(jīng)營，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓也是零價(jià)格轉(zhuǎn)讓，此筆股權(quán)投資已無法收回，因此，會(huì)計(jì)師在2012 年年報(bào)中做了調(diào)整，全額計(jì)提了長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。

15、使用員工個(gè)人賬戶收取貨款（美蘭股份430236）

解決方案：

①個(gè)人賬戶注銷；

②披露內(nèi)部控制制度，不存在報(bào)告期內(nèi)多計(jì)少計(jì)收入的情形。

披露信息（P132）：

報(bào)告期內(nèi)，公司的收款方式包括：現(xiàn)金收款、個(gè)人卡收款、銀行對公賬戶轉(zhuǎn)賬收款和承兌匯票收款。現(xiàn)金收款主要針對一些零散終端客戶和一些上門提貨的個(gè)體經(jīng)營戶，公司現(xiàn)金銷售嚴(yán)格按照現(xiàn)金內(nèi)控制度及相關(guān)財(cái)務(wù)制度的要求進(jìn)行，制定了完整的銷售審批、現(xiàn)金收款、收據(jù)開具、發(fā)貨、現(xiàn)金繳存銀行、每日記賬、聯(lián)合對賬等一系列內(nèi)控措施，嚴(yán)格做好財(cái)務(wù)憑證的確認(rèn)、入賬和財(cái)務(wù)核算工作，確保財(cái)務(wù)憑證的真實(shí)性、有效性、完整性和準(zhǔn)確性，防范公司現(xiàn)金銷售活動(dòng)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，確?，F(xiàn)金安全和真實(shí)客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營成果。

個(gè)人卡收款主要是方便報(bào)告期內(nèi)受銀行營業(yè)時(shí)間和辦理網(wǎng)點(diǎn)等方面的局限的企業(yè)和個(gè)體經(jīng)營戶付款。

報(bào)告期內(nèi)美蘭股份及其子公司并未將個(gè)人銀行卡上收取的貨款全部轉(zhuǎn)入公司基本戶和一般戶，存在直接用于公司費(fèi)用開支或借支給個(gè)人的情形，但相關(guān)的審批手續(xù)完善，支付得到有效控制，不存在未經(jīng)批準(zhǔn)擅自支用的情況；同時(shí)用于借出的款項(xiàng)于會(huì)計(jì)報(bào)表日前已歸還，不存在公司資產(chǎn)流失及被他人長期占用的情形。為進(jìn)一步規(guī)范收付款管理，公司已于2013 年4 月24 日，將個(gè)人卡注銷，不再使用個(gè)人卡收取貨款，所有貨款全部打入公司基本戶和一般戶。因此，報(bào)告期內(nèi)公司存在使用個(gè)人賬戶收取貨款的不規(guī)范情形，但使用員工個(gè)人賬戶收取的貨款已經(jīng)如實(shí)在公司財(cái)務(wù)中反映，不存在未計(jì)入收入或多計(jì)收入的情形。

16、設(shè)立時(shí)無驗(yàn)資報(bào)告（佳星慧盟430246）

披露信息（P19）：

《中華人民共和國公司法》第29 條規(guī)定，“股東全部繳納出資后，必須經(jīng)法定的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資并出具證明”。

北京市工商行政管理局2004 年2 月6 日了《關(guān)于印發(fā)

的通知》（京工商發(fā)[200419]號）。《北京市工商局改革市場準(zhǔn)入制度優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境若干意見》（2004 年2 月15 日起實(shí)施）第三條“改革內(nèi)資企業(yè)注冊資本(金)驗(yàn)證辦法”之第（十三）規(guī)定，“投資人以貨幣形式出資的，應(yīng)到設(shè)有“注冊資本（金）入資專戶”的銀行開立“企業(yè)注冊資本（金）專用賬戶”交存貨幣注冊資本（金）。工商行政管理機(jī)關(guān)根據(jù)入資銀行出具的《交存入資資金憑證》確認(rèn)投資人繳付的貨幣出資數(shù)額”；第（十四）規(guī)定，“投資人以非貨幣形式出資的，應(yīng)當(dāng)在申請登記注冊時(shí)提交資產(chǎn)評估報(bào)告。工商行政管理機(jī)關(guān)根據(jù)評估報(bào)告確定的資產(chǎn)價(jià)值，確認(rèn)投資人繳付的非貨幣出資數(shù)額”。有限公司在設(shè)立注冊時(shí)的出資沒有經(jīng)過法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資并出具驗(yàn)資報(bào)告，雖在程序上不符合當(dāng)時(shí)《公司法》的規(guī)定，但鑒于有限公司是根據(jù)當(dāng)時(shí)北京市工商局的相關(guān)規(guī)定辦理的設(shè)立手續(xù)，且出資已實(shí)際到位，本次出資真實(shí)有效。

17、由關(guān)聯(lián)方代繳出資（樂升股份430213）

解決方案：

雙方簽署委托支付投資款的委托協(xié)議，并出具非代持的證明書及聲明書。

披露信息（P17-18）：

2006 年9 月27 日，XPECENTERTAINMENTHOLDINGS(CAYMAN)LTD.代香港啟升向有限公司匯入投資款12.5423 萬美元，作為香港啟升投入有限公司的新增注冊資本。

2006 年11 月10 日、11 月17 日及11 月29 日香港啟升分別向有限公司匯出投資款12.8005 萬美元、10 萬美元及14.6587 萬美元，以上四筆款項(xiàng)共計(jì)50.0015 萬美元，均存入有限公司在中國工商銀行北京分行海淀支行營業(yè)部開立的帳戶，該營業(yè)部出具了《外匯款收帳通知》。

2006 年12 月18 日，北京數(shù)碼會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司出具開驗(yàn)字[2006]第1591 號《驗(yàn)資報(bào)告》，確認(rèn)截至2006 年11 月29 日，香港啟升對有限公司新增加的50 萬美元出資已全部繳納完成。

2006 年12 月31 日，北京市工商行政管理局出具京工商注冊企許字（2006）0035812 號《準(zhǔn)予設(shè)立（變更、注銷、撤銷變更）登記（備案）通知書》，核準(zhǔn)了50 萬美元出資已全部繳納的變更登記事項(xiàng)。

公司律師認(rèn)為：根據(jù)香港啟升與XPECENTERTAINMENTHOLDINGS(CAYMAN)LTD.在2006 年9 月27日簽署的關(guān)于委托支付投資款12.5423 萬美元的《委托協(xié)議》、雙方出具的證明書及聲明書，

XPECENTERTAINMENTHOLDINGS(CAYMAN)LTD.與香港啟升之間是借款12.5423 萬美元的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，不存在股權(quán)代持關(guān)系，且香港啟升已經(jīng)將該借款全部歸還，雙方不存在任何爭議和法律糾紛。

18、對主要客戶存在依賴（信諾達(dá)430239）

解決方案：

①合理解釋原因，并如實(shí)披露；

②作重大事項(xiàng)提示。

披露信息（P2、P37）：

（1）營業(yè)收入波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司2011 年、2012 年?duì)I業(yè)收入分別為1,109,866.41 元、13,742,126.70 元，2012 年收入大幅增加主要原因?yàn)榕c鎮(zhèn)江艾科半導(dǎo)體有限公司的業(yè)務(wù)合同（銷售收入10,935,923.09 元）占公司全年收入比例較高，達(dá)79.58%，致使公司當(dāng)期營業(yè)收入出現(xiàn)波動(dòng)。公司目前的客戶數(shù)量較少，且未與銷售客戶簽訂長期合作協(xié)議，若公司與鎮(zhèn)江艾科半導(dǎo)體有限公司終止合作關(guān)系，公司又無其他大額銷售合同彌補(bǔ)未來銷售額下滑，公司未來的收入及盈利水平將可能受到較大影響。

（2）主要客戶情況

2011 年、2012 年公司對前五名客戶的銷售金額占比主營業(yè)務(wù)收入分別為100%和93.62%。2011 年，公司全部3 家客戶為中國電子科技集團(tuán)公司第54 研究所、中國某部隊(duì)科研所和重慶金美通信有限責(zé)任公司；

2012 年，前五位大客戶為鎮(zhèn)江艾科半導(dǎo)體有限公司、山東航天電子技術(shù)研究所、北京市科學(xué)技術(shù)研究院、中國電子科技集團(tuán)公司第39 研究所和中國航天科技集團(tuán)公司第九所。報(bào)告期內(nèi)，公司的主要客戶銷售金額占營業(yè)收入比例較高，主要原因在于現(xiàn)階段公司市場拓展有限，主要客戶大都計(jì)入上述樣本統(tǒng)計(jì)。隨著公司市場開拓力度的不斷加大，上述問題將得到改善。

19、設(shè)立時(shí)注冊資本低于《公司法》的規(guī)定

解決方案：

披露地方性法規(guī)。

披露信息（P13）:

經(jīng)核查，依據(jù)有限公司設(shè)立時(shí)生效的《公司法》第二十三條的規(guī)定，科技開發(fā)、咨詢、服務(wù)性公司的注冊資本最低為人民幣十萬元。有限公司設(shè)立時(shí)注冊資本為人民幣三萬元，不符合當(dāng)時(shí)《公司法》的規(guī)定。

但依據(jù)《北京市工商行政管理局轉(zhuǎn)發(fā)市政府辦公廳的通知》（京工商發(fā)〔2000〕127 號）文件第三條的規(guī)定，高新技術(shù)企業(yè)中有限責(zé)任公司申請登記注冊時(shí)，其注冊資本達(dá)到3 萬元（含）以上，即予登記注冊。

因此，有限公司設(shè)立時(shí)注冊資本雖不符合當(dāng)時(shí)施行的《公司法》規(guī)定，但有限公司出資人的出資真實(shí)，且符合北京市人民政府以及北京市工商行政管理局的相關(guān)規(guī)定，不存在潛在法律風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)對本次掛牌轉(zhuǎn)讓造成不利影響。

20、短期內(nèi)，非專利技術(shù)出資又減資

2013-09-18

信息披露（P15-16）：

2012 年5 月8 日，有限公司股東會(huì)決議將有限公司注冊資本由265.28 萬元增加至1005 萬元，新增注冊資本739.72 萬元分兩期繳付；首期以原股東王福民、王鷗、夏敬東共同擁有的非專利技術(shù)“企業(yè)項(xiàng)目管理與全面預(yù)算管控技術(shù)”入資185 萬元，其中王福民以非專利技術(shù)出資74 萬元；王鷗以非專利技術(shù)出資55.5 萬元；夏敬東以非專利技術(shù)出資55.5 萬元。第二期需繳付出資554.72 萬元，其中王福民、王鷗、夏敬東分別以貨幣資金認(rèn)繳221.888 萬元、166.416 萬元、166.416 萬元。首期出資的非專利技術(shù)“企業(yè)項(xiàng)目管理與全面預(yù)算管控技術(shù)”市場價(jià)值已經(jīng)北京東審資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司出具（東評字[2012]第035 號）《知識(shí)產(chǎn)權(quán)-非專利技術(shù)“企業(yè)項(xiàng)目管理與全面預(yù)算管控技術(shù)”資產(chǎn)評估報(bào)告》確認(rèn)，北京東審鼎立國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限責(zé)任公司出具了《知識(shí)產(chǎn)權(quán)-非專利技術(shù)“企業(yè)項(xiàng)目管理與全面預(yù)算管控技術(shù)”轉(zhuǎn)移專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告》（東鼎字【2012】第05-234 號），確認(rèn)該非專利技術(shù)已轉(zhuǎn)移至公司。

2012 年9 月21 日，有限公司股東會(huì)作出決議注冊資本由1005 萬元減少至820 萬元，減資項(xiàng)目為2012 年5月作價(jià)185 萬元出資的“企業(yè)項(xiàng)目管理與全面預(yù)算管控技術(shù)”。王福民、王鷗、夏敬東分別減少知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資74萬元、55.5 萬元、55.5 萬元。北京東審鼎立國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限責(zé)任公司出具東鼎字【2012】第05-465 號《驗(yàn)資報(bào)告》對本次減資事項(xiàng)進(jìn)行了審驗(yàn)。2013 年4 月5 日，王福民、王鷗、夏敬東已與公司簽訂協(xié)議，將該技術(shù)以獨(dú)占許可的方式永久無償授予公司使用。

