時間：2022-07-15 03:12:55
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇融資渠道，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
銀行、典當(dāng)行、保險公司和擔(dān)保公司這4種融資渠道都有各自的特點，能夠滿足特定的人群在特定條件下的融資需求。那么，在選擇不同融資渠道的時候該考慮一些什么因素呢?
自有資產(chǎn)
由于不同融資方式對借款人的條件都有不同的規(guī)定，當(dāng)出現(xiàn)資金缺口的時候，并不是從每個渠道都可以順利得到資金。這個時候，就要考量不同融資方式的具體規(guī)定，選擇最適合自己的融資方式。舉個例子，到銀行或典當(dāng)行作房產(chǎn)抵押貸款或者質(zhì)押貸款的，必須有相應(yīng)的抵押物和質(zhì)物，而且抵押物和質(zhì)物必須符合規(guī)定的條件；到保險公司申請貸款的，必須有相應(yīng)的具備現(xiàn)金價值的保單等。而到擔(dān)保公司，一般只需要貸款人能夠提供反向擔(dān)保即可。
資金需求
不同融資途徑所能夠融通的資金數(shù)量通常存在差異。有些銀行對提供的抵押貸款和質(zhì)押貸款額度，規(guī)定了起點和上限，在辦理之前可以通過客服或者其他途徑詢問清楚，然后依照自己的資金缺口來進(jìn)行選擇。在保險公司，能夠融通到的資金數(shù)量也是根據(jù)保單的現(xiàn)金價值的一定折扣比率來確定。而擔(dān)保公司，通常也是根據(jù)貸款人所提供反向擔(dān)保的抵押物或者質(zhì)物價值來定。因此，缺錢的時候需要保持冷靜的頭腦，要視自己的資產(chǎn)狀況以及資金需求，在幾種不同的融資渠道中進(jìn)行選擇。
還款期限
還款期限也是一個需要考慮的重要因素。例如，當(dāng)需要占用資金1年的時候，就不能選擇一個只能夠提供半年期限的貸款，否則當(dāng)現(xiàn)金流還沒進(jìn)來的時候，還款期限已到，將面臨非常尷尬的境地。一般地，銀行的房產(chǎn)抵押貸款能夠提供的貸款期限最長，通常是1年以上，有的甚至達(dá)到10年或者更長。而在銀行辦理的各種質(zhì)押貸款，貸款期限則會根據(jù)質(zhì)物的不同以及銀行的不同而產(chǎn)生差別，從幾個月到幾年不等。期限最短的是保險公司和典當(dāng)行，一般不超過6個月。
融資成本
融資成本除了貸款的利息之外，不同的融資途徑還會有一些其他費用。例如，通過信用卡取現(xiàn)，除支付每日0．5‰的利息之外，還要支付一定的取現(xiàn)費用；通過擔(dān)保公司融資，除了正常的貸款利息之外，還要支付給擔(dān)保公司一定的中介費用。因而當(dāng)有幾種途徑可以選擇的時候，一定要考慮融資成本，選擇花費小而又能滿足資金需求的方式。
【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)；融資活動
一、相關(guān)概述
在新的宏觀調(diào)控大環(huán)境下，房地產(chǎn)政策和措施相繼出臺，在這一情況下房地產(chǎn)企業(yè)傳統(tǒng)的融資渠道所具有的弊端也逐漸顯現(xiàn)出來，已經(jīng)能夠影響到房地產(chǎn)行業(yè)的順利發(fā)展。我國房地產(chǎn)在進(jìn)行管理中過渡依賴于商業(yè)銀行貸款，這常常會導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)融資風(fēng)險過于集中，房地產(chǎn)存在資金瓶頸等，經(jīng)營風(fēng)險和管理風(fēng)險較大。
結(jié)合管理實踐，房地產(chǎn)行業(yè)在發(fā)展過程中應(yīng)當(dāng)積極拓展自身融資渠道，構(gòu)建更為合理科學(xué)的融資渠道和資金管理體系，積極構(gòu)建和發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金，并完善房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)規(guī)章制度，強(qiáng)化房地產(chǎn)行業(yè)信貸監(jiān)管機(jī)制，依靠融資渠道的科學(xué)化、合理化推進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展。
融資指的是企業(yè)貨幣資金的融通，企業(yè)管理者在金融市場中進(jìn)行資金貸放或者資金籌集的經(jīng)濟(jì)活動。從狹義角度上講，融資又是指企業(yè)進(jìn)行資金籌集的過程。企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)積極結(jié)合自身的資金狀況、生產(chǎn)經(jīng)營狀況以及企業(yè)未來發(fā)展的實際需求，在科學(xué)合理預(yù)測判斷的基礎(chǔ)上從一定的渠道向企業(yè)的債權(quán)人或者企業(yè)的投資者進(jìn)行資金籌集，對資金進(jìn)行有效組織，以此來確保企業(yè)資金的運(yùn)作需求，滿足企業(yè)的日常管理活動。一般來講，企業(yè)進(jìn)行資金籌集活動應(yīng)當(dāng)按照一定的原則，并合理選擇融資方式和融資渠道。通常情況下，企業(yè)進(jìn)行融資活動主要由以下幾個方面的目的，即企業(yè)擴(kuò)張、企業(yè)償還債務(wù)以及其他混合型的目標(biāo)等。
二、房地產(chǎn)傳統(tǒng)融資渠道存在的弊端分析
當(dāng)前我國房地產(chǎn)行業(yè)融資活動還存在著一些缺陷，盡管商業(yè)銀行信貸這一傳統(tǒng)的融資活動在房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展中發(fā)揮了重大的貢獻(xiàn)，但是其弊端也日益顯現(xiàn)出來。房地產(chǎn)行業(yè)的實際融資渠道依舊比較單一，房地產(chǎn)行業(yè)在進(jìn)行融資活動時主要還是圍繞商業(yè)銀行貸款、預(yù)收賬款等方式，上市融資、債券融資、海外融資等其他的融資渠道常常受到金融政策的約束，很難發(fā)揮實際作用，這在很大程度上導(dǎo)致我國房地產(chǎn)行業(yè)的融資渠道單一。我國房地產(chǎn)在進(jìn)行管理中過渡依賴于商業(yè)銀行貸款，這常常會導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)融資風(fēng)險過于集中，房地產(chǎn)存在資金瓶頸等，經(jīng)營風(fēng)險和管理風(fēng)險較大。對于銀行貸款的依賴過重，一旦發(fā)生財務(wù)危機(jī)很難化解。
不僅如此，房地產(chǎn)融資體系中，缺少多層次的房地產(chǎn)金融體系。專業(yè)性的房地產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)、抵押貸款機(jī)構(gòu)、保障機(jī)構(gòu)以及擔(dān)保機(jī)構(gòu)等比較缺乏，規(guī)模化、多元化的房地產(chǎn)金融體系依舊需要進(jìn)一步改進(jìn)，同時缺少配套的房地產(chǎn)金融體系中介服務(wù)配套機(jī)構(gòu)，房地產(chǎn)金融二級市場需要進(jìn)一步發(fā)展。房地產(chǎn)融資瓶頸需要進(jìn)一步破解，對于房地產(chǎn)金融體系中存在的系統(tǒng)性風(fēng)險應(yīng)當(dāng)有效防范，減少因為資金瓶頸影響企業(yè)的順利發(fā)展。
三、拓展房地產(chǎn)行業(yè)融資渠道的內(nèi)容分析
房地產(chǎn)行業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，獲得及時充足的資金支持，有效開拓新的融資渠道是房地產(chǎn)項目順利開展運(yùn)行的前提和保障，也是房地產(chǎn)企業(yè)管理者所必須重視的重要內(nèi)容。
企業(yè)自籌資金，是房地產(chǎn)企業(yè)在初始階段常用的融資方式和渠道，一般情況下是通過公司股東追加企業(yè)股本金或者股東借款的方式來實現(xiàn)的。但是在房地產(chǎn)價值不斷升高，資金周期不斷延長，企業(yè)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大的情況下僅僅依靠房地產(chǎn)企業(yè)自籌資金難以有效滿足房地產(chǎn)行業(yè)的融資需求。
預(yù)售資金是房地產(chǎn)企業(yè)通過房地產(chǎn)預(yù)售所獲得的資金，它是當(dāng)前房地產(chǎn)市場中比較常用的融資渠道和方式，在房地產(chǎn)環(huán)境以及區(qū)位等相關(guān)條件都比較好的情況下，依靠房地產(chǎn)預(yù)售能夠有效籌集到必要的房地產(chǎn)建設(shè)資金。
商業(yè)銀行貸款是當(dāng)前我國房地產(chǎn)行業(yè)最為重要也是最主要的融資方式和手段，據(jù)統(tǒng)計房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)資金中七成以上都是源自于商業(yè)銀行貸款。房地產(chǎn)企業(yè)合作融資也是房地產(chǎn)行業(yè)融資的重要渠道，它主要包括外資合作以及內(nèi)資合作兩種。其中外資合作是指成立合資或者合作公司，依靠國外先進(jìn)的管理經(jīng)驗或者管理技術(shù)，進(jìn)行資金優(yōu)勢的互相補(bǔ)充。依靠合資合作方式能夠共同推動房地產(chǎn)企業(yè)做大做強(qiáng)。從這個角度上講，合作融資是我國房地產(chǎn)行業(yè)最為可行的一種融資方式。
信托融資指的是信托公司對于盈利前景比較好的房地產(chǎn)投資項目或者房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行信托貸款或者直接參與到信托投資的一種融資方式。實施信托融資具有較強(qiáng)的優(yōu)勢，相比較于銀行貸款，信托融資能夠有效降低房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本，降低財務(wù)費用，同時期限的彈性也比較大，在不提高企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的前提下可以優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。同時信托公司還可以針對房地產(chǎn)企業(yè)本身的具體項目以及實際的運(yùn)營需求設(shè)計個性化的資金支持方案，信托融資既具有制度優(yōu)勢，同時又具有較強(qiáng)的靈活性，在房地產(chǎn)企業(yè)困難時信托融資是比較好的選擇。房地產(chǎn)債券是房地產(chǎn)企業(yè)債券的一個組成部分，但是在實際管理中很多房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券都比較困難。
房地產(chǎn)證券化是當(dāng)前我國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的一個重要方向，房地產(chǎn)證券化能夠進(jìn)一步推動房地產(chǎn)經(jīng)營實現(xiàn)專業(yè)化，同時促進(jìn)資源合理配置，是房地產(chǎn)行業(yè)融資的合理途徑。在這其中最為主要的形式就是上市，依靠公司上市能夠迅速籌集大額資金并可以作為注冊資本利用，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，有效化解風(fēng)險，并進(jìn)一步降低企業(yè)的融資成本。企業(yè)的投資者也可以分享房地產(chǎn)經(jīng)營利潤，推動房地產(chǎn)企業(yè)從原先的國有制向著股份制方向發(fā)展，對于改善資本結(jié)構(gòu)具有較好的推動作用。除此之外，中小型房地產(chǎn)企業(yè)還可以依靠企業(yè)之間的土地轉(zhuǎn)讓或者項目收購來優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)規(guī)模效益，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，進(jìn)而實現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)上市融資的目標(biāo)。
另外，房地產(chǎn)私募投資基金也是房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行融資的另一種方式，房地產(chǎn)私募股權(quán)投資是房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)物，當(dāng)前發(fā)展比較順利，屬于專業(yè)基金管理公司進(jìn)行專業(yè)化募集資金并進(jìn)行投資管理的新型融資手段，是一種向著特定的對象發(fā)行私募股權(quán)基金來籌集資金，以股權(quán)的形式進(jìn)行房地產(chǎn)投資的融資形式。一般情況下，房地產(chǎn)私募股權(quán)基金投資可以分為資金的籌集、資金的投資、基金的投資管理以及基金退出這四個階段，也是當(dāng)前我國房地產(chǎn)行業(yè)新興的一種融資形式。