21、持股低但實(shí)際控制公司（易同科技430258）

2013-09-16

披露信息（P5-6）：

股份公司成立時(shí)（2009 年11 月），朱玉明、楊亞官夫婦合計(jì)持有公司40.00%股份，楊軍、施陳飛夫婦合計(jì)持有公司50.00%股份；股份公司第一次增資擴(kuò)股后（2011 年3 月），朱玉明、楊亞官合計(jì)持有公司45.00%股份，楊軍、施陳飛夫婦合計(jì)持有公司25.00%股份；股份公司第二次增資擴(kuò)股后（2012 年12 月），朱玉明、楊亞官夫婦合計(jì)持有公司50.16%股份至今，楊軍、施陳飛夫婦合計(jì)持有公司20.00%股份至今。在上述期間內(nèi)，公司其他股東持股比例分散，與上述兩對夫婦無關(guān)聯(lián)關(guān)系，相互之間也無關(guān)聯(lián)關(guān)系。

2009 年11 月至2011 年3 月期間，朱玉明、楊亞官分別為公司董事長兼總經(jīng)理、董事，楊軍、施陳飛分別為公司董事、監(jiān)事會(huì)主席；朱玉明為公司創(chuàng)始人、法定代表人，是主要決策者、實(shí)際經(jīng)營管理者及核心技術(shù)人員，楊亞官為公司決策者之一，而楊軍僅作為公司財(cái)務(wù)投資者，并不參與公司經(jīng)營的決策，施陳飛也僅為公司財(cái)務(wù)投資者和監(jiān)督者之一。雖然在此期間朱玉明、楊亞官夫婦合計(jì)持股比例低于楊軍、施陳飛夫婦合計(jì)持股比例，但不論從公司的歷史沿革，還是當(dāng)時(shí)的實(shí)際狀況，公司均由朱玉明、楊亞官夫婦控制。

22、股東是證券從業(yè)人員

解決方法：

承諾掛牌后盡快轉(zhuǎn)讓。

披露情況：

公司股東劉玉華現(xiàn)任職于太平洋證券股份有限公司，屬于證券從業(yè)人員，2012 年12 月劉玉華出具了書面承諾，稱將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，在伊禾農(nóng)品于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌后，盡快將其所持有的伊禾農(nóng)品265.5244 萬股股份（占公司總股本的2.53%）進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，待股份轉(zhuǎn)讓后，將不再持有伊禾農(nóng)品任何股份，不再作為伊禾農(nóng)品股東。

23、掛牌前后新三板企業(yè)股權(quán)可否質(zhì)押？

擬掛牌股份公司在掛牌前是否可以辦理股權(quán)質(zhì)押貸款，此業(yè)務(wù)會(huì)不會(huì)影響掛牌申請的提交？如果可以，辦理股權(quán)質(zhì)押貸款的股份在股份公司掛牌后如何登記？是否屬于限售股份？

掛牌前，擬掛牌公司可依法辦理股權(quán)質(zhì)押貸款，須履行必要內(nèi)部決議程序，簽署書面質(zhì)押合同，辦理工商登記手續(xù)，只要不存在股權(quán)糾紛和其他爭議，原則上不會(huì)影響其掛牌。掛牌后，掛牌公司也可依法辦理股權(quán)質(zhì)押貸款，但需按照中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的要求，辦理股票質(zhì)押手續(xù)。

辦理股權(quán)質(zhì)押貸款的股份在股份公司掛牌后，應(yīng)當(dāng)按照中國證券登記結(jié)算公司的有關(guān)規(guī)定辦理登記手續(xù)，在股權(quán)出質(zhì)期間限制轉(zhuǎn)讓，待質(zhì)押權(quán)行使時(shí)，按照中國證券登記結(jié)算公司的有關(guān)規(guī)定辦理流通手續(xù)。

24、公司及其實(shí)際控制人最近兩年存在的違法違規(guī)及受處罰情況(威控科技430292)

披露信息(P54-55):

2011 年6 月23 日,因公司財(cái)務(wù)人員疏忽導(dǎo)致公司支票無法及時(shí)承兌,中國人民銀行營業(yè)管理部出具銀管罰-支票[2011]第01279 號處罰決定書,對公司處以罰款3,564.5 元。2012 年2 月27 日,因公司財(cái)務(wù)人員工作疏忽,未及時(shí)申報(bào)辦理變更登記,北京市海淀區(qū)地方稅務(wù)局第一稅務(wù)所出具行政處罰決定書,對公司處以罰款500 元。

上述違法違規(guī)行為系因有限公司工作人員疏忽所致,有限公司在收到處罰決定書后及時(shí)繳納了罰款,并對有關(guān)人員進(jìn)行了批評教育。公司在2012 年11 月股份制改造后相應(yīng)完善了內(nèi)部控制制度,公司未來將嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)管理制度,杜絕類似情形的發(fā)生。

第6篇

一、減資的內(nèi)涵解讀與利益衡量

“減資”減“什么”？“減資”減什么與“增資”增什么，大致是一個(gè)重合的話題，即“資”是什么？“資”內(nèi)涵本身的多重性，必然導(dǎo)致“減資”內(nèi)涵的多元性?！百Y”內(nèi)涵的多重性，源于公司資本制度模式的類型化。

不同公司資本制度模式下，“減資”的內(nèi)涵是不同的。法定資本制度模式下的“減資”，無論公司法是否設(shè)定分期繳納制度，減少的均為注冊資本。授權(quán)資本制度模式下的“減資”，其指向是多重的：其一，“減資”減少的是授權(quán)資本?！笆跈?quán)資本”嚴(yán)格而言并非“資本”，不過是一個(gè)“授權(quán)”下的額度；其二，“減資”減少的是發(fā)行股本。[②]這種形式的減資，為法定資本制度所無，而系授權(quán)資本制或折衷授權(quán)資本制的特色。其三，“減資”減少待繳股本。減少待繳股本，對股東而言，無異于豁免股東尚未履行的繳納出資義務(wù)，對公司債權(quán)人而言，則相應(yīng)減少了公司的償債能力，其結(jié)果必然啟動(dòng)債權(quán)人保障程序，債權(quán)人會(huì)要求公司提前清償債務(wù)或提供相應(yīng)擔(dān)保。

“減資”減什么？我們還可以繼續(xù)追問：減公司資產(chǎn)么？減公司信用么？減公司償債能力么？這一追問，往往是上述法律層面減資內(nèi)涵的理解的延伸。這一回答，往往觸及減資的類型劃分，即實(shí)質(zhì)減資與形式減資。依公司凈資產(chǎn)流出與否劃分，減資有實(shí)質(zhì)減資與形式減資之分。實(shí)質(zhì)減資之際，公司凈資產(chǎn)從公司流向股東。形式減資之際，僅僅導(dǎo)致公司注冊資本額減少，而不發(fā)生公司凈資產(chǎn)的流動(dòng)。如果我們將“資產(chǎn)”，尤其是“凈資產(chǎn)”，與公司的信用、償債能力鎖定在一起，那么，實(shí)質(zhì)減資必然導(dǎo)致凈資產(chǎn)的減損，相應(yīng)的連鎖反應(yīng)則是公司信用或償債能力的減弱。實(shí)質(zhì)減資擊破了債權(quán)人優(yōu)先獲得清償?shù)亩桑瑩Q言之，經(jīng)由實(shí)質(zhì)減資，發(fā)生公司資產(chǎn)首先流向股東，而非先滿足債權(quán)人的要求。在韓國李哲松教授看來，“實(shí)質(zhì)減資等于股東優(yōu)先于債權(quán)人回收所投入的資本”。[③]如何設(shè)計(jì)減資規(guī)則，一個(gè)重要的權(quán)衡因素是減資行為本身是否必然損害外部債權(quán)人的利益。累積的商業(yè)實(shí)踐告訴我們：減資并非必然意味著債權(quán)人利益受損。例如：減資后的公司依然擁有強(qiáng)大的現(xiàn)金流，或銀行給予強(qiáng)勢的支持，或董事信誓旦旦聲稱公司依舊具有償債能力，并以審計(jì)人員的資信報(bào)告為證。那么，法律不妨相信公司的信用與償債能力并沒有變?nèi)?，無須給予債權(quán)人以強(qiáng)勢的高成本的保障。形式減資不產(chǎn)生公司資產(chǎn)的向外流動(dòng)，而旨在實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)與公司資本的真實(shí)回歸。形式減資往往發(fā)生在虧損企業(yè)之上，其目的在于使公司章定資本與凈資產(chǎn)水準(zhǔn)接近。經(jīng)由減資，使得虧損企業(yè)分配盈余成為可能。形式減資不過是一個(gè)“紙面交易”，是一個(gè)公司資產(chǎn)負(fù)債表兩端科目的等比例消除，并不導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)減少。如果公司凈資產(chǎn)不變且財(cái)務(wù)回歸真實(shí)狀況，那么認(rèn)為形式減資引發(fā)公司信用或公司償債能力減弱的觀點(diǎn)，是經(jīng)不起推敲的。

減資是什么？減資對股東而言，無異于一種投資的變現(xiàn)方式。在英國公司財(cái)務(wù)學(xué)家Eilis Ferran教授看來，減資是公司將其盈余返還給股東的方式之一。[④]如資本市場上，常見的公司回購、公司回贖，均與公司分派發(fā)生同一經(jīng)濟(jì)效果，從實(shí)質(zhì)壓倒形式的角度看，均為盈余的返還。為什么以減資途徑返還盈余呢？一則，公司資本返還后，中小型企業(yè)可能會(huì)產(chǎn)生較小的利潤總量，未來公司可減少分配股利；二則，減資亦可優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)而提升公司財(cái)務(wù)形象。上述認(rèn)知是就實(shí)質(zhì)減資而言的。就形式減資而言，是回應(yīng)這樣一種商業(yè)現(xiàn)實(shí)：公司的資產(chǎn)已經(jīng)不再真實(shí)地反映公司賬簿上的登記股本。若公司在這種情形不減資，則公司在試圖重新分配股利前，必須先彌補(bǔ)虧損。

正是基于上述的認(rèn)知，在各國，減資均視為公司根本性結(jié)構(gòu)變化。[⑤]這種認(rèn)知的正當(dāng)性在于：一則，減資涉及公司本身運(yùn)營資本或信用資本的減少，二則，影響到公司外部債權(quán)人和作為公司最終受益人的股東利益。在大陸法系，減資須經(jīng)股東大會(huì)特別決議。在英美法系，減資則歸屬董事會(huì)的商業(yè)判斷。在美國，只要符合償債能力標(biāo)尺，無論是成文法抑或法院，均不對減資設(shè)定另外的嚴(yán)格的障礙或限定。如果從盈余分派實(shí)質(zhì)視角看待減資，那么，立法者關(guān)注債權(quán)人利益與股東利益平衡，則是題中之義。將減資設(shè)定為類似分派的標(biāo)尺，以實(shí)質(zhì)效果為衡量尺度，是美國公司法達(dá)成的一貫對策。而股東之間的利益平衡，自然可經(jīng)由董事的受托人義務(wù)、商業(yè)運(yùn)作的法律程序的公正、司法事后的矯正來化解。大陸法系則關(guān)注減資形式上給債權(quán)人帶來的可能影響，從而設(shè)定了一系列復(fù)雜的牽制程序，其意圖在于以事先的程序與實(shí)質(zhì)的保障，給外在的債權(quán)人以充分的保護(hù)。將傳統(tǒng)理念上的債權(quán)人優(yōu)先受償予以充分的貫徹。至于公司或股東為此而付出的時(shí)間或金錢成本的多寡，不是立法者的衡量因素。

減資規(guī)則的設(shè)計(jì)過程，實(shí)則是一國立法者或?qū)W理如何把握減資內(nèi)涵的過程，認(rèn)知減資本質(zhì)的過程，平衡減資所影響的利益群體的過程，實(shí)現(xiàn)“平等與公正”價(jià)值觀的過程，回應(yīng)商業(yè)實(shí)踐的需求與給予債權(quán)人以保障的兼顧的過程。不同的認(rèn)知，達(dá)致不同的模式。認(rèn)知的趨同與分歧，導(dǎo)致模式之間的仿效與背離。

二、減資規(guī)則的模式比較與剖析歸總各國減資模式，大體有三：模式1， 以美國、加拿大為典范的“償債能力準(zhǔn)則模式”。其思路是，設(shè)定一個(gè)“償債能力”的財(cái)務(wù)底線，來應(yīng)對減資固有的利益沖突與潛在威脅；模式2， 以德國為首的大陸法系的“披露程序下的嚴(yán)格債權(quán)人保障模式”。其思路是，設(shè)定嚴(yán)格的減資履行程序，并配合披露（減資通知、公告警示設(shè)計(jì)）、實(shí)質(zhì)性清償或擔(dān)保機(jī)制，來實(shí)現(xiàn)對債權(quán)人利益的終極保護(hù)；模式3，以英國為主的“司法介入下的折衷模式”。其思路是，上述兩種防范之際的結(jié)合，并輔以司法的介入機(jī)制，但目前傾向結(jié)合美國模式的償債能力標(biāo)尺，來化解既有的管制過嚴(yán)的減資限制。

模式1， “償債能力準(zhǔn)則”模式，以美國州公司法和加拿大商事公司法為例證。《德拉華州公司法》第244條（4）（b）款，設(shè)定了典型的“償債能力”標(biāo)尺。[⑥]這一標(biāo)尺，是美國公司法資產(chǎn)信用觀念的經(jīng)典濃縮。這一標(biāo)尺，可以在任何一種“資產(chǎn)從公司流向股東”的交易中得以發(fā)現(xiàn)，只要不是股東以非股東身份與公司進(jìn)行正常的商業(yè)交易，均是如此。典型有，公司分配、公司回購、公司回贖等，無論是否采納分期回購或分期回贖的方式。這一標(biāo)尺，體現(xiàn)的是立法者從“債權(quán)人定位”的，即思考債權(quán)人究竟關(guān)注什么？資產(chǎn)負(fù)債表右側(cè)的靜態(tài)的股本或股本溢價(jià)賬戶，是否為債權(quán)人所真正關(guān)心。累積的商業(yè)實(shí)踐告訴人們：現(xiàn)金流，是從資產(chǎn)生成，從資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)顯示，是最切實(shí)地為債權(quán)人所關(guān)心。沒有償債能力的公司，即便擁有億萬的滯銷貨物或無法變現(xiàn)的海底電纜，法律也不允許其減資、分派、回購，回贖，甚至?xí)辉V訟破產(chǎn)。觀察一下，美國資本市場上象多米諾骨牌一樣破產(chǎn)的系列大公司，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其資產(chǎn)負(fù)債表遠(yuǎn)遠(yuǎn)比我國的上市公司許多資產(chǎn)負(fù)債表好看得多。但一旦無法清償?shù)狡趥鶆?wù)，破產(chǎn)依舊，更別說減資。

美國的償債能力標(biāo)尺并不意味著不關(guān)注設(shè)定股本，對于依舊保留發(fā)行面值股份并存在設(shè)定資本的州法中，一樣以設(shè)定股本為標(biāo)尺，就類似美國示范公司法中，以雙重標(biāo)尺“償債能力標(biāo)尺”和“資產(chǎn)負(fù)債表標(biāo)尺”來限定分配的原理一樣。仍舊以《德拉華州公司法》第244條為例，該條還要求：減資后，股本總額需超過任何以前尚未發(fā)行而待發(fā)行的股份的票面價(jià)值總額或聲明股本。類似的還有，加拿大簡潔雅致的償債能力準(zhǔn)則模式：公司除為（1）（c）所提到的目的外（因沒有對應(yīng)可實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)而縮減股本），不得為其他目的縮減股本，如果有合理理由相信（a）在債務(wù)到期時(shí)，公司不能或在縮減后將不能支付；（b）公司資產(chǎn)可實(shí)現(xiàn)的價(jià)值將因此而低于債務(wù)總值。[⑦]

模式2 ，披露機(jī)制下的嚴(yán)格“債權(quán)人保護(hù)”模式，以《德國股份法》中的減資規(guī)則為例證。韓國、日本商法典的減資安排，與德國非常雷同。這種減資規(guī)則設(shè)計(jì)的思路與保護(hù)性舉措，均為我國公司法所拷貝并承繼。德國減資的結(jié)構(gòu)安排[⑧]與英國類似，減資的法律條款單列一章，與籌資規(guī)則并列，足見立法對減資規(guī)則的重視。其減資條款的結(jié)構(gòu)與思路如下：

其一，減資分普通減資、簡易減資、股份回贖減資三種方式。[⑨]比較而言，后兩種減資，在符合條件的前提下，無須踐行普通減資復(fù)雜的決議程序與債權(quán)人保障程序，以回應(yīng)商業(yè)現(xiàn)實(shí)，以減少不必要的減資成本；

其二，對于減資中的債權(quán)人保護(hù)，規(guī)則設(shè)計(jì)有三：1）債權(quán)人的債權(quán)申報(bào)設(shè)計(jì)；2）減資通知與公告警示義務(wù)設(shè)計(jì)；3）公司清償債務(wù)或?yàn)閭鶆?wù)提供擔(dān)保設(shè)計(jì)。[⑩] 這一設(shè)計(jì)的邏輯在于，經(jīng)由充分的披露公示，使債權(quán)人知悉其權(quán)利可能存在被威脅的可能，從而經(jīng)由貫徹債權(quán)人比股東優(yōu)先獲得清償?shù)睦砟?，[11]預(yù)先獲得清償或擔(dān)保，從而回應(yīng)減資尤其是實(shí)質(zhì)減資伴隨的風(fēng)險(xiǎn)。

其三，減資與增資相結(jié)合的安排。[12]在德國，增資與減資是可以同時(shí)進(jìn)行的。當(dāng)公司損失了部分股本，但為了繼續(xù)經(jīng)營而需要新的資本注入之際，這一結(jié)合則顯得尤為可取。在上述情形，如果公司不首先減資，降至損失減少的額度，則顯然不可能吸引新的投資。沒有這一事先的減資安排，公司不可能在補(bǔ)足損失股本之前，將利潤分配給新股東。結(jié)果是，新股的認(rèn)購人只能等待相當(dāng)長的時(shí)間，方能獲得期待的投資回報(bào)。然而，經(jīng)由先將公司股本減資至損失額度，隨后增加公司股本，則公司未來利潤無須先用于填補(bǔ)初始股本，而可作為新增利潤而進(jìn)行股利分配。公司法明文允許這種減資與增資的結(jié)合設(shè)計(jì)方案。

模式3， “司法介入下的折衷程序”，以《英國公司法》第135-141條、《歐盟公司法第二指令》第30-37條為例證。這一模式下的特色在于，減資的運(yùn)作在司法介入下進(jìn)行，成文法條款設(shè)定嚴(yán)格的保障債權(quán)人利益程序和要求，判例法主要矯正減資中的股東利益失衡。這一模式的合理性，已經(jīng)遭遇檢討，被質(zhì)疑為管制過嚴(yán)，法院模式下的減資安排未必是最效率的。相關(guān)結(jié)構(gòu)安排如下：

其一，經(jīng)章程批準(zhǔn)，受法院確認(rèn)的限制，公司可以任何方式縮減資本：消滅或減少未付股本的股份上的任何責(zé)任、無論是否消滅其股份上的責(zé)任，撤消任何已付股本，如果該部分已失去或無相應(yīng)資產(chǎn)可表示、無論是否消滅其任何股份上的責(zé)任，返還超過公司所需的已付股份的部分。[13]

其二，就債權(quán)人利益保障機(jī)制[14]而言，如減資導(dǎo)致資本從公司流向股東，則必須向公司債權(quán)人通知減資事宜、或取得債權(quán)人同意、或提前向債權(quán)人清償債務(wù)。在實(shí)務(wù)中，則經(jīng)由嵌入的債權(quán)人保護(hù)措施，而勸說法院不要采取法定的保護(hù)方式，而另尋它途。一種模式就是：債權(quán)人保護(hù)的內(nèi)置模式，即公司可以宣稱減資后，公司仍有足夠的現(xiàn)金和可隨時(shí)變現(xiàn)的投資來支付所有現(xiàn)存或臨時(shí)的債權(quán)人的債權(quán)。另一模式是公司可安排銀行擔(dān)保債務(wù)的支付。法院也可在債權(quán)人同意減資的程度內(nèi)，免除法定的債權(quán)人保護(hù)的要求。[15]

其三，就保障股東利益而言，一個(gè)共識(shí)性回應(yīng)機(jī)制：披露與公正。[16]其背后的理念，在減資之前，股東應(yīng)該知情，如果某種類別股東利益受到影響，應(yīng)該賦予受影響的類別股東以發(fā)言權(quán)，來自我決定利益的取舍。[17]減資中的披露要求三項(xiàng)：決議的副本、具有償債能力的備案副本以及審計(jì)人員的報(bào)告。在判例法中，法院試圖適用寬泛的公平、合理和衡平標(biāo)準(zhǔn)，來判斷是否股東得到了平等對待。

其四，就違反減資程序的法律后果而言，如違反上述減資程序或董事的聲明沒有真實(shí)的正當(dāng)理由，則所有知情的董事和股東，均對債權(quán)人負(fù)有減資數(shù)額范圍的賠償責(zé)任。

英國學(xué)者與審議委員會(huì)均達(dá)成一項(xiàng)共識(shí)：英國目前非經(jīng)法院同意不得減資，是管制過度的表現(xiàn)。而審議草案提出的“股東會(huì)通過加上董事書面的償債能力聲明”，是一個(gè)更效率的另類安排，同時(shí)賦予債權(quán)人以異議權(quán)。[18]這樣的變革，英國公司法將與澳大利亞公司法、新西蘭公司法、聯(lián)邦加拿大公司法、以及某些美國州公司法類似。

上述三種模式的設(shè)計(jì)規(guī)則與理念，或許可以讓我們得出如下認(rèn)知：

認(rèn)知1， 減資，是不可回避的商業(yè)現(xiàn)實(shí)，允許減資是一個(gè)共識(shí)。我國臺(tái)灣公司法禁止有限公司減資的思路，是一個(gè)沒有正當(dāng)性的例外。[19]

認(rèn)知2， 減資，是公司根本性結(jié)構(gòu)變化，影響公司債權(quán)人與股東利益。一個(gè)合理的推論是，能兼顧效率、平等、公正的理念，切實(shí)維護(hù)債權(quán)人利益，并維護(hù)類別股東與小股東的權(quán)益免受侵蝕的設(shè)計(jì)，是最優(yōu)設(shè)計(jì)。一個(gè)最優(yōu)的設(shè)計(jì)，應(yīng)該是現(xiàn)實(shí)的、低成本的、互惠的設(shè)計(jì)。美國的償債能力標(biāo)尺，是最為現(xiàn)實(shí)的“資產(chǎn)維持”的經(jīng)典例證，而德國的簡易減資則是考慮到了成本的因素，英國立法建議中的安排“董事的償債能力聲明或加上審計(jì)人員的報(bào)告”，或許是一個(gè)互惠的安排，遠(yuǎn)比啟動(dòng)債權(quán)人保障程序，要考慮全方位一些；

認(rèn)知3， 減資，在現(xiàn)代融資與資本運(yùn)作多元化的時(shí)代，變得復(fù)雜而多變，體系化考慮并輔以精致規(guī)則是難以回避的選擇。美國的思路是將發(fā)生類似效果的行為，如分配、回購、回贖或轉(zhuǎn)換設(shè)定為同一標(biāo)尺，但分別安排；德國單列股份回贖引發(fā)的減資；英國介乎其中。

認(rèn)知4， 減資，英美法系屬于董事的商業(yè)判斷，而大陸法系往往配置給股東大會(huì)特別決議。如果是基于董事的商業(yè)判斷的話，那么，規(guī)制董事的行為往往比規(guī)制靜態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債表的賬戶要有效的多。如果是股東大會(huì)決議的話，減資的程序成本升高，而法律的初始目的未必會(huì)好到哪里。減資的決議留給董事的判斷，將是一個(gè)趨勢。

三、我國減資規(guī)則的檢討與建議減資，作為一個(gè)不可回避的商業(yè)現(xiàn)實(shí)需求，在我國，同樣面臨上述提及的問題：實(shí)質(zhì)減資、形式減資，抑或公司回購、公司回贖、重新資本化、公司分拆。許多已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，其他的必將走上舞臺(tái)。道理就在于，凡是商業(yè)的合理需求，任何強(qiáng)制性規(guī)則均無法壓制，其結(jié)果無非是變異、規(guī)避而已。無論是上述對減資的內(nèi)涵認(rèn)知，抑或減資的本質(zhì)分析，或者減資所影響的群體，在我國均不構(gòu)成例外?；蛟S，我國的商業(yè)實(shí)踐會(huì)為資本市場的減資規(guī)則添加一些別具特色的“例外”，如定向回購國有股以達(dá)致減資的后果。[20]