參考文獻(xiàn)：
[1]于濤.宏觀調(diào)控下房地產(chǎn)融資渠道的困境及建議[J].經(jīng)營管理者.2013（07）
【關(guān)鍵詞】金融學(xué) 調(diào)查及建議
隨著現(xiàn)在市場條件發(fā)生變換,中小企業(yè)面臨二次創(chuàng)業(yè),融資難的問題成為制約其發(fā)展的重要瓶頸。根據(jù)南平市中小企業(yè)融資擔(dān)保調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,有83%以上的中小企業(yè)的融資貸款需求沒有得到滿足,其中16.27%的中小企業(yè)認(rèn)為融資容易,有60.47%的中小企業(yè)認(rèn)為融資較難,有23.26%的中小企業(yè)認(rèn)為融資很難。中小企業(yè)信貸活動“兩極分化”越來越明顯。產(chǎn)品有銷路,資信質(zhì)量高的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)成為商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)爭奪的對象,而那些有發(fā)展?jié)摿Φ壳盃顩r不好或者是處于初始階段的中小企業(yè),往往很難得到關(guān)注。由此可見,融資難的現(xiàn)況仍是制約中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問題。
一、企業(yè)融資現(xiàn)狀
企業(yè)融資需求情況。由于企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn),導(dǎo)致了流動負(fù)債的增長,每月流動資金非常大,因而總負(fù)債重的長期負(fù)債很少。通過分析可以得出企業(yè)總資產(chǎn)中材料采購占有很大比重,而在企業(yè)總負(fù)債中短期借款也古有很大的比重。以上原因進(jìn)一步地促成企業(yè)為了發(fā)展而需要不斷的擴(kuò)大融資規(guī)模。
企業(yè)融資供給情況。由于企業(yè)需要擴(kuò)大再生產(chǎn),流動資金的需求量加大。九十年代成立的企業(yè),其2002年融資規(guī)模幾乎是2000年的5倍,2006年的融資規(guī)模是2004年的2倍多。
企業(yè)資金缺口測算。這些中小企業(yè)經(jīng)營基本以兩個月為一個周轉(zhuǎn)期來計算。按照現(xiàn)有流動資金剔除非經(jīng)營占用資金,資金缺口相當(dāng)大。
二、企業(yè)融資渠道存在的問題及原因
企業(yè)內(nèi)部環(huán)境。資金緊缺,融資渠道狹窄。企業(yè)近幾年的所有融資方式單一,而且隨著經(jīng)營業(yè)務(wù)的擴(kuò)大,民間融資大幅度的下降,主要依靠銀行融資,而銀行融資的成本居高不下。企業(yè)產(chǎn)品銷售出去以后,貨款回籠不及時,而企業(yè)自身采購的原材料等生產(chǎn)費用必須使用現(xiàn)金,造成資金使用上的“剪刀差”,公司擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模造成資金緊缺,企業(yè)要在競爭激烈的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下生存和發(fā)展,必須走擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的路子,或技改或擴(kuò)產(chǎn),這些都要資金支持。這些企業(yè)基本步入良性循環(huán),但是每個周期還存在較大資金缺口。生產(chǎn)經(jīng)營成本上升,客戶年需求量不斷增長,但由于原材料近年來漲幅較大,企業(yè)要滿足客戶需求,就要追加流動資金。
企業(yè)財務(wù)信息透明度低。調(diào)查過程中,雖然咨詢了所調(diào)查企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人關(guān)于財務(wù)制度的具體情況,但是得到的答案多是不清晰的,沒有見到真正明晰的財務(wù)制度。關(guān)于企業(yè)上資本市場融資問題,財務(wù)部門負(fù)責(zé)人也承認(rèn)短期時間內(nèi)不考慮,主要原因是財務(wù)信息透明化程度低。財務(wù)信息透明度低,相對于金融機(jī)構(gòu)存在信息不對稱的弊端。主要體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)作為資金的提供者并不親自參加企業(yè)的日常經(jīng)營管理活動,而財務(wù)不明晰則不能充分反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營狀況,使金融機(jī)構(gòu)不能通過資產(chǎn)抵押形式向企業(yè)提供抵押貸款;另外金融機(jī)構(gòu)難以通過審核其財務(wù)來評價其資信,使銀行對企業(yè)的信用放款較難,從而反過來影響了企業(yè)的正常融資。
生產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新和管理水平有限。大多數(shù)企業(yè)并沒有專門的研發(fā)團(tuán)隊,產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)都是市場上比較成熟的技術(shù)。正是由于缺乏經(jīng)營管理和技術(shù)方面的人才及技術(shù)開發(fā)經(jīng)費不足等,致使大多數(shù)企業(yè)停留在大家族式的管理狀態(tài),很難引進(jìn)和采用先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù),缺乏技術(shù)則使企業(yè)產(chǎn)品停留在簡單模仿的水平而不能及時更新?lián)Q代。
擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展不均衡、擔(dān)保費用居高不下、相對供給不足、風(fēng)險的防范能力較差。整個南平市有24家中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),南平市廣義上的中小企業(yè)有2.66萬多個。南平中小企業(yè)信用擔(dān)保中心的注冊資本金不高,從而缺乏對大型項目的擔(dān)保能力;業(yè)務(wù)品種單一,被擔(dān)保對象覆蓋面小,絕大多數(shù)業(yè)務(wù)僅限于銀行信貸融資擔(dān)保。因中小企業(yè)眾多,從而導(dǎo)致信用擔(dān)保和擔(dān)保倍數(shù)放大功能,決定了其高風(fēng)險的特征。同時,南平中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),收取擔(dān)保費用高,直接造成企業(yè)融資成本居高不下。
三、拓寬企業(yè)融資渠道的對策建議
內(nèi)部融資渠道的改進(jìn)對策。健全公司財務(wù)管理制度。公司財務(wù)管理是企業(yè)經(jīng)營管理中的最重要的內(nèi)容之一,而資金管理則是企業(yè)財務(wù)管理的核心內(nèi)容。健全的企業(yè)財務(wù)管理制度不僅是提高企業(yè)融資能力的重要前提,也是加強(qiáng)企業(yè)管理的核心。嘗試直接融資,借助股票市場或是債券市場融資。
加強(qiáng)公司信息透明化。財務(wù)進(jìn)一步的明晰才能充分反映公司資產(chǎn)運(yùn)營狀況,使金融機(jī)構(gòu)可以通過資產(chǎn)抵押形式向公司提供抵押貸款。同時金融機(jī)構(gòu)可以通過審核其財務(wù)來評價其資信度,爭取銀行對公司貸款授信。
加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險控制和約束機(jī)制。要在企業(yè)內(nèi)部各職能部門中進(jìn)行嚴(yán)格的審查、評估、論證,盡量避免決策失誤而造成的風(fēng)險建立風(fēng)險預(yù)防制度。加強(qiáng)對客戶信用的調(diào)整和甄別,對信譽(yù)不良的客戶,應(yīng)采取定期或不定期調(diào)查措施,當(dāng)客戶由于經(jīng)營不善而導(dǎo)致資不抵債時應(yīng)及早收回貸款,并停止供貸,形成一套適合自己企業(yè)的風(fēng)險預(yù)防制度,把財務(wù)風(fēng)險降至最低,以減少損失。
建立現(xiàn)代企業(yè)制度,確定所有者、經(jīng)營者和勞動者之間的權(quán)利、責(zé)任和義務(wù),建立獎勵和約束相結(jié)合的經(jīng)營機(jī)制,提高公司的整體素質(zhì)和水平,徹底摒棄家族式的管理模式,向管理要效益。企業(yè)改革的方向是走現(xiàn)代企業(yè)委托制,所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)要分離。家族可以控股,但產(chǎn)權(quán)要明晰。現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度的建立無疑會為公司發(fā)展提供制度保障。
建立和完善與中小企業(yè)相適應(yīng)的多層次、多元化和多種所有制形式的中小金融機(jī)構(gòu)體系。根據(jù)上面的數(shù)據(jù)分析可以得出,這些中小企業(yè)的貸款主要來源是南平市農(nóng)村信用社。在以后相當(dāng)長的時期內(nèi),這些中小企業(yè)的融資渠道主要是間接融資,面對需求集中、量大的客戶,主營與自身實力相適應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù),這些都為中小金融機(jī)構(gòu)提供了更多的發(fā)展空間。可借鑒德國政府設(shè)立中小企業(yè)的長期低息貸款專項基金的經(jīng)驗,發(fā)放直接的長期低息貸款。政府長期低息貸款一般比市場利息低2至3個百分點。充分體現(xiàn)中小金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的優(yōu)質(zhì)、綜合、高效特點和擁有管理層次少、成本低以及較好的地緣、人緣優(yōu)勢,正好適應(yīng)中小企業(yè)的運(yùn)行特點和融資需求。
對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行財政補(bǔ)貼、貸款援助和政府采購。對于企業(yè)大量的采購原材料所消耗相當(dāng)大的財力,政府可以與原材料產(chǎn)地所在政府簽訂合作協(xié)議,從而生產(chǎn)型企業(yè)獲得大型采購合同,減少了因原材料采購而造成的巨大資金缺口。
關(guān)鍵詞；投融資；資本市場；上市公司
資金是經(jīng)濟(jì)的“血液”，資金短缺是制約經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要“瓶頸”。寧夏是少數(shù)民族自治區(qū)，由于受歷史、地理、環(huán)境等因素的制約，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對滯后，資金短缺問題較為突出。從寧夏目前的投資構(gòu)成看，隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的建立，投資主體已實現(xiàn)了由較多依賴國家投資向全社會投資、國有投資向民營投資、國內(nèi)投資向國際投資、間接投資向直接投資轉(zhuǎn)化的趨勢。但是，目前寧夏尚未擺脫過多依賴金融機(jī)構(gòu)貸款和爭取國家投資的老路，而在擴(kuò)大吸收外商直接投資和利用資本市場融資方面，與全國相比還存在較大差距。這說明寧夏投融資渠道還不廣，還沒有突破“瓶頸”制約，沒有走出資金短缺的困境。因此，拓寬寧夏投融資渠道，建立長期有效的投融資運(yùn)行機(jī)制，是推進(jìn)寧夏經(jīng)濟(jì)社會又好又快發(fā)展的重要保障。
一、寧夏投融資存在的主要問題及原因分析
(一)投資自主增長能力相對薄弱
由于寧夏位于中國西北部，是開發(fā)較晚、經(jīng)濟(jì)發(fā)展較慢的后發(fā)展省區(qū)，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對滯后。社會分工仍表現(xiàn)為原材料的生產(chǎn)與初級加工，缺少高附加值最終產(chǎn)品的生產(chǎn)，這使得寧夏蒙受原材料輸出與加工產(chǎn)品輸入所造成的雙重利益損失，因而嚴(yán)重地影響了資本自我積累與形成能力的提高。在經(jīng)濟(jì)增長方式還比較粗放和現(xiàn)有分工的格局下，寧廈資本運(yùn)行不可避免的處于高投入、低效益、低積累、低產(chǎn)出的低水平循環(huán)狀態(tài)，資本自我積累的能力弱，自我積累形成的建設(shè)資金有限。因此，項目資金對國家和外來投資依存度高，投資自主增長的基礎(chǔ)不牢固。