就減資的法律文本而言，我國《公司法》第186條的表達(dá)是：法律允許公司減資，不過要踐行法定的強(qiáng)制性程序，以化解可能引發(fā)的債權(quán)人利益失衡。一條三款告訴了我們?nèi)?xiàng)強(qiáng)制性規(guī)則：即：其一，強(qiáng)制性地必須“編制資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)產(chǎn)清單”；其二，強(qiáng)制性地“通知”義務(wù)與“公告”義務(wù)；其三，減資后注冊資本不得低于法定的最低限額。第149條規(guī)定，為減資而注銷股份，可以成為公司取得自己股票的禁止性例外。外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則第21條，則原則上禁止減資，例外允許須經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。[21]

我國公司法中的減資規(guī)則，其特色在于“簡潔且嚴(yán)格”。如果簡潔，能夠解決諸多利益沖突，能夠避免減資程序上的操作分歧，或不同利益群體的理解上分歧，未嘗不可。即便是簡潔聞名的《德拉華州公司法》減資規(guī)則，也是規(guī)制不同情形的減資對策，并在其他公司法相關(guān)制度上，予以配套設(shè)計(jì)。如果嚴(yán)格，能夠給予相關(guān)群體以特殊保障，并能達(dá)致效率化運(yùn)營，也未嘗不妥。如果過度地給予一方群體以特殊的關(guān)注，或許從整個(gè)社會(huì)的交易效率、或公司靈活運(yùn)作機(jī)能的發(fā)揮、股東利益保障看來，則未必是一種效率的安排。

在我們看來，盡管上述域外的模式存在分歧，但減資中隱含的共識(shí)性問題與化解方法，不妨成為我國公司法修正的借鑒與參考，擇其要點(diǎn)：

建議1， “償債能力標(biāo)尺”比“資產(chǎn)負(fù)債表標(biāo)尺”更能給債權(quán)人提供保護(hù)。且將這一標(biāo)尺貫穿在我國的“資本維持向資產(chǎn)維持變遷”中的一切規(guī)則之中。即便采納德國嚴(yán)格的債權(quán)人保障機(jī)制，那么，也會(huì)存在形式減資中的豁免啟動(dòng)債權(quán)人保障的例外。再退一步，我們參照英國的建議方案，則嵌入董事的償債能力聲明，配合我國目前的獨(dú)立董事制度的推行，以及加強(qiáng)公司審計(jì)的需求，也是可行的方案之一。

建議2， 簡易減資（或形式減資），的確在經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上與普通減資（實(shí)質(zhì)減資）不同。韓國的統(tǒng)一對待思路，并不能令我們信服。德國的分別對待，可以借鑒。至于將回贖引發(fā)的減資，單列一節(jié)，不具有正當(dāng)性?；刳H不過是引發(fā)減資的原因，這類的原因可以安排在公司法的其他章節(jié)。如回贖的本質(zhì)是一種盈余分派，對股東而言，是一種退出規(guī)則，不妨置于分配之中，或回購之中考慮。我國目前對于國有股回購減持方案的大量法規(guī)，是一個(gè)本土化的臨時(shí)的應(yīng)對之策，不應(yīng)成為公司法的合理性結(jié)構(gòu)安排的樣本。

建議3， 減資影響股東的利益。在不存在司法能動(dòng)主義的成文法國家中，無法仿效英美公司法中的保障機(jī)制，經(jīng)由事后的實(shí)質(zhì)判斷，來矯正公平。因?yàn)榇蠖鄶?shù)情形，我國成文法的強(qiáng)制性安排與審批程序，是不存在被挑戰(zhàn)的空間。如侵害中小股東權(quán)益的定向回購方案、國有股減持方案等。可行的方案，或是設(shè)定嚴(yán)格的減資表決程序，并嵌入利益關(guān)系股東回避機(jī)制，或是強(qiáng)化獨(dú)立董事的功能，或是給股東以事后提起直接訴訟或派生訴訟的可能。

建議4， 考慮到現(xiàn)代融資模式的多樣化與減資途徑的多元化，立法須為新型的公司緊縮方案留有余地，如閉鎖公司的股份回贖，甚至是分期的股份回贖設(shè)計(jì)；閉鎖公司中的股份回購，甚至是定向回購[22]等等。

參考文獻(xiàn)：

[①] 公司緊縮，是指對公司的股本或資產(chǎn)進(jìn)行重組，從而縮減主營業(yè)務(wù)范圍或縮小公司規(guī)模的各種資本運(yùn)作的技巧和方法。一般包括：資產(chǎn)剝離、公司分立、分拆上市、股份回購、定向股和自愿清算。參見，俞鐵成：《公司緊縮—資本運(yùn)作新境界》，上海遠(yuǎn)東出版社，2001年版，第1頁。從法律的視角觀察，公司緊縮往往導(dǎo)致減資的后果。

[②] 發(fā)行股本的計(jì)算，與公司法采納票面價(jià)值的有無相關(guān)。在存在票面價(jià)值的公司資本制度模式下，公司發(fā)行在外的股票數(shù)量與股票面值之和，構(gòu)成了公司的設(shè)定資本或聲明資本（stated capital）。若法律允許設(shè)定無面值股份，則發(fā)行股本的計(jì)算尚須將公司董事要求設(shè)定的股本額度合計(jì)，兩者之和形成公司章程中的發(fā)行股本。

[③] （韓）李哲松著，吳日煥譯，《韓國公司法》，中國政法大學(xué)出版社2000年版，第585-594頁。

[④] See Eilis Ferran， Company Law and Corporate Finance， Oxford University Press， 1999， P355-372 .

[⑤] See Paul L. Davis， Gower‘s Principles of Modern Company La， 5th Ed. Sweet&Maxwell，2000，P757-761； 參見，何美歡著：《公眾公司與股權(quán)證券》，北京大學(xué)出版社，1999年版，第649-658頁。

[⑥] 《德拉華州公司法》第244條（4）（b）款規(guī)定：除非公司減資后，公司剩余資產(chǎn)足以清償減資之前的所有債務(wù)，否則不得進(jìn)行減資，減資也不得生效。任何減資不得免除尚未完全繳付的股東的責(zé)任。《紐約州商事公司法》第516條（b）款： 除非減資后，公司設(shè)定資本額度仍然超過，在非自愿清算之際，所有擁有資產(chǎn)清償優(yōu)先權(quán)的已發(fā)行股份的應(yīng)付優(yōu)先款總和，加上其他已發(fā)行面值股份的面值總和。比較而言，德拉華州公司法第244條的表達(dá)，簡煉而清晰。而紐約州不過是將這一理念，具體化到優(yōu)先股份與面值股份持有人的保障獲得清償之上。不僅如此，德拉華州公司法兼顧了在外債權(quán)人的切實(shí)利益，而紐約州商事公司法偏重的是優(yōu)先股持有人利益。

[⑦] 參見，何美歡著：《公眾公司與股權(quán)證券》，（中冊），北京大學(xué)出版社1999年版，第650-658頁。

[⑧] 《英國公司法》（1985），將“公司股本、增資、維持和減資”共同列為第五部分，分列為單獨(dú)的一章。《德國股份法》單列“減資措施”一章，分：普通減資、簡易減資、回贖減資和減資的列示四小節(jié)。

[⑨] 《德國有限責(zé)任公司法》的減資程序，規(guī)制結(jié)構(gòu)盡管不同于德國股份公司法，但其原理、思路、規(guī)則是大體一致。

[⑩] 參見，《德國股份法》第225條（債權(quán)人的保護(hù)）。

[11] 《德國股份法》第225條第（2）款的清晰地揭示了這一理念：只有在自登記公告時(shí)起，經(jīng)過6個(gè)月后，并在向已及時(shí)申報(bào)的債權(quán)人給予清償或擔(dān)保之后，才可根據(jù)股本的減少向股東進(jìn)行支付。這種學(xué)理上的“優(yōu)先”定位，經(jīng)由減資中的股本清償程序的安排，得以實(shí)現(xiàn)。

[12] 參見，《德國股份公司法》第228條，《德國有限責(zé)任公司法》第58F條創(chuàng)設(shè)了一項(xiàng)獨(dú)特的減資與增資相結(jié)合的條款。

[13] 參見，《英國公司法》第135條第1款。

[14] 《歐盟公司法第二指令》設(shè)定了嚴(yán)格的“選出”式的債權(quán)人權(quán)利保障機(jī)制，即減資日之前的債權(quán)人的權(quán)利機(jī)制。除非債權(quán)人享有充分的債權(quán)擔(dān)保，或鑒于公司的資產(chǎn)狀況不必享有債權(quán)擔(dān)保，否則，成員國不得否認(rèn)此項(xiàng)權(quán)利。（第32.1條）。因股東放棄繳納股款余額而減資之際，通常啟動(dòng)債權(quán)人保障機(jī)制。（第32.3條）并列舉了減資程序的例外，即何種情形不啟動(dòng)債權(quán)人保障機(jī)制。

[15] see Eilis Ferran， Company Law and Corporate Finance ， Oxford University Press（1999）， P 366-371 .

[16] 何美歡著：《公眾公司與股權(quán)證券》，（中冊），北京大學(xué)出版社1999年版，第650-658頁。

[17] 參見，《英國公司法》第125條。

[18] Company Law Review Team， Modern Company Law For a Comparative Economy： Summary of The Response Received to the Department of Trade and Industry‘s Consultation Paper （1998）

第7篇

表達(dá)公司承包經(jīng)營合同

發(fā)包方:————公司

承包方:————

————公司(發(fā)包方)與——————(承包方)經(jīng)協(xié)商一致，且經(jīng)————公司股東會(huì)批準(zhǔn)，現(xiàn)將公司經(jīng)營權(quán)在本合同期限內(nèi)發(fā)包給承包方以供經(jīng)營，訂立本合同。

第一章 總 則

第一條 承包經(jīng)營期間，公司獨(dú)立核算、依法納稅，自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧.財(cái)政，稅收渠道不變.

第二條 承包經(jīng)營期間，承包方必須在本公司的法定經(jīng)營范圍內(nèi)從事經(jīng)營活動(dòng)(以本公司企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照為準(zhǔn))。

第二章 承包的期限，方式和主要指標(biāo)

第三條 承包經(jīng)營的期限為一年，即從———年——月——日起至———年——月——日止.

第四條 承包經(jīng)營的方式為:發(fā)包方在承包經(jīng)營期限內(nèi)將公司經(jīng)營權(quán)提供給承包方，承包方為此支付給發(fā)包方人民幣二千元。該筆款項(xiàng)于____之前付清。

第三章 承包方的權(quán)利與義務(wù)

承包方的權(quán)利

第五條 承包經(jīng)營期間，承包方指派的人(僅限一人)作為公司的法定代表人，行使總經(jīng)理的職權(quán)。

第六條 承包方在承包期間，對本公司享有自主、獨(dú)立的的經(jīng)營權(quán)。

具體權(quán)利如下:

1、有權(quán)聘任副總經(jīng)理和各部門經(jīng)理，組成本公司的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，并報(bào)股東會(huì)備案，承包期滿或合同解除后，該領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)即告解體.

2、有權(quán)決定公司的機(jī)構(gòu)設(shè)置，制定規(guī)章制度，人事聘用、任免和獎(jiǎng)懲。

3、有權(quán)根據(jù)實(shí)際需要購置新設(shè)備和資產(chǎn)。

第七條 承包方有權(quán)根據(jù)本合同規(guī)定，取得其應(yīng)得的合法收入.

第八條 承包方有權(quán)在承包期內(nèi)使用公司公章、合同章、支票、賬號、發(fā)票等財(cái)務(wù)憑證。

承包方的義務(wù)

第九條 承包方在承包期間應(yīng)盡義務(wù)如下:

1、必須依照國家有關(guān)規(guī)定，按期如數(shù)繳納應(yīng)繳納的各種稅，費(fèi)等.

2、在承包期間，應(yīng)保證公司各項(xiàng)資產(chǎn)的完好(合理損耗除外)，.

第十條 承包方必須全面履行本合同中應(yīng)由承包方履行的全部條款.