(二)資本市場發(fā)育相對滯后
據(jù)業(yè)務(wù)部門統(tǒng)計，2005年，寧夏吸收外商直接投資6712萬美元，2006年為4200萬美元，分別占全國外商直接投資總額的0.11％和0.06％；到2006年底，寧夏11家上市公司擁有總股本25.04億股，同全國相比，僅占我國69家企業(yè)在證券市場上成功再融資1106億元的0.9％。而且寧夏連續(xù)5年沒有從證券市場上募集到建設(shè)資金。寧夏直接融資總量小，規(guī)模水平低，增長速度不高，發(fā)展不穩(wěn)定，對擴(kuò)大資金來源的貢獻(xiàn)不大。這些情況表明，寧夏資本市場發(fā)展落后于全國水平，通過股票和債券市場直接融資的資金有限，難以適應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。
(三)制約投融資發(fā)展的體制性矛盾突出
制約寧夏投資發(fā)展的體制性矛盾主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面，政府對企業(yè)投融資活動的直接干預(yù)比較多，市場配置資源的基礎(chǔ)性作用未能充分發(fā)揮，企業(yè)投資主體地位尚未形成。另一方面，政府對商業(yè)銀行放貸進(jìn)行不同程度的行政干預(yù)。寧夏各地經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，是當(dāng)?shù)卣闹饕?zé)任，但在現(xiàn)行財政體制下，地方政府又沒有擔(dān)保融資能力和發(fā)行債券的權(quán)利。為完成年度各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，許多地方政府實行變相擔(dān)保，向銀行放貸施壓，干預(yù)銀行自主放貸的決策，影響了金融性資金的流向，在一定程度上影響了投資主體融資能力的增強(qiáng)。
(四)中小企業(yè)投融資難問題更為突出
寧夏是一個小省區(qū)，工商業(yè)多以中小企業(yè)為主，且比較分散。目前寧夏大多數(shù)中小企業(yè)投融資能力較弱，很難把資金、技術(shù)、勞動力和管理等生產(chǎn)要素有機(jī)組合，形成強(qiáng)勢的投資主體。企業(yè)的實力和素質(zhì)良莠不齊，部分中小型企業(yè)在項目策劃、資金籌措、資本運(yùn)營、組織實施等方面無法與大型企業(yè)相比，投融資渠道狹窄、方式單一，銀行信貸資金的依賴性大。同時，受現(xiàn)行銀行信貸風(fēng)險制度的制約，又把中小企業(yè)逼向“融資無門”的困境。從而造成對中小企業(yè)金融服務(wù)的缺位。
二、拓寬寧夏投融資渠道的對策建議
拓寬寧夏投融資渠道，既要考慮到寧夏的區(qū)情和投資環(huán)境，又要借鑒其他地區(qū)投融資方面的成功經(jīng)驗。寧夏地域小，自我積累能力差，資本市場相對滯后，解決投融資困難問題應(yīng)該從以下幾個方面思考：
(一)積極爭取國家支持
寧夏是一個少數(shù)民族聚居的自治區(qū)，長期以來，不能靠自身的積累解決投融資難的問題，要在短時間內(nèi)解決資金短缺問題，只能充分利用西部大開發(fā)的戰(zhàn)略契機(jī)，爭取國家政策支持，主要是爭取中央有關(guān)部門對基礎(chǔ)性重大項目的直接投入，包括以工代賑、生態(tài)環(huán)境、社會事業(yè)等專項資金和開發(fā)銀行貸款等投資項目。寧夏是我國最小的省區(qū)，相對于大省份來說，相同份額的國家財政投入可以解決寧夏區(qū)好多實際問題，取得更為顯著的效益，從而打破寧夏投融資所面臨的惡性循環(huán)鏈條，即收入水平低消費水平低市場容量少投資預(yù)期差投融資難經(jīng)濟(jì)發(fā)展慢收入水平低。因此，依靠國家資金始終是寧夏投融資的主要渠道，必須利用政府外交，爭取國家資金支持。
(二)進(jìn)一步擴(kuò)大引進(jìn)外資渠道
利用外資既可以引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗和優(yōu)秀人才，又能夠促進(jìn)投資主體多元化，更能促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是一種一舉多得的投資途徑。寧夏要進(jìn)一步解放思想，轉(zhuǎn)變觀念，拓寬思路，根據(jù)自身的資源優(yōu)勢，大膽引進(jìn)外資。一方面，利用寧夏優(yōu)勢能源資源進(jìn)行資本有效運(yùn)營，參與國際國內(nèi)競爭，積極引進(jìn)國外區(qū)外的大公司、大企業(yè)來寧投資，與強(qiáng)者結(jié)盟，與能者同行，并從中獲得規(guī)模效應(yīng)。另一方面，發(fā)展羊絨產(chǎn)業(yè)和民族文化產(chǎn)業(yè)。羊絨業(yè)是寧夏的一大優(yōu)勢，有一定的基礎(chǔ)，政府應(yīng)當(dāng)對這一產(chǎn)業(yè)采取保護(hù)性支持政策，吸引多方資金，把羊絨產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。同時，利用民族產(chǎn)業(yè)吸引投資，寧夏的清真飲食業(yè)是一大特色，應(yīng)該把這一特色發(fā)展成一種品牌，開發(fā)這方面的項目，吸引外商來寧投資，特別是吸引一些穆斯林國家來寧夏投資發(fā)展。
(三)大力發(fā)展上市公司
寧夏投融資困難的一個主要原因是上市公司太少，且絕大多數(shù)上市公司在資本市場上沒有真正發(fā)揮出自身所擁有促進(jìn)其產(chǎn)業(yè)發(fā)展再融資的優(yōu)勢。自2000年6月“圣雪絨”在中國證監(jiān)會新的核準(zhǔn)制度下首家發(fā)行股票以來，寧夏再沒有1家企業(yè)成功上市。原有11家上市公司，除“銀廣夏”曾在股市上3次配股籌資外，“新華百貨”、“英力特”的前身“民族化工”均成功配股兩次，“美利紙業(yè)”、“西北軸承”、“吳忠儀表”、“寧夏恒力”均配股一次；而“東方鉭業(yè)”、“大元股份”、“圣雪絨”和“賽馬實業(yè)”還未從證券市場上實現(xiàn)過再融資。因此，寧夏要在現(xiàn)有上市公司基礎(chǔ)上，進(jìn)行資產(chǎn)重組，業(yè)務(wù)整合，通過新型的融資方式，如融資租賃，投資基金，境外上市，借殼上市等多種融資方式，促進(jìn)寧夏優(yōu)勢企業(yè)盡快實現(xiàn)上市。另外，政府應(yīng)主導(dǎo)企業(yè)在國內(nèi)外上市，選擇經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)，適當(dāng)進(jìn)行地方財政稅收優(yōu)惠，適當(dāng)增加企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，逐步改善企業(yè)在證券市場融資中以股票為主的單一結(jié)構(gòu)；允許企業(yè)進(jìn)行遠(yuǎn)期票據(jù)買賣抵押融資，允許企業(yè)進(jìn)行信用交易，通過資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)移資本投入，積極穩(wěn)妥地解決股權(quán)分置問題，消除資金從儲蓄者手中向投資者流動的各種體制政策障礙。
關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 融資渠道管理 創(chuàng)新對策
隨著經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的不斷深入，中小企業(yè)其自身規(guī)模制約因素及環(huán)境對其影響構(gòu)成廣大中小企業(yè)改革發(fā)展的負(fù)面影響因素，并同時存在資信可靠度低，融資不便、投資短視不利于企業(yè)長期宏觀目標(biāo)實現(xiàn)、中小企業(yè)財務(wù)管控隨意性大，力量薄弱、陳舊管理思維與模式造成企業(yè)融資渠道管理及運(yùn)營的負(fù)面影響和短視投資易陷財務(wù)與生存危機(jī)等發(fā)展現(xiàn)狀及問題。
一、中小企業(yè)融資渠道管理發(fā)展現(xiàn)狀與問題分析
（一）融資資信成熟度低
對于目前我國中小企業(yè)面臨的資金與融資困難主要體現(xiàn)在企業(yè)運(yùn)營相應(yīng)的負(fù)債較高，且融資壓力和門檻也高，從而降低了中型企業(yè)融資渠道管理中的資信問題，而另一方面，國家和政府支持的政策供給也相對較少或缺少相應(yīng)的政策傾向性，客觀上削弱了中型企業(yè)融資渠道管理執(zhí)行力度，而從中型企業(yè)融資渠道管理的外部環(huán)境而言，大多銀行存在國有化經(jīng)營時代的固有思維定勢和傳統(tǒng)理念，造成了一定的融資渠道不暢，而最重要的是中小企業(yè)在其內(nèi)部管理過程中缺乏一定的組織機(jī)構(gòu)改革動力和創(chuàng)新，以上種種均造成中小企業(yè)在進(jìn)行融資渠道管理和日常生產(chǎn)經(jīng)營的資金融通中存在一定的難度。
（二）財務(wù)融資管控力度偏弱
目前廣大中小企業(yè)在其融資渠道管理中存在普遍的應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)滯緩、先進(jìn)管理不力等問題，造成一定程度上的資金利用率不足甚至是閑置，以溫州為例，
由表1可見，當(dāng)?shù)貎?nèi)源性質(zhì)融資成為中小企業(yè)主要模式，近60%企業(yè)主體選擇這一方式進(jìn)行自身籌融資的主要來源渠道。
而中小企業(yè)相應(yīng)的存貨管理控制環(huán)節(jié)投入不足，形成資金滯留，而同時廣大中小企業(yè)仍堅持“不重物重視錢”的融資渠道管理理念，形成有關(guān)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的原輔料、半成品、代加工品的明顯浪費和資產(chǎn)的實質(zhì)性流失，都大大削弱了中型企業(yè)融資渠道管理力量。
（三）短視投融資策略組合冒進(jìn)
由于目前諸多中小企業(yè)存在資金來源渠道窄，融資不力及成本高漲等情況，而其自身的融資信用度下降等主觀因素制約，諸多企業(yè)在面臨加大的融資渠道管理成本壓力和生產(chǎn)經(jīng)營成本等因素壓力時，選擇高負(fù)債比例經(jīng)營以獲得迅速擴(kuò)張目標(biāo)，而支付能力尚未得以提升的這些企業(yè)在其日常經(jīng)營中由于缺乏宏觀管理目標(biāo)制約的短債長用短視行為為企業(yè)潛在財務(wù)危機(jī)埋下伏筆。而同時，鑒于中小企業(yè)上述矛盾的累積，短期經(jīng)營目標(biāo)的最大化實現(xiàn)也易引起策略失誤可能和整體經(jīng)營不善，若中小企業(yè)面臨的僅為短期限內(nèi)虧損且在固有資產(chǎn)折舊部分內(nèi)則償債業(yè)務(wù)并非必定導(dǎo)致虧損，而相反若是企業(yè)持續(xù)虧損則將有可能導(dǎo)致中小企業(yè)自由固定凈資產(chǎn)在質(zhì)量和數(shù)量兩方面的明顯下降，從而最終影響中型企業(yè)融資渠道管理能力及整體生產(chǎn)經(jīng)營和市場競爭力，更有甚者，資不抵債的中小企業(yè)則償債能力終結(jié)與宣布破產(chǎn)。
三、中小企業(yè)融資渠道管理及融資創(chuàng)新對策
（一）結(jié)合內(nèi)外部融資優(yōu)勢，合理籌劃融資渠道實現(xiàn)
對于廣大中小企業(yè)而言，由于資金規(guī)模相對有限，應(yīng)理性規(guī)劃其資本投資，在數(shù)量、方向、規(guī)模和結(jié)構(gòu)上進(jìn)行科學(xué)的論證與投資實踐。一般而言，建議實施融資渠道管理資源盈余前提下的內(nèi)部方向投資，主要有自有技術(shù)設(shè)備更新改造類別、人力資源引進(jìn)與盤活、富有市場競爭力的新產(chǎn)品投資，特別是要注重人力資源相關(guān)方面的投資，因為對于資源規(guī)模競爭優(yōu)勢相對不明顯的中小企業(yè)而言，強(qiáng)大而具有向心力量的人力資源團(tuán)隊是其獲得市場競爭最終勝出的制勝法寶，并且人力資源儲備與投資具有相對其他內(nèi)部投資方式更具性價比和投資回報穩(wěn)定性的模式。
（二）提升管控水平，強(qiáng)化融資行為評估
而作為中小企業(yè)應(yīng)從資金管理角度進(jìn)行嚴(yán)格管理。首先、應(yīng)提升資金管理意識，中小企業(yè)上下各部門應(yīng)貫徹落實完善企業(yè)融資渠道管理資金運(yùn)用以推行先進(jìn)企業(yè)融資渠道管理制度意識，從中小企業(yè)管理執(zhí)行層到各部門負(fù)責(zé)人紛紛動員，落實觀念轉(zhuǎn)變、強(qiáng)化資金運(yùn)用的過程規(guī)范和監(jiān)控得力的認(rèn)知，各個部門應(yīng)通力協(xié)作并為中型企業(yè)融資渠道管理的資金運(yùn)用管理作出貢獻(xiàn)。
其次，從資金管理運(yùn)用角度提升其運(yùn)用效率，例如不能以短期性質(zhì)貸款專用固定資產(chǎn)購進(jìn)，進(jìn)而引起長期性質(zhì)的資金周轉(zhuǎn)困難，并借助融資渠道管理人員專業(yè)知識和經(jīng)驗進(jìn)行合理的資金回收、支付預(yù)期，例如應(yīng)收賬款的回收和庫存進(jìn)貨資金的回籠，并進(jìn)行針對于固定資產(chǎn)投資和流動資金相對比例的恰當(dāng)控制獲得資金的合理流動性剩余。
（三）推動企業(yè)團(tuán)隊及領(lǐng)導(dǎo)層素養(yǎng)建設(shè)及融資渠道管控效率
中小企業(yè)融資渠道管理中其管理負(fù)責(zé)人隊伍建設(shè)也是企業(yè)進(jìn)行良好融資渠道管理的先決條件之一，為此，各中小企業(yè)應(yīng)樹立人才至上觀念，積極開展融資渠道管理人員管理素質(zhì)提升培訓(xùn)和政治素養(yǎng)講座，從增強(qiáng)各融資渠道管理人員相應(yīng)的融資渠道管理科學(xué)觀念和責(zé)任監(jiān)管意識，才能獲得中型企業(yè)融資渠道管理改善的長效機(jī)制，而此中作為這些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的管理層更應(yīng)帶頭提升各員工法律意識、法制觀念，通過全院上下努力形成中小企業(yè)融資渠道管理改革合力，形成較好的融資渠道管理改革局面的同時獲得最終收效。
參考文獻(xiàn)：
[1]宋獻(xiàn)中，吳恩思.巾級財務(wù)管理[M].大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2002
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資難；渠道創(chuàng)新
一、中小企業(yè)融資難的表現(xiàn)形式和原因
當(dāng)前中小企業(yè)面臨著成本提高、通貨膨脹、人民幣升值、融資難等多重壓力，而融資難則是首當(dāng)其沖的困難。2011年7月份，工信部中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)行監(jiān)測平臺對全國31個省市4665家中小企業(yè)調(diào)查顯示：70.93%的企業(yè)流動資金不足。調(diào)查還顯示：68.1%的企業(yè)有融資需求，在有融資需求的企業(yè)中，64.24%的企業(yè)融資需求能夠得到滿足，35.76%的企業(yè)融資需求無法滿足。同時，在流動資金嚴(yán)重不足的企業(yè)中，融資需求得不到滿足的企業(yè)占到73.04%。
第一，銀行貸款難，融資成本高。在國家貨幣政策趨緊的情況下，銀行出于自身資金安全的考慮，壓縮了中小企業(yè)的貸款額度。在“2011APEC中小企業(yè)峰會”上，國務(wù)院參事陳全生介紹：全國99%中小企業(yè)能夠獲得銀行款的不到10%，90%的中小企業(yè)很難得到銀行融資。我國中小企業(yè)的資金來源主要依靠自身積累和民間借高利貸等融資方式，銀行貸款比重較小。
中小企業(yè)從銀行貸款難的原因很多，主要是許多中小企業(yè)缺少可抵押的財產(chǎn)、財務(wù)制度不盡健全，或者成立時間短，在銀行沒有信用記錄。目前，銀行對中小企業(yè)的貸款利率普遍上浮30%-40%，甚至上浮達(dá)80%。同時，多數(shù)銀行還要求企業(yè)存單質(zhì)押，使國有銀行綜合融資費率達(dá)到了11.65%，股份制銀行綜合融資費率達(dá)到了15.40%，中小企業(yè)承擔(dān)了過高的融資成本，這對經(jīng)營環(huán)境本來就困難的中小企業(yè)無異雪上加霜。即使采取抵押擔(dān)保的方式，不僅手續(xù)繁雜及審批時間過長、抵押物的折扣率高，而且還要支付諸如抵押資產(chǎn)評估費等相關(guān)費用，這無疑增加了中小企業(yè)融資的難度和融資成本，縮窄企業(yè)盈利空間。就是能從銀行取得貸款，貸款審批程序煩瑣，資金到位，已經(jīng)錯失商機(jī)，失去短期借款的目的。
第二，資本市場的不成熟，融資方式受限。融資方式主要有四種：自籌、直接融資、間接融資和政府扶持資金。由于我國多層次資本市場尚未形成，中小企業(yè)進(jìn)入股票和債券市場的門檻較高，目前中小企業(yè)通過銀行貸款間接融資約70％，通過資本市場發(fā)行股票、債券直接融資不到10％，自有資金占20％。由于絕大多數(shù)中小企業(yè)不具備上市融資條件，難以吸引風(fēng)險投資。中小企業(yè)債券市場也不夠發(fā)達(dá)，自2009年中小企業(yè)集合票據(jù)推出以來，截至2011年10月，發(fā)行規(guī)模總共才109.66億元，銀行貸款依然是中小企業(yè)外部融資的首選渠道。而我國財政資金的扶持對象主要是國有企業(yè)，只有部分科技型中小企業(yè)有機(jī)會從地方財政獲得資金，在民營中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資來源中，國家及有關(guān)部門扶持資金占0.4%，金融機(jī)構(gòu)貸款占11.1%，融資難直接影響了中小企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)和技術(shù)、設(shè)備的更新改造，制約了中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的后勁。
二、融資渠道創(chuàng)新
目前，我國比較成熟的融資渠道主要有銀行貸款、發(fā)行股票和債券、商業(yè)信用、融資租賃等。但這些融資渠道，還不能滿足中小企業(yè)靈活的融資需求，筆者試從以下幾方面探討融資渠道創(chuàng)新。
第一，融通倉融資渠道。融通倉指的是以周邊民間中小企業(yè)為主要服務(wù)對象，以流動商品倉儲為基礎(chǔ)，涵蓋中小企業(yè)信用整合與再造、物流配送、電子商務(wù)與傳統(tǒng)商業(yè)的綜合平臺。作為一種物流和金融集成式的創(chuàng)新方式，融通倉物流服務(wù)可銀行監(jiān)管流動資產(chǎn)，金融服務(wù)則為企業(yè)提供融資及其他配套服務(wù)，不僅可以為企業(yè)提供高水平的物流服務(wù)，又可以為中小型企業(yè)解決融資問題，解決企業(yè)運(yùn)營中現(xiàn)金流的資金缺口，同時也將銀行不愿意接受的動產(chǎn)質(zhì)押轉(zhuǎn)變?yōu)闃芬饨邮埽算y行存在的信貸風(fēng)險問題。
第二，期權(quán)和股權(quán)質(zhì)押融資。期權(quán)融資是利用期權(quán)這種金融工具來達(dá)到融資的目的，是一種有效的融資途徑。制定期權(quán)融資方案，利用期權(quán)融資增加企業(yè)資本，擴(kuò)大生產(chǎn)，通過期權(quán)融資項目達(dá)到提高經(jīng)濟(jì)效益和擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，同時利用期權(quán)也可分散風(fēng)險。另外還可利用股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押融資，這種融資渠道主要面向商業(yè)銀行、風(fēng)險投資和其他企業(yè)。發(fā)展前景好、風(fēng)險又小的中小企業(yè)可優(yōu)先考慮向商業(yè)銀行進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押貸款，此種方式的資金成本較低，風(fēng)險較大的企業(yè)可尋找風(fēng)險投資或其他企業(yè)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押式借款。
第三，供應(yīng)鏈融資渠道。供應(yīng)鏈融資渠道指的是銀行通過審查整條供應(yīng)鏈，基于對供應(yīng)鏈管理程度和核心企業(yè)信用實力的掌握，對其核心企業(yè)和上下游多個企業(yè)提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。如建設(shè)銀行等銀行推出的供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品訂單融資、動產(chǎn)融資、倉單融資、保理、應(yīng)收賬款融資、保單融資、法人賬戶透支、保稅倉融資、金銀倉融資、電子商務(wù)融資等。
第四，擔(dān)保企業(yè)提供信用擔(dān)保融資。地方各級政府通過財政預(yù)算出資組建的國有擔(dān)保公司，以擔(dān)保為主業(yè)，以推動中小企業(yè)解決貸款難、促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展為己任，不以實現(xiàn)利潤為主，與各級工信部門和中小企業(yè)局、各商業(yè)銀行加強(qiáng)溝通，緊密銜接，形成“一條龍”工作流程與機(jī)制，篩選亟需貸款支持且無能力擔(dān)保的中小企業(yè)，幫其落實信用擔(dān)保取得貸款。
第五，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)渠道。為推動企業(yè)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、化解經(jīng)營資金困難，拓寬融資渠道，國家工商總局近日出臺了公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的規(guī)定。即債權(quán)人依法享有的有限公司或者股份公司的債權(quán)，可轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，來增加公司的注冊資本。適用范圍包括債權(quán)人與公司之間產(chǎn)生的合同之債，法院生效裁判確認(rèn)的債權(quán)，公司破產(chǎn)重整或者和解期間，列入經(jīng)法院批準(zhǔn)的重整計劃或裁定認(rèn)可的和解協(xié)議的債權(quán)。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：企業(yè)；融資渠道；資本預(yù)算；研究
一、引言
在激烈的市場經(jīng)濟(jì)競爭環(huán)境中，資金對于企業(yè)而言是相當(dāng)重要的，它是企業(yè)賴以生存與持續(xù)發(fā)展的重要支柱，是衡量一個企業(yè)整體實力的重要指標(biāo)，甚至很多時候決定了企業(yè)的成敗。對于企業(yè)而言，提高對融資活動的重視很關(guān)鍵，只有結(jié)合自身運(yùn)營情況，充分了解自身資金結(jié)構(gòu)與使用后，才能制定出促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略指導(dǎo)，不斷的拓寬融資渠道，獲得更多的企業(yè)發(fā)展資金。因此，在企業(yè)管理中融資是一項不可或缺的重要內(nèi)容。當(dāng)然拓寬了融資渠道，降低了融資成本，為企業(yè)引入了大量的發(fā)展資金，還必須加強(qiáng)對資本的預(yù)算，在了解市場特點與自身實際情況后，制定規(guī)劃出企業(yè)的長期投資計劃，以便利滾利的讓企業(yè)獲得更多的發(fā)展資本。從這里也不難看出，企業(yè)要想獲得長遠(yuǎn)發(fā)展，第一，離不開企業(yè)融資，第二，離不開資本預(yù)算，將二者提上企業(yè)管理的重要日程，對于推動企業(yè)的健康、長遠(yuǎn)、可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。
二、關(guān)于企業(yè)融資渠道的相關(guān)研究
(一)融資定義與形式分析