第四章 發(fā)包方的權(quán)利與義務(wù)

第十一條 發(fā)包方的權(quán)利如下:

1、有權(quán)維護(hù)公司利益不受損害。

2、有權(quán)監(jiān)督本公司的經(jīng)營范圍。

3、對本公司有財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)。

第十二條 發(fā)包方的義務(wù)如下:

1、不得以任何形式干涉承包方的經(jīng)營權(quán)。

2、必須按本合同規(guī)定保障承包方的合法權(quán)益。

3、必須全面履行合同中應(yīng)由發(fā)包方履行的全部條款。

第五章 承包方的收入

第十三條 承包方的收入計(jì)算方法：承包方在承包經(jīng)營期限內(nèi)的所有利潤均由承包方享有。

第六章 合同的變更，解除或終止

第十四條 本合同生效后即具有法律約束力，發(fā)包、承包雙方均不得隨意變更或解除.本合同需要變更或解除時(shí)，須經(jīng)雙方協(xié)商一致達(dá)成新的書面協(xié)議，在新的書面協(xié)議未達(dá)成之前，本合同仍然有效。

第十五條 本合同履行期間，如國家有關(guān)政策與本合同簽訂時(shí)相比，發(fā)生重大變更，發(fā)包、承包任何一方利益受到重大影響，受影響的一方可以提出變更或解除本合同。

第十六條 發(fā)包方如違反本合同規(guī)定，干擾承包方的經(jīng)營管理活動(dòng)，使承包方無法繼續(xù)經(jīng)營下去，或使承包方的合法收入得不到保障，承包方有權(quán)解除本合同以及暫停支付承包費(fèi)用，并要求發(fā)包方承擔(dān)違約責(zé)任。

第十七條 由于不可抗力的原因使本合同無法完全履行或無法履行時(shí)，須發(fā)包，承包雙方協(xié)商一致，可以變更或解除合同。

第十八條 本合同規(guī)定的承包期滿，發(fā)包承包雙方的權(quán)利，義務(wù)履行完畢后，本合同自行終止。

第十九條 本合同期滿三十日以前，承包方應(yīng)接受發(fā)包方派出的審計(jì)機(jī)構(gòu)對其承包情況進(jìn)行審核，確定無誤后，雙方代表在審計(jì)意見書上簽字，承包方方可離職。

第七章 違約責(zé)任

第二十條 發(fā)包，承包雙方應(yīng)全面實(shí)際履行本合同，不履行或不完全履行的應(yīng)負(fù)違約責(zé)任。

第二十一條 發(fā)包方如違反本合同第二十條的規(guī)定，應(yīng)承擔(dān)違約責(zé)任，支付承包方對公司的投資總額的5%作為違約金，如承包方的實(shí)際損失超出該違約金的，則發(fā)包方按承包方的實(shí)際損失賠償。

第八章 附 則

第二十二條 承包方如發(fā)生意外事故，無法繼續(xù)履行本合同，則由承包方另行推選或指派承包經(jīng)營者，經(jīng)發(fā)包方認(rèn)定，繼續(xù)履行本合同。

第二十三條 在簽訂本合同時(shí)，發(fā)包方應(yīng)將公司所有資產(chǎn)及債權(quán)債務(wù)狀況編制成冊，雙方確認(rèn)后作為本合同的附件。

發(fā)包方應(yīng)提供公司董事會(huì)和股東會(huì)關(guān)于不干涉承包方自主經(jīng)營的決議，并作為本合同的附件。

第二十四條 本合同期滿后，如本公司承包經(jīng)營，且承包方履行本合同情況良好，承包方在同等條件下有優(yōu)先再承包的權(quán)利。

第二十五條 本合同由雙方簽字蓋章后生效。

第二十六條 本合同正本二份，發(fā)包方，承包方各執(zhí)一份。

第二十七條 本合同適用中國法律，雙方在履行合同中發(fā)生爭議的，應(yīng)協(xié)商解決。如協(xié)商不成的，雙方提交仲裁委員會(huì)仲裁。

發(fā)包方: ——————公司

地址：————————

電話：————————

最新企業(yè)承包經(jīng)營合同

甲方：_______房地產(chǎn)開發(fā)有限公司

乙方：_________酒店管理有限公司

甲乙雙方經(jīng)協(xié)商就乙方經(jīng)營管理由甲方開發(fā)的_________酒店相關(guān)事宜達(dá)成如下條款：

一、_________酒店建成后，由乙方負(fù)責(zé)其商務(wù)酒店的經(jīng)營和管理。

商務(wù)酒店管理范圍：____樓以下(含____樓)全部建筑，共________________間客房，建筑面積約___________ 平方米。

二、管理期限：自_________酒店開業(yè)后________________年。

三、雙方責(zé)、權(quán)、利

1.甲方應(yīng)確保上述商務(wù)酒店________間客房全部交由乙方經(jīng)營、管理。

2.鑒于乙方承擔(dān)了甲方業(yè)主的回報(bào)責(zé)任，故甲方同意將________酒店____樓約________ 平方米建筑面積的西餐、咖啡廳及____樓全部約________________ 平方米建筑面積的配套用房產(chǎn)權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給乙方，轉(zhuǎn)讓手續(xù)在綜合驗(yàn)收結(jié)束后________天內(nèi)辦理完畢;并不受本條第________項(xiàng)的限制。

3.為提高酒店經(jīng)營的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，甲方同意在酒店經(jīng)營期內(nèi)，由乙方經(jīng)營管理_________酒店地下一、二層約________平方米配套物業(yè)(包括車庫、娛樂、健身設(shè)施等)，收益歸乙方所有，用于彌補(bǔ)因異常情況可能發(fā)生的酒店經(jīng)營虧損。

4.乙方應(yīng)保證在經(jīng)營期間內(nèi)向酒店業(yè)主支付不低于______%的年回報(bào)額，并確保由非銀行金融機(jī)構(gòu)對上述回報(bào)進(jìn)行擔(dān)保，乙方受讓的二樓、三樓物業(yè)應(yīng)作為該非銀行金融機(jī)構(gòu)的抵押物。

四、酒店經(jīng)營期滿，乙方將不再享有地下室全部物業(yè)的經(jīng)營、收益權(quán)。

五、本合同未盡事宜，由雙方協(xié)商解決。

六、在履行本合同過程中如有糾紛，則首先由雙方友好協(xié)商;若協(xié)商未果，則由______仲裁委員會(huì)仲裁解決。

七、本合同書一式四份，甲乙雙方各執(zhí)兩份，經(jīng)雙方代表簽、蓋章后生效。

八、本合同項(xiàng)下的面積以房管部門最后核定為準(zhǔn)，面積的差異不影響雙方的權(quán)利義務(wù)。

甲方：________房地產(chǎn)開發(fā)有限公司

代表簽(蓋章)________________

乙方：__________酒店管理有限公司

代表簽(蓋章)________________

日期：________年________月____日

企業(yè)承包經(jīng)營合同樣本

發(fā)包方：_________

承包方：_________

雙方根據(jù)_________，協(xié)商簽訂本合同。

一、承包內(nèi)容：_________。

二、承包經(jīng)營期限： 自_________年_________月_________日起至_________年_________月_________日止，共_________年。

三、承包形式：稅后承包金(遞增)包干。

四、承包方上交承包金數(shù)額： 承包方按_________(遞增)_________%比例上交承包金。

承包方上交承包金時(shí)間按_________計(jì)算，即：_________年_________月交_________元;_________年_________月交_________元;_________。

五、承包經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保方式：風(fēng)險(xiǎn)抵押金或風(fēng)險(xiǎn)保證金保函。

承包者須于每年的_________月_________日前向承包企業(yè)提交承包經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)保證金、保函或風(fēng)險(xiǎn)抵押金，數(shù)額為人民幣_(tái)________元。

風(fēng)險(xiǎn)保證金、保函須以銀行不可撤銷、被承包企業(yè)可以單方面提款的形式提供。

六、企業(yè)留利部分：生產(chǎn)發(fā)展基金_________%，福利基金_________%，獎(jiǎng)勵(lì)基金_________%。

七、主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)：

1、通過清產(chǎn)核資，發(fā)包時(shí)，被承包企業(yè)的總資產(chǎn)為_________元人民幣，其中固定資產(chǎn)為_________元人民幣，流動(dòng)資金為_________元人民幣;

2、承包期間凈資產(chǎn)應(yīng)保持或增值總額不低于_________萬元，其中_________年_________萬元;_________年_________萬元;_________。

3、企業(yè)資產(chǎn)的維護(hù)：設(shè)備完好率達(dá)到_________%;固定資產(chǎn)凈值率_________%。

4、閑置資產(chǎn)的處理辦法：_________。

5、新產(chǎn)品開發(fā)_________項(xiàng)，主要新產(chǎn)品是_________。

6、承包期間技術(shù)改造技術(shù)投資總額_________元;_________年為_________;_________年為_________元;_________。

八、承包經(jīng)營前企業(yè)的虧損和/或債務(wù)的處理：_________。

九、雙方的權(quán)利與義務(wù)

(一)發(fā)包方：

1、應(yīng)按承包合同規(guī)定，監(jiān)督承包企業(yè)管理好資產(chǎn)，監(jiān)督企業(yè)依法經(jīng)營，照章納稅，履行合同，做好指導(dǎo)、協(xié)調(diào)、服務(wù)工作，不得干預(yù)承包者對被承包企業(yè)行使生產(chǎn)管理職權(quán);

2、負(fù)責(zé)辦理本承包合同的審批、變更、注銷等批準(zhǔn)和登記手續(xù);

(二)承包方：

1、在承包期內(nèi)，有權(quán)在國家法律、法規(guī)允許的范圍內(nèi)對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理負(fù)全面責(zé)任，并行使一切生產(chǎn)經(jīng)營管理職權(quán);

2、必須遵守國家的法律、法規(guī)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行本承包經(jīng)營合同，接受被承包企業(yè)董事會(huì)的監(jiān)督，并依照法律、法規(guī)的規(guī)定，維護(hù)職工的合法權(quán)益;

3、在承包期間不得改變企業(yè)的法人地位、名稱和經(jīng)營范圍，如確實(shí)需要改動(dòng)， 應(yīng)經(jīng)發(fā)包方董事會(huì)同意并報(bào)原審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn);

4、對被承包企業(yè)的財(cái)產(chǎn)無權(quán)行使任何形式的處置權(quán)，如，轉(zhuǎn)讓、變賣、轉(zhuǎn)移、抵押、抵押、出租、贈(zèng)送等;

5、承包經(jīng)營期間，若以被承包企業(yè)的名義貸款，須經(jīng)發(fā)包方董事會(huì)同意;

6、所得承包收入應(yīng)依法繳納所得稅;

7、應(yīng)每_________月(季)的_________日前據(jù)實(shí)向發(fā)包方董事會(huì)報(bào)送企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表;

十、承包經(jīng)營期間，企業(yè)債務(wù)的安全線為當(dāng)年承包利潤的總額的_________。

十一、承包期間對企業(yè)原有人員的安排：_________。

十二、承包期間企業(yè)的勞動(dòng)管理：_________。

十三、承包期間工資、福利管理：_________。

十四、承包期間企業(yè)的保險(xiǎn)辦理：_________。

十五、承包經(jīng)營期間因執(zhí)行承包合同而同其他公司、企業(yè)、個(gè)人等引起的糾紛的處理方式和承擔(dān)責(zé)任方式：_________。

十六、承包經(jīng)營期內(nèi)中止或承包期滿時(shí)：

1、被承包企業(yè)應(yīng)進(jìn)行清產(chǎn)核資，清產(chǎn)核資應(yīng)由中國注冊會(huì)計(jì)師的驗(yàn)證;

2、清產(chǎn)核資的原則：_________;

3、計(jì)價(jià)辦法：_________;

4、移交程序：_________。

十七、違約責(zé)任：

1、發(fā)包方違約或非法干預(yù)，給承包方造成經(jīng)濟(jì)損失，相應(yīng)調(diào)整當(dāng)年上交承包金或延長承包期限;

2、發(fā)包方違約或非法干預(yù)，造成承包方無法正常生產(chǎn)的，經(jīng)_________的，發(fā)包方仍不改正的，承包方有權(quán)終止合同并要求賠償經(jīng)濟(jì)損失;