融資是基于貨幣資金持有者與需求者之間的資金融通活動而出現(xiàn)的一種貨幣手段，資金需求者通過融資完成了貨幣資產(chǎn)的集資，從而能順利的完成其他現(xiàn)金支付和負(fù)債，使一個資金籌集的過程。一般來說企業(yè)為了維持長遠(yuǎn)發(fā)展，都會對自身運(yùn)營情況進(jìn)行科學(xué)的分析，充分了解所擁有的資金，經(jīng)過嚴(yán)格科學(xué)的評估和預(yù)測，最終決策采取一定的渠道方式向投資者或是債權(quán)人籌集資金，獲得資金的提供，以確保企業(yè)的正常生產(chǎn)需求。這對于企業(yè)管理者而言，就是管理活動需求下的一種理財行為，積累更多的企業(yè)發(fā)展資本，用于償還企業(yè)債務(wù)或擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，推動企業(yè)的發(fā)展。從目前企業(yè)融資的實際情況來看，其融資形式主要分為兩大部分，即內(nèi)部融資渠道和外部融資渠道。其中最常見的就是企業(yè)內(nèi)部融資，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部資金的融通，確保企業(yè)能長期獲取資金。總的來說，企業(yè)的資金是由流動資金與沉淀資金構(gòu)成的，企業(yè)的內(nèi)部融資最常見的形式為企業(yè)合伙人入股，或是直接成為企業(yè)的投資者。而隨著政府對企業(yè)，尤其是一些中小企業(yè)的扶持力度加大，使得企業(yè)外部融資渠道的方式越來越多，涉及到銀行融資、企業(yè)擔(dān)保融資、政府融資等，尤其近幾年出現(xiàn)的融資租賃，企業(yè)在融資渠道上的選擇更多，能獲得融資規(guī)模也較大，是企業(yè)不可或缺的重要融資渠道。
(二)新常態(tài)下企業(yè)融資渠道面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇
在社會新常態(tài)下，企業(yè)融資渠道遭遇了一定的挑戰(zhàn)，在這樣的大環(huán)境下，企業(yè)如何采取行之有效的措施面對挑戰(zhàn)，不斷的拓寬融資渠道，獲得更多的企業(yè)發(fā)展資本，推動企業(yè)的長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展成為重要課題。
1.新常態(tài)下企業(yè)融資渠道的挑戰(zhàn)分析
首先在計算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的支持下，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展進(jìn)入蓬勃時期，促使商業(yè)銀行的盈利大大降低，凈利潤增長速度減緩。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年上半年商業(yè)銀行的凈利潤為8715億元，同比增長1.54%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2014年的13.96%。加之，國內(nèi)消費以及國外出口需求的降低，增加了各大企業(yè)的償債難度，使得商業(yè)銀行出現(xiàn)了大量的不良貸款，銀根緊縮，加劇了商業(yè)銀行自身的處境，紛紛加大了對信貸發(fā)放的監(jiān)督，出臺了嚴(yán)格的信貸發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)和信貸政策，銀行的借貸行為使得企業(yè)融資渠道變窄，融資難度增加。其次隨著企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的惡化，原材料和用工成本都大大增加了，整個市場陷入低迷氛圍，只是很多企業(yè)陷入了發(fā)展困境，甚至一些企業(yè)因為缺乏維系發(fā)展的資本，導(dǎo)致破產(chǎn)。在商業(yè)銀行嚴(yán)控了融資渠道后，讓很多企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向了民間借貸，融資成本大幅走高。最后在互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展中，也逐漸成為企業(yè)選擇的一個融資渠道，但由互聯(lián)網(wǎng)金融自身秩序和監(jiān)管較為松散混亂，無形中也增加了企業(yè)融資的風(fēng)險，面對無數(shù)的P2P網(wǎng)貸平臺，企業(yè)也難以辨別風(fēng)險，為企業(yè)融資增加了難度。
2.新常態(tài)下企業(yè)融資渠道的新方式
在針對當(dāng)前企業(yè)融資現(xiàn)狀分析后，提出了項目融資的新渠道，它是將項目作為主體，用于償還貸款的資金來自融資項目本身，有無追索權(quán)和有限追索權(quán)兩種方式，被廣泛的運(yùn)用在大型項目中，例如：北京東郊熱電廠、遼寧省移動通信系統(tǒng)等，取得了不錯的成效，使得項目融資成為深受企業(yè)信賴與推崇的融資渠道。為了確保項目融資的成功，還需要各地政府的大力支持，為企業(yè)拓寬融資渠道，鼓勵企業(yè)實行項目融資，加強(qiáng)對項目融資過程的監(jiān)督，并倡導(dǎo)建立融資平臺和服務(wù)中心，更好的為企業(yè)項目融資服務(wù)。同時要鼓勵銀行、貸款公司等金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新開拓視野，放寬對企業(yè)的融資貸款要求，并大力支持企業(yè)的項目融資，盡可能的就項目與企業(yè)簽訂合作合同，為企業(yè)項目的發(fā)展建設(shè)提供大量資金支持，解決企業(yè)項目進(jìn)展中的困難和問題。對于一些中小企業(yè)來說，還可以通過與大型企業(yè)建立合作聯(lián)系，以便進(jìn)一步提升自身的項目融資能力，與大企業(yè)共同進(jìn)行項目融資，按照一定的比例承擔(dān)項目責(zé)任以及分享利潤。另外，融資租賃近年也成為中小企業(yè)不可或缺的一種融資方式，它是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段而產(chǎn)生的適應(yīng)性較強(qiáng)的融資方式，是集融資融物、貿(mào)易與技術(shù)于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。2015年8月26日國務(wù)院總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，確定加快融資租賃和金融租賃行業(yè)發(fā)展的措施，更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。會議指出，加快發(fā)展融資租賃和金融租賃，是深化金融改革的重要舉措，有利于緩解融資難融資貴，拉動企業(yè)設(shè)備投資，帶動產(chǎn)業(yè)升級。
三、關(guān)于企業(yè)資本預(yù)算的相關(guān)研究
對于企業(yè)而言，其發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)都是最大化的提高股東權(quán)益的價值，即獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益。為此，企業(yè)管理者必須站在一定的高度，以發(fā)展的眼光認(rèn)清經(jīng)濟(jì)市場環(huán)境，把握住機(jī)會，做出適當(dāng)正確的投資決策，而其中必不可少的方式及手段就是——資本預(yù)算。資本預(yù)算在企業(yè)發(fā)展中占據(jù)著重要地位，它通過企業(yè)生產(chǎn)能力的提高，實現(xiàn)了企業(yè)的戰(zhàn)略價值目標(biāo)，大大提高了企業(yè)的綜合競爭力，確保了企業(yè)機(jī)制和投資者財富最大化，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了可能。從某種程度上講，投資決策是決定企業(yè)價值的唯一財務(wù)決策，對于財富價值最大化具有積極作用，這也是企業(yè)開展資本預(yù)算工作的結(jié)果。資本預(yù)算在企業(yè)中的重要性表現(xiàn)在它是企業(yè)長期資產(chǎn)投資的預(yù)算過程，做好企業(yè)資本預(yù)算工作，能推動企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，實現(xiàn)再生產(chǎn)，創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益。為此，企業(yè)必須加大固定和無形資產(chǎn)的投資，增減企業(yè)廠房，添置企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備，增設(shè)新網(wǎng)點，不斷的優(yōu)化生產(chǎn)技術(shù)，提高產(chǎn)生的質(zhì)量，增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。同時這也是提高企業(yè)核心競爭力的有效方式，通過對企業(yè)資源的整合，科學(xué)合理規(guī)劃企業(yè)的運(yùn)營投資活動，加大對企業(yè)軟件和硬件的投入，推動企業(yè)實力的增長。當(dāng)然企業(yè)在固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)上的資本投入相對較大，且回收效益也需要一定的期限，對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益會產(chǎn)生不小影響，因此在開展企業(yè)資本預(yù)算工作時，必須充分考察，衡量投資決策的正確性，經(jīng)過不斷的評估分析，確定投資決策能實現(xiàn)企業(yè)價值與投資人財富最大化后，才能最終進(jìn)行資本投資，真正發(fā)揮資本應(yīng)有的效益。
一般來說，資本預(yù)算并沒有明確的固定執(zhí)行方式，企業(yè)在開展資本預(yù)算工作時，必須最大程度的結(jié)合企業(yè)自身實際選擇投資方向，并加強(qiáng)對其的評估與考察，依照一定的資本投資決策準(zhǔn)則確定投資項目，并以此為基礎(chǔ)制定資金籌集計劃，交由企業(yè)相關(guān)部門審批后，持續(xù)關(guān)注投資項目的實際情況，重新評估，反饋修正，調(diào)整資本投資預(yù)算，并制定出與之相適應(yīng)的資本預(yù)算考核體系，實現(xiàn)對資本預(yù)算項目的動態(tài)監(jiān)控。
財參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；融資渠道；問題探究
中圖分類號：F276 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）028-000-02
引言
與國有大中型企業(yè)相比，民營企業(yè)雖然近年來的發(fā)展較為迅速，發(fā)展規(guī)模也在不斷加大，但是在諸多方面卻仍然存在較多的不足，其中就包括企業(yè)的融資問題。隨著市場競爭的不斷加劇，民營企業(yè)要想在市場競爭中占據(jù)有利地位必須要解決當(dāng)前的融資問題，獲得更多的資金支持[1]。具體來說，民營企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)的主要問題在于渠道的單一，因此，企業(yè)應(yīng)該要朝著拓寬渠道的方向著手。以下本文就拓展民營企業(yè)融資渠道的相關(guān)問題進(jìn)行簡要分析。
一、民營企業(yè)融資的主要方式分析
民營企業(yè)的融資渠道主要來自以下幾個方面：第一，依靠政府的政策扶持。政府出資可以較好的緩解企業(yè)的融資壓力，但是就我國企業(yè)發(fā)展而言，由政府進(jìn)行政策和資金的幫助是國有企業(yè)特有的權(quán)利，因此民營企業(yè)可以獲得政府扶持的幾率較小，能夠依靠政府出資進(jìn)行資助的限額也較小[2]；第二，銀行貸款。銀行貸款是企業(yè)的主要融資渠道。銀行貸款會根據(jù)企業(yè)的發(fā)展規(guī)模、信譽(yù)程度以及經(jīng)營狀況等進(jìn)行具體分析，貸款的形式比較靈活，可以滿足不同規(guī)模企業(yè)的融資需求。但是，銀行貸款是具有一定條件的，如要求企業(yè)能夠在一定的標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)容，且要看企業(yè)的盈利情況。即使民營企業(yè)能夠符合規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行也會先給國有企業(yè)進(jìn)行貸款，然后才輪到民營企業(yè)。此外，銀行貸款的手續(xù)較為復(fù)雜，企業(yè)在貸款過程中也需要花費大量的資金和時間，成本較高；第三，其他金融機(jī)構(gòu)貸款。除了銀行貸款之外，各企業(yè)在發(fā)展過程中還可以通過其他的金融機(jī)構(gòu)或者中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款。這些非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款所需要花費的手續(xù)以及貸款的最低標(biāo)準(zhǔn)會稍微降低，能夠滿足民營企業(yè)的融資需求，因此也逐漸受到民營企業(yè)的歡迎[3]；第四，其他法人的資金支持。這部分主要指的是團(tuán)體法人、事業(yè)法人以及企業(yè)法人對企業(yè)融資的支持。
二、當(dāng)前我國民營企業(yè)融資發(fā)生問題的原因分析
1.金融機(jī)構(gòu)的貸款局限性
融資是民營企業(yè)在發(fā)展中必須要采取的措施，只有不斷融資，獲得更多資金和技術(shù)上的支持，企業(yè)才能夠“做強(qiáng)、做大”，從而在市場競爭中獲得有利地位。相反地，如果企業(yè)在生產(chǎn)過程總沒有辦法及時籌集到更多的資金進(jìn)行投資，那么企業(yè)不僅無法擴(kuò)大自己的規(guī)模，還有可能在競爭中處于絕對弱勢，限制本企業(yè)的發(fā)展，甚至有可能會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。除了銀行貸款之外，金融機(jī)構(gòu)的貸款是民營企業(yè)首選的融資渠道[4]。銀行貸款的局限性較強(qiáng)，一方面銀行會優(yōu)先考慮國有企業(yè)，另一方面銀行貸款的貸款標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格，且手續(xù)較為復(fù)雜，對民營企業(yè)的融資較為不利。而金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)卻可以較好地幫助緩解企業(yè)在銀行中發(fā)生的融資問題，從而解決民營企業(yè)的融資難題。
但是，即使有金融機(jī)構(gòu)的貸款幫助，民營企業(yè)的融資渠道問題仍然較為突出，這主要是由于金融機(jī)構(gòu)的融資門檻依然較高，從當(dāng)前我國民營企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)的融資現(xiàn)狀來看，企業(yè)經(jīng)常會面臨融資不及時的問題，導(dǎo)致企業(yè)在商業(yè)發(fā)展中損失巨大，也限制了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)在一般性的融資標(biāo)準(zhǔn)方面，較銀行更為放松的，暗示由于金融機(jī)構(gòu)對風(fēng)險管制問題較為重視，因此導(dǎo)致機(jī)構(gòu)的融資門檻也逐漸增加。不少民營企業(yè)在貸款過程中會發(fā)現(xiàn)自己的經(jīng)營和發(fā)展無法滿足金融機(jī)構(gòu)關(guān)于風(fēng)險管制的標(biāo)準(zhǔn)，因此融資自然會受到限制。
2.民營企業(yè)自身的局限性
民營企業(yè)指的是由民間個人或者團(tuán)體進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營的法人經(jīng)濟(jì)實體，與國有企業(yè)不同的是，其更加具有廣泛性，任何個人和團(tuán)隊只要符合條件均可進(jìn)行經(jīng)營。因此，近年來我們可以看到民營企業(yè)的數(shù)量在不斷增加，企業(yè)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大[5]。但是，民營企業(yè)的法人來自民間卻也成為了民營企業(yè)在經(jīng)營和發(fā)展過程中的弱點，限制了民營企業(yè)的融資發(fā)展。我國民營企業(yè)一般采用的均是家族經(jīng)營或者團(tuán)隊經(jīng)營的形式，這種經(jīng)營方式在企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展中會造成嚴(yán)重的不良影響，如企業(yè)的財政權(quán)過于集中，企業(yè)制度相對更加傳統(tǒng)，管理機(jī)制不夠先進(jìn)，科技含量較低等。加上民營企業(yè)在發(fā)展中必然會出現(xiàn)的負(fù)債嚴(yán)重、經(jīng)濟(jì)效益較低等情況，導(dǎo)致企業(yè)在發(fā)展中不具備較強(qiáng)的抵御風(fēng)險的能力，從而限制了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。此外，民營企業(yè)在財政管理中也出現(xiàn)了嚴(yán)重的問題，如財務(wù)信息披露的程度較低、財政體系不夠完善等，均是導(dǎo)致企業(yè)無法獲得更多資金幫助的主要原因，導(dǎo)致企業(yè)融資較為困難。
三、拓展民營企業(yè)融資渠道的建議
1.抵押使用權(quán)
銀行對民營企業(yè)的貸款需要企業(yè)能夠具有較高的信用等級，等級越高，能夠貸款的數(shù)量也就越多。此外，民營企業(yè)向銀行貸款還需要抵押自己的不動產(chǎn)，但是抵押的時間較長，企業(yè)需要辦理的手續(xù)也較為復(fù)雜，因此經(jīng)常會導(dǎo)致企業(yè)無法及時獲得融資幫助，從而影響企業(yè)的良好發(fā)展。民間的金融機(jī)構(gòu)，即非銀行金融機(jī)構(gòu)在貸款過程張卻存在風(fēng)險較大、融資成本高的問題。因此總的來說，民營企業(yè)要進(jìn)行融資的難度較大。要解決這些問題可以通過抵押部分使用權(quán)的方式，來進(jìn)行融資。使用權(quán)也處于產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)權(quán)抵押貸款具有可行性，貸款人只需要拿好相關(guān)的證件說明到金融機(jī)構(gòu)或者銀行進(jìn)行產(chǎn)權(quán)的抵押即可[6]。當(dāng)然，在產(chǎn)權(quán)抵押之前，貸款人還需要到有關(guān)部門進(jìn)行使用權(quán)的兌換，相關(guān)部門在對貸款人的有效證件和信息進(jìn)行核實之后，可以根據(jù)當(dāng)前市場的行情進(jìn)行合理的評估，然后以市場行情的50%左右進(jìn)行價格典當(dāng)。手續(xù)完成后，貸款人在三天內(nèi)就可以獲得相應(yīng)的貸款。使用權(quán)的抵押可以解決當(dāng)前我國民營企業(yè)融資難的問題，幫助企業(yè)渡過融資危機(jī)。
2.應(yīng)收賬款擔(dān)保
銀行進(jìn)行民營企業(yè)貸款時一般會要求企業(yè)以不動產(chǎn)進(jìn)行抵押和擔(dān)保，但是如果以不動產(chǎn)為貸款擔(dān)保，銀行能夠提供的貸款數(shù)額也是有限的，因為企業(yè)能夠進(jìn)行的貸款擔(dān)保主要也是針對不動產(chǎn)的擔(dān)保。也就是說，部分動產(chǎn)以及應(yīng)收賬款是不在銀行擔(dān)保的范圍內(nèi)的，部分動產(chǎn)以及應(yīng)收賬款資金和價值并沒有真正的發(fā)揮其應(yīng)該具有的融資功能[7]。因此，要解決當(dāng)前我國民營企業(yè)融資困難的問題，就需要從動產(chǎn)和應(yīng)收賬款方面著手。民營企業(yè)可以利用應(yīng)收賬款作為融資的擔(dān)保物，這樣可以縮小企業(yè)擔(dān)保的信用總額和銀行可以提供的貸款金額之間的差距，如利用保付、信用證等充當(dāng)融資五，可以緩解當(dāng)前企業(yè)的融資問題。
3.通過股權(quán)進(jìn)行融資
要拓展民營企業(yè)的融資渠道還可以從股權(quán)這一方面著手。股權(quán)融資方式可以幫助企業(yè)在短時間內(nèi)容籌集到需要的資金，緩解企業(yè)的發(fā)展融資難題。因此，企業(yè)可以通過大力宣傳本企業(yè)的品牌優(yōu)勢、樹立良好的品牌形象來贏取更多的投資，也可以通過降低企業(yè)與其他企業(yè)之間合作的成本等方式，來促進(jìn)企業(yè)的更好發(fā)展。此外，上市民營企業(yè)在股票市場中如果能夠有較好的表現(xiàn)如股價較高、市盈率高或者換手率高等，必然也會受到社會人士的肯定和欣賞，從而獲得更多的投資，繼而解決當(dāng)前企業(yè)面臨的融資難題，為企業(yè)提供更多的資金資助，促進(jìn)企業(yè)的更好發(fā)展。
四、結(jié)語
綜上所述，民營企業(yè)的融資渠道主要來自政府的政策扶、銀行貸款、其他金融機(jī)構(gòu)貸款以及其他法人的資金支持等方面。目前我國民營企業(yè)融資較為單一，嚴(yán)重制約了民營企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，而出現(xiàn)這種問題的主要原因在于金融機(jī)構(gòu)的貸款局限性以及民營企業(yè)自身在經(jīng)營和發(fā)展中存在的問題。因此，要拓展企業(yè)的融資渠道必須要求企業(yè)能夠抵押使用權(quán)和應(yīng)收賬款進(jìn)行融資和擔(dān)保，同時也可以通過股票市場來進(jìn)行企業(yè)的資金資助，緩解企業(yè)的融資難題，促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
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關(guān)鍵詞：融資；資金；渠道
一、企業(yè)的融資渠道
融資渠道是指企業(yè)用獲得資金的方式。我國的融資渠道繁多主要有：
1.國家財政資金：包括國家以國有資金對企業(yè)進(jìn)行投資，國家作為企業(yè)的其中一個股東，此外，國家為了經(jīng)濟(jì)調(diào)控對企業(yè)進(jìn)行減免各種稅款。
2.銀行信貸資金：銀行信用資金是各種貸款，是我國企業(yè)獲得資金的主要方式，銀行通過吸收公眾存款，然后利用吸收來的公眾存款貸給需要資金的企業(yè)，包括長期貸款和短期貸款。
3.非銀行金融資金：是保險公司、證券公司、信托投資公司、租賃公司等提供的各種金融服務(wù)。
4.其它企業(yè)資金：企業(yè)之間票據(jù)支付、融資租賃、產(chǎn)品賒購等資金。
5.居民個人資金：主要是民間資金。
6.企業(yè)自留資金：企業(yè)內(nèi)部自有資金，例如盈余公積金，未分配利潤和折舊等。
7.外商資金：國外商人投資國內(nèi)企業(yè)所引進(jìn)的國外貨幣。
二、不同融資渠道的優(yōu)劣勢
水電企業(yè)以其特有的優(yōu)勢，在融資渠道方面有多種，但我國的水電企業(yè)主要有四種融資渠道：
1.銀團(tuán)融資，由于水電企業(yè)融資規(guī)模都比較大，所采用的一般都是銀團(tuán)貸款的模式，由一家銀行牽頭，多家銀行參與的融資模式，這是我國水電企業(yè)最主要的融資渠道，這其中包括商業(yè)銀行貸款和政策性銀行貸款。銀團(tuán)貸款作為水電企業(yè)最主要的融資方式，尤其特定的優(yōu)勢，首先，銀行貸款獲得手續(xù)簡單，風(fēng)險較小，由于水電站的建設(shè)，前期的投資相對巨大，企業(yè)只能通過其他的方式籌措到如此大量的資金，這也決定了其進(jìn)入門檻高，普通民企難以介入，只能依靠有實力的大型央企和國企進(jìn)行投資，大型央企和國企有國家做后盾，其信譽(yù)好，抗風(fēng)險能力強(qiáng)，銀行喜歡將貸款發(fā)放給這些有實力的大型企業(yè)，企業(yè)也能在短時間內(nèi)從銀行里獲得大額的資金。其次，水電企業(yè)投資的水電站一旦投入運(yùn)營，水電站的安全運(yùn)行為公司提供了充足的現(xiàn)金流，企業(yè)信用好，銀行樂于向公司提供貸款，在獲得資金方面相對于其他企業(yè)擁有不可比擬的優(yōu)勢，并且，由于公司擁有穩(wěn)定且大額的現(xiàn)金流，公司在與銀行談判的過程中，有更強(qiáng)的議價能力，處于強(qiáng)勢地位，能夠以更優(yōu)惠，更低的利率獲得貸款，降低公司的融資成本。銀團(tuán)貸款也有缺點，大量的銀行貸款增加了企業(yè)的負(fù)債率，企業(yè)時刻面臨著巨大的利息壓力。在經(jīng)濟(jì)形勢較好的情況下，較高的負(fù)債率面臨的財務(wù)風(fēng)險較小，一旦經(jīng)濟(jì)形式不利于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，必然會加大的企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)面臨的風(fēng)險加大不利于企業(yè)的發(fā)展。
2.股票市場上融資。國內(nèi)有一些大型水電企業(yè)通過上市可以獲得大量水電建設(shè)所需要的資金，如中國五大發(fā)電集團(tuán)都上市了，通過資本發(fā)行股票來籌集資金。股票市場的優(yōu)勢是股本融資方式在支付、清償方面的沒有時間約束，公司面臨的壓力和風(fēng)險要小，不存在利息問題，企業(yè)經(jīng)營好的情況下，企業(yè)可以對股東進(jìn)行分紅，經(jīng)營情況不好時可以不分紅。而且，不論是公司是否上市，在股東購買股票之后，任何單個股東都無權(quán)要求退股，只能轉(zhuǎn)售股權(quán)來變現(xiàn)通過將股票轉(zhuǎn)售出去變現(xiàn)。其缺點是在股票市場融資的成本比較高。
3.國家資本融資。水電行業(yè)國家資本融資的渠道有很多，其中有國際間金融機(jī)構(gòu)提供的貸款，如世界銀行貸款、政府間貸款，如政府支持水電企業(yè)發(fā)展時所發(fā)放的貸款、非政府間貸款和境外投資者在國內(nèi)的投資提供的資金。其優(yōu)點是融資的多樣化和多國化，并且能夠獲得大額的資金，其缺點是融資手續(xù)繁瑣，流程審批嚴(yán)格。