3、承包方因經(jīng)營管理不善，在_________時(shí)間內(nèi)不能上交承包金的_________%，發(fā)包方有權(quán)收繳承包者的風(fēng)險(xiǎn)抵押金或按銀行保函提取風(fēng)險(xiǎn)保證金。

4、連續(xù)_________年(月)未按合同規(guī)定上繳承包金的，或承包方嚴(yán)重違反合同或嚴(yán)重違背法律、法規(guī)的，發(fā)包方除有權(quán)收繳承包方的風(fēng)險(xiǎn)抵押金或按銀行保函提取風(fēng)險(xiǎn)保證金外，還有權(quán)終止合同并要求承包方給予相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)賠償;

十八、爭議的解決方式：凡因本合同引起的或與本合同有關(guān)的任何爭議，雙方應(yīng)友好協(xié)商，協(xié)商不成，應(yīng)提交_________仲裁委員會(huì)，按照申請仲裁時(shí)該會(huì)實(shí)施的仲裁規(guī)則進(jìn)行仲裁，仲裁裁決是終局的，對雙方均有約束力。

十九、本合同須經(jīng)被承包企業(yè)原審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后方可生效，對本合同的變更、延期、中止、終止同樣須經(jīng)原審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)起三十日內(nèi)，應(yīng)由_________到登記機(jī)關(guān)辦理登記手續(xù)。

二十、承包經(jīng)營期限計(jì)算始于登記機(jī)關(guān)簽發(fā)登記證件之日，承包經(jīng)營的變更、注銷登記手續(xù)按登記機(jī)關(guān)的規(guī)定辦理，合同雙方應(yīng)提供必要的協(xié)助。

二十一、雙方約定的其他事項(xiàng)：_________。

二十二、本合同未盡事宜，雙方協(xié)商簽訂補(bǔ)充協(xié)議，并送經(jīng)原審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，協(xié)商不成，應(yīng)提請仲裁裁決。

二十三、本合同一式_________份，發(fā)包方、承包方各執(zhí)_________份。

副本一式_________份，分送_________、_________。

二十四、本合同于_________年_________月_________日在_________簽訂。

第8篇

【關(guān)鍵詞】基層人員 工商注冊 制度

一、工商登記制度改革的成效

注冊資本登記制度改革自去年3月1日全面實(shí)施，有力地激發(fā)了市場主體活力，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化、推動(dòng)誠信體系建設(shè)、鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)、擴(kuò)大就業(yè)，促進(jìn)市域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，改革紅利得到充分釋放。

以遷安市為例，實(shí)施改革一年來，遷安市新登記的市場主體6507戶，同比增長32%。其中，新登記內(nèi)資企業(yè)990戶，同比增長102%;新登記個(gè)體工商戶5454戶，同比增長23.4%;新登記農(nóng)民專業(yè)合作社63戶，同比增長103%。平均每天新設(shè)立市場主體26戶。截止今年3月1日，全市實(shí)有市場主體34628戶。新登記的各類市場主體數(shù)量大幅度增長，投資人通過投資創(chuàng)業(yè)經(jīng)營實(shí)現(xiàn)了就業(yè)，同時(shí)擴(kuò)大就業(yè)崗位，帶動(dòng)就業(yè)。

注冊資本認(rèn)繳登記制，使企業(yè)按照生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)正常需求投入資本，降低了企業(yè)設(shè)立的資金成本，提高了資金的使用效率。一年來，內(nèi)資企業(yè)新增注冊資本（金）48萬元，同期比增長123%，目前，各類市場主體注冊資本（金）519萬元，同期比增長11%。

9月1日起河北省全面實(shí)施31項(xiàng)工商登記前置審批事項(xiàng)改為后置審批，之后國務(wù)院又將82項(xiàng)、21項(xiàng)工商登記前置審批事項(xiàng)改為后置審批，截止目前，只保留34項(xiàng)工商登記前置審批事項(xiàng)。半年來，遷安市共辦理約360件前置改后置登記，確保改革紅利惠及于民。

二、登記制度改革過程中存在的問題

（一）對改革的認(rèn)識(shí)存在誤區(qū)。盡管注冊登記認(rèn)繳制已經(jīng)實(shí)施了一年，大部分投資者對其有了一定的了解，但是在受理咨詢和辦理業(yè)務(wù)時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)仍有投資者對改革的認(rèn)識(shí)存在誤區(qū)。仍有人向我們咨詢是不是需要先到銀行存錢驗(yàn)資后再注冊公司，是不是辦公司就不用注冊資本了，不用往賬戶里打款了，前置改后置是不是辦完?duì)I業(yè)執(zhí)照就不用再辦理其他許可證等一系列問題;還有一部分投資者或企業(yè)認(rèn)為改革后可以隨意申報(bào)注冊資本，對個(gè)人出資能力、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力考慮得不多而盲目增資，這些都不利于企業(yè)的健康長遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）隨著市場主體的不斷壯大，出現(xiàn)了“核名難”現(xiàn)象。目前遷安市實(shí)有各類市場主體34628戶，戶數(shù)眾多，企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn)就成為一個(gè)難題，字號重復(fù)率高，有的投資者核準(zhǔn)一個(gè)名稱可能需要提交20個(gè)甚至更多的字號，造成投資者時(shí)間和成本的浪費(fèi)，無形中也給工商登記人員帶來了繁重的工作負(fù)擔(dān)。

（三）核定經(jīng)營范圍需要改進(jìn)。設(shè)立登記時(shí)讓投資者最頭疼的是經(jīng)營范圍不知該如何填寫，寫的少了怕超范圍經(jīng)營，寫的多了又怕繳納無關(guān)費(fèi)用。在受理變更登記時(shí)，大部分是企業(yè)經(jīng)營范圍的變更，而其中因?yàn)樵黾右豁?xiàng)或幾項(xiàng)類似于“五金產(chǎn)品”、“建材”等并無前置許可的項(xiàng)目又占了大部分，企業(yè)需要每次都填寫變更申請書，制作股東會(huì)決議和章程修正案，手續(xù)較繁瑣，在一定程度上阻礙了工商注冊制度便利化。

（四）改變傳統(tǒng)登記方式迫在眉睫。根據(jù)對前來窗口辦理業(yè)務(wù)的人員進(jìn)行分析，“80后”、“90后”已然成為了主力軍，大部分都會(huì)使用網(wǎng)絡(luò)、手機(jī)，隨著網(wǎng)上年檢、企業(yè)年報(bào)的推行，很多投資者或者代辦人都已經(jīng)習(xí)慣了用網(wǎng)絡(luò)辦理業(yè)務(wù)。雖然前幾年我們就在探索網(wǎng)上登記，但截至目前，還沒有網(wǎng)上登記平臺(tái)，此項(xiàng)業(yè)務(wù)也尚未開展。網(wǎng)絡(luò)用戶的普遍存在已經(jīng)構(gòu)成了對傳統(tǒng)登記方式的挑戰(zhàn)，改變登記方式已迫在眉睫。

三、加快實(shí)現(xiàn)工商登記制度便利化的建議

圍繞著改革中存在的問題，結(jié)合在登記注冊一線中的工作實(shí)踐，以及參照其他地區(qū)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)做法，提出以下建議：

（一）優(yōu)化登記人員素質(zhì)。改革的實(shí)踐者是第一要素，首先要加大對登記注冊人員的培訓(xùn)力度，通過講座、授課、交流等多種形式對登記注冊人員進(jìn)行培訓(xùn)，使其迅速熟悉改革政策、相關(guān)法律法規(guī)和操作規(guī)程。同時(shí)要選拔部分業(yè)務(wù)知識(shí)強(qiáng)、服務(wù)意識(shí)和態(tài)度好的人才充實(shí)到企業(yè)注冊登記窗口，進(jìn)一步提高注冊窗口的服務(wù)效率和服務(wù)質(zhì)量，減少群眾辦理營業(yè)執(zhí)照的等待時(shí)間。

（二）創(chuàng)新宣傳方式。常規(guī)宣傳要常抓不懈，繼續(xù)推行遷安市工商局的《工商登記制度改革提示單》和《工商行政管理局告知書》，加大新聞媒體、報(bào)紙報(bào)刊的宣傳力度，力爭讓更多的企業(yè)了解改革的內(nèi)容。同時(shí)要在宣傳渠道上求創(chuàng)新。我們可以借鑒長沙市工商局朝陽分局的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，開通企業(yè)登記注冊服務(wù)QQ群、微信公眾號，既可以及時(shí)宣傳各項(xiàng)法律、法規(guī)及優(yōu)惠政策，還可以將企業(yè)登記用表格、提交材料規(guī)范及目錄、示范樣本等文件上傳網(wǎng)絡(luò)以方便辦事人員下載使用、參照填寫，還能及時(shí)與群眾溝通、答疑解惑，真正做到方便辦事群眾。

（三）啟動(dòng)自查軟件。針對“核名難”的現(xiàn)象，建議學(xué)習(xí)浙江省工商局率先推出的企業(yè)名稱自助申報(bào)系統(tǒng)并自主研發(fā)，讓投資人自己在家上網(wǎng)通過該系統(tǒng)申報(bào)，工商部門通過后臺(tái)預(yù)審，再以短信息的方式告知申報(bào)人，將會(huì)大大提高辦事效率。

（四）借鑒先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。針對經(jīng)營范圍存在的問題，一方面可以借鑒廣州市工商局的商事制度改革，規(guī)定營業(yè)執(zhí)照中不再記載商事主體具體經(jīng)營項(xiàng)目，僅記載其主營項(xiàng)目類別，將經(jīng)營范圍交由商事主體自行約定，給商事主體更大的自主經(jīng)營權(quán);另一方面，可以借鑒北京市工商局的經(jīng)驗(yàn)，《北京市工商行政管理局關(guān)于簡化工商登記程序優(yōu)化準(zhǔn)入服務(wù)的意見》中規(guī)定簡化變更登記手續(xù)，內(nèi)資企業(yè)變更住所、經(jīng)營范圍，不再要求提交相關(guān)決議、決定和修改后的章程或協(xié)議，此項(xiàng)舉措簡化程序，方便于民。

第9篇

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)合并； 同一控制； 經(jīng)濟(jì)后果

中圖分類號：F271.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號：1004-5937（2014）22-0036-07

一、引言

并購市場的活躍程度是衡量資源配置效率的一個(gè)重要標(biāo)志。通過企業(yè)之間的并購，可以更換經(jīng)營不力的經(jīng)理人，提升目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營績效，實(shí)現(xiàn)并購的協(xié)同效應(yīng)。近年來，我國企業(yè)合并的案例越來越多，不少企業(yè)通過收購兼并達(dá)到做大經(jīng)濟(jì)規(guī)模、優(yōu)化資源配置的目的。其中，國有企業(yè)由于其特殊的地位以及龐大的資產(chǎn)規(guī)模，合并進(jìn)程受到了廣泛的關(guān)注。然而，企業(yè)合并并非都是成功和喜悅，也并非都是經(jīng)濟(jì)和技術(shù)問題，這就決定了企業(yè)合并的復(fù)雜性。關(guān)于企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理方法已經(jīng)成為會(huì)計(jì)領(lǐng)域最復(fù)雜、爭議最多的地方。我國財(cái)政部2006年2月15日頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號――企業(yè)合并》規(guī)定，屬于同一控制下企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理實(shí)質(zhì)是權(quán)益結(jié)合法。為什么在國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則紛紛摒棄權(quán)益結(jié)合法的時(shí)候，我國企業(yè)仍然選擇這種方法？各級國資委及國有資產(chǎn)管理公司控制下的國有企業(yè)合并采用權(quán)益法是否合適？選擇權(quán)益結(jié)合法又有怎樣的經(jīng)濟(jì)動(dòng)因和經(jīng)濟(jì)后果？為了考證這一理論與實(shí)踐上的重要觀點(diǎn)，筆者對友誼股份換股吸收合并百聯(lián)股份的案例進(jìn)行深入的分析。