4.民間資本。在一些地方性的小電站的建設(shè)過程中，由于其從銀行等地方獲得貸款的難度大，為了籌集投資所需的大量資金，會通過成立項目公司來籌集小額分散的民間資本，聚少成多也可能籌集到大量的資金。其優(yōu)點是在地方性小型電站無法從銀行等地方獲得資金時，能夠快速聚集民間小額資金，籌措到電站建設(shè)所需要的資金，及時滿足公司的需求，但也一定的法律風(fēng)險。
三、水電企業(yè)如何合理選擇融資渠道
1.降低融資成本。企業(yè)在選擇融資方式時，應(yīng)該綜合考慮各種融資成本，選擇最低的成本。這個成本包括財務(wù)成本、機(jī)會成本、風(fēng)險成本以及成本等。這是融資選擇的決定性因素，我們得選擇出最有利的方式，
2.利用財務(wù)杠桿。這是從風(fēng)險和收益的角度進(jìn)行分析的，企業(yè)在融資前要對自己未來進(jìn)行權(quán)衡，主要考慮資金到期后給企業(yè)帶來的風(fēng)險或者收益，要做到籌集到的資金能給企業(yè)帶來更好的發(fā)展。如果企業(yè)承擔(dān)了一定的風(fēng)險，卻沒有能讓企業(yè)得到好的發(fā)展，反而帶來了損失，這樣就得不償失了。
3.合理安排資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)處于不同的發(fā)展階段，不同的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，選擇利于企業(yè)發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)，在社會和公司處于擴(kuò)張時期，公司投資回報率較好的時候，增加債券融資資本，當(dāng)社會和企業(yè)不景氣的時候，此時尤其需要關(guān)注風(fēng)險問題，根據(jù)財務(wù)杠桿原理，在投資利潤率大于負(fù)債利潤率時，財務(wù)杠桿將發(fā)生積極的作用，企業(yè)所有者會獲得更大的額外收益，而在投資利潤率小于負(fù)債利潤率時，財務(wù)杠桿將發(fā)生負(fù)面的作用，其后果是企業(yè)將承擔(dān)更大的額外損失，為降低其資金成本和降低財務(wù)風(fēng)險，應(yīng)采用穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)，合理加大內(nèi)源融資（內(nèi)部積累，如盈余公積，折舊等）資金和權(quán)益資金（股權(quán)資金）比例，以此降低公司的財務(wù)風(fēng)險。此時需要以股權(quán)融資資本為主，在兼顧風(fēng)險與融資成本的情況下，根據(jù)企業(yè)由投入期――成長期――成熟期――衰退期的生命周期，合理安排資本結(jié)構(gòu)，這樣企業(yè)才能健康地成長。
4.選擇最有利于提高企業(yè)競爭力的融資方式。每個企業(yè)在融資前的狀況都不一樣，但最終的目的是一致的。融資既可以為企業(yè)帶來利益，也可能帶來很多弊端，我們選擇最適合自己的方式。融資能給企業(yè)帶來如下影響：壯大企業(yè)實力，增強(qiáng)企業(yè)支付和發(fā)展能力，達(dá)到減少競爭對手的目的；擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和獲利能力，充分利用經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，加快企業(yè)的發(fā)展；提高企業(yè)信譽(yù)，擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的市場份額。
5.降低企業(yè)融資風(fēng)險。水電企業(yè)在經(jīng)營的過程中，在保證盈利能力和現(xiàn)金獲取能力的同時必須兼顧融資風(fēng)險的防范，在目前國內(nèi)水電企業(yè)主要是銀行貸款。大量的銀行貸款增加了企業(yè)的負(fù)債率。在經(jīng)濟(jì)形勢較好的情況下，較高的負(fù)債率面臨的財務(wù)風(fēng)險較小，一旦經(jīng)濟(jì)形式不利于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，必然會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)面臨的風(fēng)險加大不利于企業(yè)的發(fā)展。并且水電企業(yè)所處的位置都比較偏，地理環(huán)境較差，移民代價偏高，這些都加大企業(yè)的投資成本。由于地理環(huán)境差，來水量相對于下游電站要小，運(yùn)行成本也比下游電站高，這些也將降低經(jīng)營效益和利潤率，電站的償債和利息的壓力增大，經(jīng)營風(fēng)險加大，不利于企業(yè)的發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，考慮各方面的綜合因素，建議對于公司經(jīng)營效益較好的電站可以以銀團(tuán)貸款為主。中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了十幾年的高速增長之后，目前面臨著嚴(yán)重的考驗，用電大戶的工業(yè)企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不容樂觀，增長率處于中高水平的新常態(tài)下，社會的用電增長也必然面臨著很多的不確定性，較高的負(fù)債率使企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險增加。這也要求公司增加內(nèi)源資金和權(quán)益資金比例。
關(guān)鍵詞：高校；基建；融資渠道
中圖分類號：F830.45文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2011）12-0083-02
近幾年，由于多渠道籌措教制度的實行，教育經(jīng)費大量增加，高校基本建設(shè)速度隨之加快，規(guī)模不斷提高。高校后勤服務(wù)社會化改革，使高校基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本滿足了高校擴(kuò)招的需要。但是由于高校作為公益性事業(yè)，其資產(chǎn)不能抵押，高校基建投入資金大、建設(shè)周期長、還款期限長等都成為基建融資的障礙。
一、高校基建融資現(xiàn)狀
中國高等院校的融資渠道正處于不斷發(fā)展的過程中，各融資渠道仍很狹窄，融資渠道的多元化只是初現(xiàn)雛形。總結(jié)現(xiàn)階段中國的高校基建融資模式，存在以下突出問題。
1.高校基建資金所需規(guī)模與政府投入差距不斷增大。由于中國高校進(jìn)入多元化融資時間較短，從財政撥款占高校融資比例下降，而高校的長遠(yuǎn)發(fā)展又需要不斷的資金注入進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)以完善高校教學(xué)及科研條件，非財政撥款的融資比例在不斷升高。
2.基建資金的使用管理水平不高，效率低下。由于組織制度、管理水平的限制，資金管理分散，使用效率低下，預(yù)算制度形同虛設(shè)，資金管理有章無序，相當(dāng)多的高校尚未建立健全全面預(yù)算管理制度，高校資金的流向與控制脫節(jié)，體外循環(huán)嚴(yán)重，資金存在“跑冒滴漏”現(xiàn)象。
3.各種基建融資渠道發(fā)展不均，融資渠道總體較為狹窄。基建融資的各種渠道（如社會捐贈、科研資金、銀行貸款等）發(fā)展并不均衡，其中，財政撥款仍占大部分，其他融資渠道雖然自身增長的幅度很大，甚至成倍增長，但在高校總資金來源中所占的比例仍然偏小。銀行貸款存在諸多問題，如學(xué)校風(fēng)險意識不強(qiáng)，審批程序不合理等，也制約著其為高校基礎(chǔ)建設(shè)提供更多的支持。在多元化教育經(jīng)費融資的渠道中有些已經(jīng)不能保證其資金穩(wěn)定增長，有些則面臨萎縮的困境。因此如何拓展高校基建融資的渠道，仍然是高校今后相當(dāng)長一段時間內(nèi)的緊迫任務(wù)。
二、高校基建融資渠道的選擇原則
為確保高校融資活動的順利進(jìn)行，必須遵守以下三個原則：
1.成本效益原則。高等教育資源本來就是有限的，隨著高等教育。普及程度的提高，高校的資金也會越來越緊張。而高校不以營利為目的，其資金的使用不能直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，高校開展融資活動，必須講求經(jīng)濟(jì)效益，即以較少的成本支出最大限度地實現(xiàn)管理目標(biāo)，提高管理的效益。
2.風(fēng)險控制原則。近幾年已經(jīng)有越來越多的高校借貸風(fēng)險開始暴露出來，給學(xué)校的整體運(yùn)營、社會聲譽(yù)造成了一定的負(fù)面影響。這些使高校在選擇融資方式時，應(yīng)該遵循風(fēng)險原則，如果無視風(fēng)險的存在必將給自身帶來無法估量的損失。
3.適時適量原則。在高校的融資活動中，必須注意資源的合理配置，合理確定資金需求量與需求時間，這是高校選擇融資方式的前提和依據(jù)，在確定了資金的需求量后，可以避免高校融資尤其是負(fù)債融資過多，使資金使用浪費，并負(fù)擔(dān)利息，又可避免因資金不足而影響正常需要。
三、高校基建融資的戰(zhàn)略選擇
通過前面的分析可知，目前在高校基建融資過程中，占主體地位的融資策略包括財政撥款、銀行借貸、商業(yè)信用等。但是，高校在基建過程中，也可以根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的不同性質(zhì)，相應(yīng)的采取不同于常規(guī)的融資方案。
1.商務(wù)性建筑的合作戰(zhàn)略。在高校基建過程中，對于一些諸如酒店、寫字樓等贏利能力比較強(qiáng)，市場、需求比較大的基礎(chǔ)設(shè)施，高校可采取與企業(yè)共同開發(fā)、共同經(jīng)營的合作式融資戰(zhàn)略，在此融資策略下，可由高校和法人企業(yè)（如建筑開發(fā)商、外部投資者等）共同投入一定比例的資金，約定相應(yīng)的責(zé)權(quán)利分配關(guān)系，待基礎(chǔ)設(shè)施完成之后，經(jīng)營、收益等按合同規(guī)定履行，這樣企業(yè)可以完成其贏利，高校也可盡快完成基礎(chǔ)建設(shè)工作，保證其教學(xué)和科研工作的順利開展。這一模式在目前很多高校中已得到廣泛應(yīng)用，尤其在學(xué)生宿舍、寫字樓等基建項目領(lǐng)域，以減小對于財政撥款、銀行貸款等渠道的依賴性，這樣不僅擴(kuò)大了建設(shè)過程中的融資渠道，更能為學(xué)院在今后發(fā)展過程中提供更多選擇的資金來源以及融資經(jīng)驗，有利于學(xué)院進(jìn)一步的發(fā)展。
2.公共性建筑的依附戰(zhàn)略。對于類似于操場、體育館等公共性基礎(chǔ)設(shè)施項目，學(xué)院在融資過程中可以很好的應(yīng)用中小企業(yè)發(fā)展過程中所采用的依附戰(zhàn)略，即這一類基建工程不作為融資主體，而是作為某一個組成部分去共同融資，這樣一方面有利于高校及時地融通資金，降低資金成本；另一方面有利于提高基建資金的運(yùn)作效率，從整體上把握資金的流向及使用情況，提高高效基建資金的管理水平。這種依附戰(zhàn)略的實施能夠多渠道的增加高校公共性建筑的融資規(guī)模，如將這種公共性建筑與當(dāng)?shù)卣⑸鐓^(qū)共享，即可以爭取當(dāng)?shù)卣⑸鐓^(qū)進(jìn)行相應(yīng)投資，既擴(kuò)大了融資渠道，也加強(qiáng)了高校與所在地政府的友好關(guān)系，為公共性建筑的有效利用及后續(xù)融資提供了良好的基礎(chǔ)。
3.社會性效益的分享戰(zhàn)略。在高校的發(fā)展過程中也應(yīng)該秉持著與社會分享的理念。高校的基礎(chǔ)設(shè)施屬于公共資源的一部分，與社會要素保持著各種各樣的聯(lián)系，如高校的地理位置、人文環(huán)境等；高校的發(fā)展會帶動周圍環(huán)境的提升，包括商業(yè)環(huán)境的改善、周圍土地的升值等。因此，高校在選擇基建融資的渠道時，要充分考慮到這種分享效應(yīng)，如高校在進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)時，可考慮購置一部分周邊土地進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)，并通過“高校效應(yīng)”帶動周圍房地產(chǎn)價格的上升從而間接的獲取部分土地增值的收益；當(dāng)然，也可通過與當(dāng)?shù)卣块T的統(tǒng)一協(xié)商規(guī)劃，分享這種社會性收益。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 融資渠道 發(fā)展