二、文獻(xiàn)回顧

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對企業(yè)合并的界定是：將兩個(gè)或以上單獨(dú)的企業(yè)合并形成一個(gè)報(bào)告主體的交易或者事項(xiàng)。企業(yè)合并分為同一控制下企業(yè)合并和非同一控制下企業(yè)合并，其中界定是否為同一控制下的合并在第五條中作了明確解釋：同一控制下的企業(yè)合并是指參與合并的企業(yè)在合并前后均受同一方或者相同的多方最終控制且該控制非暫時(shí)性的。同一控制下的企業(yè)合并由于并未形成新的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，實(shí)質(zhì)上并不屬于交易，而是屬于資產(chǎn)、負(fù)債的重新組合。由于同一控制下合并支付的對價(jià)無法反映被合并方凈資產(chǎn)的公允價(jià)值，因此同一控制下企業(yè)合并采用權(quán)益結(jié)合法具有現(xiàn)實(shí)意義。

對于企業(yè)合并動(dòng)機(jī)，普遍認(rèn)為包括以下幾方面：（1）整合資源，實(shí)現(xiàn)整體上市；（2）產(chǎn)生資源聯(lián)合效應(yīng)，以達(dá)到優(yōu)勢互補(bǔ)；（3）企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)在效率方面帶來積極變化，達(dá)到經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)；（4）管理層增加可控制的資源，以增加公司管理層的報(bào)酬（Jensen，1986）等。

對于同一控制下企業(yè)合并的經(jīng)濟(jì)后果的研究并沒有得出一致的結(jié)論。相關(guān)研究表明，并購和合并雙方股東財(cái)富的影響并不一致。Jensen and Ruback（1983）在總結(jié)40多篇實(shí)證研究的論文后發(fā)現(xiàn)，并購方股東財(cái)富通常會(huì)出現(xiàn)一定的損失，而被并購方的股東會(huì)獲得顯著的收益。Hong、Kaplan 與Mandelker（1978）以1854―1964年間紐約證交所上市公司以換股方式進(jìn)行的159次大額收購（采用權(quán)益結(jié)合法的有122家，購買法的有37家）為樣本進(jìn)行分組，并購首次年度盈利公告為月指標(biāo)，運(yùn)用市場模型計(jì)算各組公告月前后各月AR和CAR，進(jìn)行t檢驗(yàn)和累計(jì)t檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果是二者在95%的置信水平上均不顯著，證明采用權(quán)益結(jié)合法的公司合并之后并沒有帶來非正常回報(bào)。Bancorp Piper Jaffray（1999）分析了合并行為后一年的收益信息和股價(jià)表現(xiàn)。其中，采用權(quán)益結(jié)合法的公司占總比重的5%，其余95%的公司采用購買法。在合并12個(gè)月后，應(yīng)用購買法的企業(yè)其EPS平均增長了13.6%，而應(yīng)用權(quán)益結(jié)合法合并的企業(yè)其每股收益（EPS）平均增長了21.1%。市場對應(yīng)用權(quán)益結(jié)合法并報(bào)告較高EPS的企業(yè)的股價(jià)做出了積極的反應(yīng)。Lefanowicz、Ayers與Robinson（2000）用購買法重置采用權(quán)益結(jié)合法的企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以分析取消權(quán)益結(jié)合法的效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)，取消權(quán)益結(jié)合法將會(huì)導(dǎo)致主合并方每股收益降低4%至15%，對公司業(yè)績產(chǎn)生巨大的影響。

針對我國資本市場的相關(guān)研究表明，二級市場的并購并不能帶來顯著的超額收益（洪錫熙、沈藝峰，2001）。并購對目標(biāo)公司股東財(cái)富的影響不顯著（李善民和陳玉罡，2002）。而張晗（2009）通過對2007年A股市場的73個(gè)樣本分析認(rèn)為，并購后權(quán)益結(jié)合法比購買法獲得了更高的平均累計(jì)非正常報(bào)酬率。在對清華同方與魯穎電子換股合并的分析中，陳信元、董華（2000）發(fā)現(xiàn)，采用權(quán)益結(jié)合法是適當(dāng)?shù)?，合并后產(chǎn)生了非正常報(bào)酬。這些研究表明，我國企業(yè)合并確實(shí)產(chǎn)生了一定程度上的財(cái)富效應(yīng)。由于實(shí)證研究所采取的方法和樣本不同，研究得出的結(jié)論差異很大。同時(shí)，企業(yè)的性質(zhì)、規(guī)模及其產(chǎn)業(yè)環(huán)境等因素也會(huì)對研究結(jié)果產(chǎn)生影響，產(chǎn)生不同的經(jīng)濟(jì)后果。

三、案例概況

（一）友誼集團(tuán)股份有限公司和上海百聯(lián)集團(tuán)股份有限公司簡介

上海友誼集團(tuán)股份有限公司前身是上海友誼華僑公司，創(chuàng)立于1952年。1994年，上海友誼集團(tuán)股份有限公司A、B股分別于2月4日和1月5日在上海證券交易所上市交易。2000年12月公司更名為上海友誼集團(tuán)股份有限公司。友誼A股股票簡稱“友誼股份”。公司以零售商業(yè)為主，以連鎖超市、特色百貨、裝潢建材為核心業(yè)務(wù)。

上海百聯(lián)集團(tuán)股份有限公司所屬行業(yè)為商業(yè)類。截至2006年6月30日，公司股本總額110 102.7295萬元。公司經(jīng)營范圍為國內(nèi)貿(mào)易、貨物及技術(shù)進(jìn)出口業(yè)務(wù)、汽車修理及汽車配件、貨運(yùn)（一類）、普通貨物運(yùn)輸、收費(fèi)停車庫、廣告、音像制品、醫(yī)療器械、房地產(chǎn)開發(fā)、自有辦公樓、房屋出租、商業(yè)咨詢、附設(shè)分支機(jī)構(gòu)。

（二）合并事件介紹

2010年11月3日，友誼股份和百聯(lián)股份同時(shí)公告，宣告兩公司正式進(jìn)行吸收合并事宜，并將合并的基準(zhǔn)日定為2010年6月30日。合并方案后市場的反響十分強(qiáng)烈。通過對兩公司公告的合并方案進(jìn)行分析，總結(jié)出以下幾點(diǎn)合并關(guān)鍵內(nèi)容：

1.本次的重大資產(chǎn)重組包括：友誼股份向百聯(lián)集團(tuán)發(fā)行A股股份作為支付對價(jià)，收購百聯(lián)集團(tuán)持有的八佰伴36%股權(quán)和投資公司100%股權(quán)。友誼股份以新增A股股份換股吸收合并百聯(lián)股份，友誼股份為合并后的續(xù)存公司，百聯(lián)股份被友誼股份吸收合并后將終止上市并注銷法人資格，其全部資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、業(yè)務(wù)、人員并入友誼股份。

2.本次合并的換股價(jià)格根據(jù)友誼股份和百聯(lián)股份審議通過的本次交易的董事會(huì)決議公告日前的20個(gè)交易日的A股股票交易均價(jià)經(jīng)除息調(diào)整后確定換股比例。經(jīng)除息調(diào)整后，本次吸收合并中友誼股份的換股價(jià)格為15.57元/股，百聯(lián)股份的換股價(jià)格為13.41元/股。由此確定百聯(lián)股份與友誼股份的換股比例為1：0.861，即每1股百聯(lián)股份之A股股份換0.861股友誼股份之A股股份。

3.本次合并采用權(quán)益結(jié)合法并以2010年6月30日作為本次合并的審計(jì)及評估基準(zhǔn)日。表1列示了本次吸收合并的進(jìn)程及相關(guān)的法定程序。

四、友誼股份與百聯(lián)股份合并的動(dòng)因分析

在對本次合并案例的仔細(xì)分析后，我們發(fā)現(xiàn)百聯(lián)集團(tuán)從2005年開始就陸續(xù)進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部的合并，第一百貨吸收華聯(lián)商廈就是很典型的一個(gè)動(dòng)作。在近幾年頻繁地進(jìn)行企業(yè)合并的動(dòng)因是什么呢？

（一）整體上市，增強(qiáng)品牌影響力

友誼股份的前身友誼華僑百貨公司是當(dāng)時(shí)最大的涉外百貨公司，聯(lián)華超市遍布于上海各區(qū)縣的繁華地段，成為了居民出門購物的首選綜合性超市之一，友誼商城更是集娛樂、餐飲、購物于一體的綜合性百貨公司。百聯(lián)股份則是在百貨經(jīng)營方面擁有悠久歷史，擁有第一百貨商店、永安百貨、婦女用品商店、時(shí)裝商店等多家具有豐富文化沉淀的老字號百貨店。加入WTO后引進(jìn)美國知名購物中心奧特萊斯，在青浦建立了中國的第一家奧特萊斯品牌直銷折扣商圈。兩家公司都可以說是百貨業(yè)的強(qiáng)手。

此次合并完成后友誼股份則將百聯(lián)股份旗下的所有品牌收入旗下，通過集團(tuán)內(nèi)整合，達(dá)到強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的效果，增強(qiáng)企業(yè)知名度和認(rèn)可度，形成品牌效應(yīng)。

（二）整合資源，打造全國零售業(yè)航母

新友誼致力于經(jīng)營管理模式的創(chuàng)新。在百貨經(jīng)營方面，已由傳統(tǒng)的單體店獨(dú)立經(jīng)營模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代化的連鎖經(jīng)營模式。在超市經(jīng)營方面，不斷加快業(yè)務(wù)整合力度，提高了采購議價(jià)能力。我國百貨類零售企業(yè)目前分為兩種：跨區(qū)域和區(qū)域形態(tài)。

通過表2不難發(fā)現(xiàn)，在本次的合并完成后新友誼不管是在總資產(chǎn)還是在營業(yè)收入等方面都遙遙領(lǐng)先其競爭對手，說明本次合并對于友誼股份來說在資源整合方面效果非常顯著，成功打造了友誼集團(tuán)在零售行業(yè)老大的地位。其中便利店、折扣店、超市、大型超市、百貨店、專賣店、購物中心等均被列舉其中，本次合并完成后友誼集團(tuán)旗下將囊括西郊百聯(lián)、友誼商城、華聯(lián)超市、快客24小時(shí)便利店、奧特萊斯等零售業(yè)眾多種類的門店。近幾年，國民生產(chǎn)總值中的消費(fèi)比重下滑，國家正在大力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，零售業(yè)等同類行業(yè)將會(huì)迎來一個(gè)比較好的發(fā)展機(jī)遇。友誼集團(tuán)趕在此之前整合完成，將零售業(yè)主力的銷售形式全部整合成一個(gè)品牌，勢必將友誼集團(tuán)打造成當(dāng)今零售業(yè)的航母，是相當(dāng)有遠(yuǎn)見的合并。

（三）推動(dòng)多種業(yè)態(tài)組合發(fā)展，形成協(xié)同效應(yīng)

友誼股份和百聯(lián)股份實(shí)際上都屬于百貨零售企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)大多是相同的，在完成合并后商品的采購、配送、銷售等環(huán)節(jié)都可以減少重復(fù)支出，采取統(tǒng)一的管理降低經(jīng)營中所需要的費(fèi)用及人力等，使得合并后的新友誼能夠在同行競爭中保持領(lǐng)先。

本次交易完成后，新友誼的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)將基本涵蓋當(dāng)前百貨類和超市類的各種經(jīng)營業(yè)態(tài)。通過加強(qiáng)各業(yè)態(tài)間的組合和合作，推動(dòng)多種業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展。當(dāng)今的市場競爭日益加劇，單一的銷售形式已經(jīng)滿足不了人們的需求，促進(jìn)了銷售行業(yè)各種業(yè)態(tài)的發(fā)展，專賣店、24小時(shí)便利店、綜合購物中心等已經(jīng)漸漸成為人民生活中不可缺少的零售業(yè)的商鋪。通過十分有效的項(xiàng)目分析再進(jìn)行實(shí)地考察、股東大會(huì)決議等，確保每個(gè)項(xiàng)目的針對性并且進(jìn)行有效的市場規(guī)劃組合將合并后的協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮到最大。

在本次合并之后友誼股份整體將會(huì)進(jìn)行業(yè)態(tài)的細(xì)分，突出相應(yīng)業(yè)態(tài)所具有的優(yōu)勢和競爭力，并將顧客群一一細(xì)分對號入座，更近一步滿足他們的需求。而綜合商場也將再次被細(xì)分，分為大眾百貨、精品百貨以及時(shí)尚百貨等，將他們的門店進(jìn)行重新的規(guī)劃和定位并劃分客戶群來確定其入駐的各品牌產(chǎn)品，并且打破了以前友誼股份和百聯(lián)股份同業(yè)競爭的局面，更好地為將來的發(fā)展進(jìn)行規(guī)劃。

（四）資源共享，優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)和商圈布局

在零售業(yè)中供應(yīng)商和供應(yīng)渠道也是決定零售業(yè)是否具有競爭力的重要因素之一，供貨商的穩(wěn)定程度、價(jià)格的合理程度等直接影響到企業(yè)的很多核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括資金周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等，并且如果有長期建立的良好的供貨商對一個(gè)大規(guī)模連鎖的銷售企業(yè)來說是十分有利的，不僅保證了采購成本和質(zhì)量，還省去了很多購貨的間接費(fèi)用。當(dāng)兩大企業(yè)合并的時(shí)候可以選擇最適合的供貨商，達(dá)成長期的協(xié)議，保證質(zhì)量高的同時(shí)降低倉儲(chǔ)成本和采購成本。

新友誼的商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)大部分布局于上海市各區(qū)以及長三角各主要城市，幾乎在每個(gè)區(qū)的繁華商業(yè)地段都有綜合性的百貨公司，例如徐家匯商圈的東方商廈和新開的百聯(lián)徐匯商業(yè)廣場，在南京路步行街上也開設(shè)有東方商廈、百聯(lián)世貿(mào)國際廣場、第一百貨等大型綜合性百貨公司。而在上海外環(huán)以外的各個(gè)區(qū)縣也建有適合當(dāng)?shù)叵M(fèi)水平的大型百貨公司，可以說其網(wǎng)點(diǎn)在合并后遍布整個(gè)上海的消費(fèi)商圈，其優(yōu)勢可以說是顯而易見的。

五、友誼股份進(jìn)行合并的經(jīng)濟(jì)后果分析

（一）同一控制下的企業(yè)合并對公司經(jīng)營業(yè)績的影響

我國2006年2月15日頒布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號――企業(yè)合并》，并且明確規(guī)定了我國企業(yè)合并準(zhǔn)則中的權(quán)益結(jié)合法的使用，權(quán)益結(jié)合法被應(yīng)用于此次的合并中，是否會(huì)對公司的經(jīng)營業(yè)績有所影響呢？為了探究是否存在此類問題，研究了其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，表4顯示了并購前后主并公司的經(jīng)營業(yè)績與相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過表3中的數(shù)據(jù)分析說明該同一控制下的企業(yè)合并對公司的營業(yè)業(yè)績的影響。

根據(jù)表3的統(tǒng)計(jì)，友誼股份在2010年對百聯(lián)股份吸收合并的工程中并入子公司期初至合并日的當(dāng)期凈損益額為9 800萬元，占此類交易公司凈利潤總額的21.01%，影響比例超過兩成，因此從利潤因素方面來看，此次的同一控制下企業(yè)合并因采用了新準(zhǔn)則中的權(quán)益結(jié)合法而使得存續(xù)公司當(dāng)年的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅增長。

從表4中不難發(fā)現(xiàn)在合并前后友誼股份的經(jīng)營業(yè)績有了提高，其銷售利潤率、凈利率等有了較大幅度的跨越，甚至2011年的銷售凈利率相比2009年提高了近一倍之多，這在零售業(yè)界是相當(dāng)大的成功。而利潤總額和息稅前利潤的比值呈直線上升，說明了其凈利潤上升，通過合并節(jié)省了很多中間重復(fù)費(fèi)用等，并且許多資源能夠共同利用使得利潤有所提高。

（二）同一控制下的企業(yè)合并對公司財(cái)務(wù)業(yè)績的影響

1.對流動(dòng)性的影響

從2009年起，百聯(lián)集團(tuán)就開始進(jìn)行內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，醞釀合并相關(guān)事宜，從表5的數(shù)據(jù)可以看出，其總體的財(cái)務(wù)指標(biāo)都成逐年穩(wěn)步上升趨勢，但其合并后的流動(dòng)比率有所下滑，究其原因?yàn)楹喜⒑蠓橇鲃?dòng)資產(chǎn)由比較大的土地商場等所構(gòu)成，包括奧特萊斯、百聯(lián)商城等在內(nèi)。但其流動(dòng)比率處于行業(yè)正常水平，其短期營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)較為快速，短期的償債能力也表現(xiàn)出不錯(cuò)的態(tài)勢。另一方面，合并前后公司可能將主要精力投入在公司整合上導(dǎo)致比較多的庫存商品積壓，也會(huì)造成此類的償債能力不高，需要采取措施加以扭轉(zhuǎn)。而其他的數(shù)據(jù)也是顯示出一個(gè)先降低后提升的態(tài)勢，看來合并的影響還是比較大的。從表6中同行業(yè)的短期償債能力的比較分析不難發(fā)現(xiàn)，新友誼的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率雖然相比有些欠缺，不過總體來說處在行業(yè)中上水平，總體表現(xiàn)還是不錯(cuò)的。

2.對資本結(jié)構(gòu)的影響

資產(chǎn)負(fù)債率是評價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。如果此項(xiàng)比率較大，從企業(yè)所有者的角度來說，利用較少的資本投資，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的原理，得到較多的投資利潤。從表7可以看出，從2008年開始友誼股份資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，且幅度都比較大，然而從其合并后的2011年年報(bào)和往期對比中不難發(fā)現(xiàn)，其資產(chǎn)負(fù)債比率正在逐步降低，由2010年的76.10%下滑到了2011年的63.047%，下跌近12個(gè)百分點(diǎn)，合并后長期負(fù)債的償還能力提高了，償債風(fēng)險(xiǎn)有所下降。不過與同行業(yè)相比，新友誼在長期償債能力各方面都表現(xiàn)比較突出。說明了友誼股份通過此次的合并中分擔(dān)并且降低了負(fù)債過高的風(fēng)險(xiǎn)，也把比較重的債務(wù)負(fù)擔(dān)降低。

3.對盈利能力的影響：美化了業(yè)績

同行之間的營業(yè)成本比率最具有可比性，原因是其銷售的產(chǎn)品大體一致，關(guān)鍵成本在于供貨商以及各種期間費(fèi)用等。發(fā)生在這一指標(biāo)上的差異可以說明各公司之間在資源優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢及勞動(dòng)生產(chǎn)率等方面的狀況。那些營業(yè)成本比率較低的同行，往往存在某種優(yōu)勢，而且這些優(yōu)勢也造成了盈利能力上的差異。相反，那些營業(yè)成本比率較高的同行，在盈利能力方面不免處于劣勢地位。

在分析了2008年到2011年的數(shù)據(jù)（見表8）后，我們發(fā)現(xiàn)新友誼股份的盈利能力是十分讓人滿意的。其總資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)凈利潤都相比合并前的2009年和2008年提高了近十成的比例，這個(gè)是合并后非常顯著的一個(gè)標(biāo)志。而我們也能看到其銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和利潤總額與息稅前利潤的比例呈現(xiàn)比較好的趨勢，銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用都相比之前減少了很多，合并后充分利用雙方的資源，整合之后發(fā)揮效用最大化。但是其管理費(fèi)用卻有所上升，可能是固定資產(chǎn)增加、人員合并等導(dǎo)致的管理費(fèi)用增大，建議可以在以后的規(guī)劃中將管理費(fèi)用這部分納入合并之后的整合規(guī)劃。

（三）同一控制下的企業(yè)合并對公司市場業(yè)績的影響

根據(jù)資本市場有效理論，市場能夠有效地反映經(jīng)濟(jì)主體的行為效率，即對于存在資源聯(lián)合優(yōu)勢的合并予以積極的反應(yīng)，而對不存在資源聯(lián)合優(yōu)勢的合并，給予消極的反應(yīng)。從近幾年來我國的同一控制下企業(yè)合并來看，市場對確實(shí)存在資源整合效應(yīng)的合并給予積極的回應(yīng)，如引起市場高度關(guān)注的TCL吸收合并和首次發(fā)行（IPO）案例、科龍16億元收購海信全部白色家電業(yè)務(wù)案例、魯穎電子與清華同方的合并案例。筆者以2011年8月26日友誼股份正式宣布完成對百聯(lián)股份的合并工作日基準(zhǔn)日為計(jì)算日，根據(jù)基準(zhǔn)日前后分別以10天、20天、45天作為依據(jù)取其超額累計(jì)收益率并且制成圖1、圖2和圖3。

圖1是友誼股份短期的超額累計(jì)收益率圖，在0和5的位置上是其20天內(nèi)表現(xiàn)出波動(dòng)最大的兩個(gè)日期，0的位置正是其公告完成本次吸收合并的日子2011年8月26日，而5的位置正是友誼股份新增無限售條件流通股上市流通的第二天即2011年9月2日，其CAR的值接近0.05，市場的反應(yīng)在一定程度上認(rèn)可了友誼股份的此次合并。在本圖中我們看到，宣告合并后的第9天是一個(gè)最低點(diǎn)，損失接近5%，這個(gè)日期正是2011年9月9日，在其披露的相關(guān)公告中發(fā)現(xiàn)當(dāng)天友誼股份了《關(guān)于非公開發(fā)行股票發(fā)行完成結(jié)果暨股份變動(dòng)公告》，市場也呈現(xiàn)出了觀望低迷的強(qiáng)烈反應(yīng)?？傮w來說，整個(gè)市場在本次合并完成后還是給出了十分積極的反應(yīng)，也為今后友誼股份的發(fā)展打下了鋪墊。圖2是友誼股份吸收合并百聯(lián)股份的中期超額累計(jì)折線圖，由此可見在其合并前后的40個(gè)交易日里，友誼股份的超額累計(jì)收益率波動(dòng)明顯。在圖中我們較為關(guān)注前14天和前10天這兩個(gè)點(diǎn)，分別是2011年8月12日和2011年8月4日。在8月11日友誼股份了其2011年的半年報(bào)、復(fù)牌公告以及《關(guān)于換股吸收合并上海百聯(lián)集團(tuán)股份有限公司異議股東收購請求權(quán)申報(bào)結(jié)果公告》，公告了本次收購請求權(quán)的申報(bào)情況均無股東申請。市場在次日的反應(yīng)良好，強(qiáng)烈的波動(dòng)讓我們從側(cè)面看出了市場對于本次合并的強(qiáng)烈支持。第二個(gè)時(shí)點(diǎn)則是2011年8月4日，當(dāng)天友誼股份了連續(xù)停牌提示性公告，為完成最后的合并做好準(zhǔn)備，同日《關(guān)于換股吸收合并上海百聯(lián)集團(tuán)股份有限公司異議股東收購請求權(quán)實(shí)施公告》，恰好是公告停牌前的最后兩個(gè)交易日同時(shí)也是各個(gè)合并公司的股權(quán)登記日。市場給予了較大的反應(yīng)，其CAR值明顯低于其他時(shí)點(diǎn)值。

圖3中也發(fā)現(xiàn)了一個(gè)較低點(diǎn)，此點(diǎn)對應(yīng)的日期正好是2011年6月24日，在這幾日前友誼股份先后了《關(guān)于重大資產(chǎn)重組事宜獲得中國證監(jiān)會(huì)并購重組審核委員會(huì)有條件通過的公告》和《關(guān)于中國證監(jiān)會(huì)上市公司并購重組審核委員會(huì)審核公司重大資產(chǎn)重組的停牌公告》，市場整體反映出強(qiáng)烈的低迷趨勢，總的來說由于得知重組后的消息都持觀望態(tài)度導(dǎo)致其市場當(dāng)日的收益率較低。在合并宣布完成后的近45個(gè)交易日里雖說也有低迷時(shí)期，但總體的股票行情作出了令人十分滿意的回應(yīng)，友誼股份的合并取得了開門紅。從三張圖中不難看出其中的波動(dòng)性，市場對此次合并的反應(yīng)是比較明顯和正面的，說明本次的合并也在市場效應(yīng)方面有較好的體現(xiàn)。

六、結(jié)論

本文討論了友誼股份所做的同一控制下企業(yè)合并的經(jīng)濟(jì)后果。我們發(fā)現(xiàn)，友誼股份利用利好政策，通過同一控制下的企業(yè)合并，對上下游企業(yè)進(jìn)行整合，完善了其價(jià)值鏈，擴(kuò)大了市場份額，提升其競爭力。合并使其財(cái)務(wù)狀況得到了改善，發(fā)展能力也得到了一定程度的提高。通過對其股票收益率與市場平均收益率的分析，我們發(fā)現(xiàn)市場比較認(rèn)可友誼股份所做的合并。

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