一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀
中小企業(yè)在各國經(jīng)濟(jì)中都占據(jù)著重要地位，無論是在西方發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家、新興工業(yè)國家還是在發(fā)展中國家，中小企業(yè)都己經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱。經(jīng)過改革開放后的幾十年的發(fā)展，我國的中小企業(yè)日益壯大，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)中重要的活躍力量，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。但是，我國中小企業(yè)在快速發(fā)展的過程中面臨了很多問題和挑戰(zhàn)，如技術(shù)、人才、資金等問題。而在金融危機(jī)的影響下，中小企業(yè)融資難的問題顯得尤為突出。資金不足、融資困難等問題已經(jīng)成為制約我國中小企業(yè)健康發(fā)展的“瓶頸”。所以解決我國中小企業(yè)發(fā)展過程中的融資困難問題，研究中小企業(yè)融資問題及對策有著非常重要的現(xiàn)實意義。
二、主流融資渠道與局限
（一）銀行信貸，融資困難
銀行貸款是指銀行根據(jù)國家政策以一定的利率將資金借給資金需要者，并約定歸還期限的一種經(jīng)濟(jì)行為。在許多國家，銀行貸款在企業(yè)資產(chǎn)總額中所占比重是最高的。企業(yè)與銀行建立良好的關(guān)系、合理利用銀行貸款，是目前中小企業(yè)解決資金困難、取得經(jīng)營成功的重要手段。
銀行貸款是中小企業(yè)主要的外部融資渠道，一旦貸款的請求得不到滿足，就會產(chǎn)生融資缺口。而事實正說明了這一點，中小企業(yè)對我國的工業(yè)產(chǎn)值貢獻(xiàn)比例在60%以上，而其獲得的信貸比例卻不足10%。與發(fā)達(dá)國家相比，我國的中小企業(yè)信貸困難的情況更為嚴(yán)重。在國家經(jīng)濟(jì)刺激政策的引導(dǎo)下，中小企業(yè)信貸得到大量增長，但是目前信貸發(fā)放對象主要仍是那些資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模并有較高信用等級的中小企業(yè)，無法真正全面覆蓋整個中小企業(yè)群體。
（二）債券融資，難以拓展
在債券融資方面，《公司法》規(guī)定的公開發(fā)行債券的條件相當(dāng)高。當(dāng)前，僅有少數(shù)的大型國有企業(yè)成功發(fā)行了公司債券，中小企業(yè)很難達(dá)到《公司法》規(guī)定的發(fā)行要求。
直接融資渠道不順暢是我國中小企業(yè)長期以來一直面臨的問題，雖然最近幾年資本市場有所發(fā)展，但事實上我國中小企業(yè)直接融資困難的狀況依舊沒有得到實質(zhì)性的改善。
（三）股權(quán)融資，成本居高
股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)的所有權(quán)，通過企業(yè)增資方式引進(jìn)新股東的一種融資方式。
依據(jù)傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論，股權(quán)融資的成本高于負(fù)債：一方面，對于投資者，投資于普通股的風(fēng)險較高，要求的投資報酬率也相對較高；另一方面，對于籌資公司，股利稅后支付，不具備抵稅作用，而債務(wù)性資金的利息費用具有抵稅的作用，同時股票的發(fā)行費用一般也高于其他證券。因此，股權(quán)融資的成本一般要高于債務(wù)融資成本。
三、中小企業(yè)“非主流”融資渠道
（一）動產(chǎn)抵押
動產(chǎn)抵押，是指債權(quán)人對于債務(wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移占有而供作債務(wù)履行擔(dān)保的動產(chǎn)，在債務(wù)人不履行債務(wù)時，予以變價出售并就其價款優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。動產(chǎn)抵押的最大價值在于迎合了中小企業(yè)不僅需利用機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)的使用價值，又需要用其交換價值作為融資擔(dān)保的實際需求，對活躍金融、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及實現(xiàn)“物盡其用”、“貨暢其流”的現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)理念具有非常重大的意義。
同時，動產(chǎn)抵押有利于銀行將現(xiàn)有儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，增加銀行利息收益，降低銀行的資金管理成本，并且動產(chǎn)抵押相對于信用貸款還可以降低銀行的風(fēng)險程度。
（二）可轉(zhuǎn)債融資
可轉(zhuǎn)債能夠以低成本且不改變企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的情況下獲得資金及有利于企業(yè)的“稅盾”，又能在企業(yè)借入資金發(fā)展向好之后促進(jìn)債券轉(zhuǎn)化為股票，減小債務(wù)的本息償還壓力，同時，可轉(zhuǎn)債還能調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，發(fā)揮企業(yè)的財務(wù)杠桿效應(yīng)。
發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券對于在資本市場上運(yùn)作融資歷史并不長久的中國企業(yè)來說，無疑是個大膽的嘗試。在中國資本市場發(fā)展的過程中，中國企業(yè)不斷嘗試著進(jìn)行形式各異的融資活動，但利用可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行融資的嘗試卻寥寥無幾。
（三）杠桿收購
所謂杠桿收購融資是指企業(yè)在收購另外一家企業(yè)時，主要通過負(fù)債融資，也就是以增加公司財務(wù)杠桿力度的方法融資，從而獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，并從目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流量中償還債務(wù)的一種企業(yè)收購方式。企業(yè)采用杠桿收購方式收購其他企業(yè)時，以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)作為抵押，籌集部分資金用于收購。
杠桿收購曾一度風(fēng)靡華爾街，彰顯了其無窮魅力。鑒于杠桿收購較大的風(fēng)險性和較高難度的可操作性，杠桿收購在中國企業(yè)收購和融資上總是英雄無用武之地。
（四）典當(dāng)融資
典當(dāng)融資是指當(dāng)戶將其動產(chǎn)、財產(chǎn)權(quán)利作為當(dāng)物質(zhì)押或者將其房地產(chǎn)作為當(dāng)物抵押給典當(dāng)行，交付一定比例費用，然后取得當(dāng)金，并在約定期限內(nèi)支付當(dāng)金利息、償還當(dāng)金、贖回當(dāng)物的行為。
現(xiàn)代典當(dāng)行是目前我國非金融機(jī)構(gòu)中唯一可以合法從事貸款業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，其典當(dāng)業(yè)務(wù)的法律性質(zhì)幾乎等同于商業(yè)銀行的短期抵押貸款業(yè)務(wù)。由于它具有當(dāng)物多樣化、手續(xù)便捷、當(dāng)金使用不受限制等優(yōu)勢，能在短時間內(nèi)為融資者爭取到一定的資金，因而被形象地比喻為“方便面”，正獲得越來越多中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者的青睞。
隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及國家政策對中小企業(yè)的扶持，和各種制度的不斷完善，“非主流”的融資渠道已成為治療中小企業(yè)融資難的一劑良藥，讓還在猶豫徘徊的眾多中小企業(yè)看到了希望。雖然這些“非主流”的融資渠道發(fā)展尚未完善，仍存在諸多問題，在國家不斷改善融資難這個問題的同時，也看到了中小企業(yè)不斷探索，走出一條屬于自己新路的堅持。相信通過政府和社會的共同努力，這些“非主流”的融資渠道會在不久的將來為中小企業(yè)帶來新的曙光。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞： 融資渠道；銀行信貸；房地產(chǎn)信托；股權(quán)融資；債券融資
近年來中國的房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，已然成為我國國民經(jīng)濟(jì)中的支柱性行業(yè)。為拉動中國經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)了不少GDP。過去幾年，房地產(chǎn)相關(guān)的建筑投資占中國固定資產(chǎn)投資的20%以上，并貢獻(xiàn)10%的就業(yè)。作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，融資是房地產(chǎn)業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵，當(dāng)前，我國房地產(chǎn)開發(fā)資金來源還是以銀行信貸為主的單一融資格局，而另外融資渠道房地產(chǎn)信托、房地產(chǎn)基金、海外融資、股權(quán)融資等，由于各種各樣的限制，融資規(guī)模仍然有限。這種情形造成我國房地產(chǎn)業(yè)和銀行業(yè)存在極大風(fēng)險。如何突破房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金瓶頸，盡快建立健全多渠道的房地產(chǎn)融資體系，是現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)業(yè)面臨的重要問題。本文主要對當(dāng)前房地產(chǎn)融資渠道進(jìn)行分析。
一、我國房地產(chǎn)融資渠道現(xiàn)狀
1．銀行貸款
目前，中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金來源主要是國內(nèi)貸款、自籌資金及其他資金(主要是定金及預(yù)付款)二個方面。房地產(chǎn)企業(yè)自有資金比例較低，主要依賴銀行貸款。銀行信貸資金貫穿于土地儲備、交易、房地產(chǎn)開發(fā)與銷售的整個過程。根據(jù)央行和銀監(jiān)會對全國除西藏以外的30個省(市)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國的房地產(chǎn)開發(fā)資金來源中有55%的資金直接來自銀行系統(tǒng)，而另外的自籌資金主要由商品房銷售收入轉(zhuǎn)變而來，大部分來自購房者的銀行按揭貸款，按首付30%計算，企業(yè)自籌資金中有大約70%來自銀行貸款；“定金和預(yù)收款”也有30%的資金來自銀行貸款，如果將施工企業(yè)墊資中來源于銀行部分加上的話，來源于銀行的資金總比例將高達(dá)70%以上。銀行貸款實際上支撐了房產(chǎn)開發(fā)商經(jīng)營周轉(zhuǎn)的主要資金鏈。對比銀行貸款最多不超過房地產(chǎn)總投資40%的國際通行標(biāo)準(zhǔn)，我國房地產(chǎn)企業(yè)對銀行的依賴度明顯過高。一旦房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動，房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險將轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的金融風(fēng)險，進(jìn)而影響國家的金融安全。為此，政府開始頻頻出招調(diào)控，自2003年的“121號文”開始，2004年《商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款風(fēng)險管理指引》、2005年“國六條”、“國十五條”相繼出臺，銀行信貸被逐步收緊。特別是2007年國家開始實行緊縮的貨幣政策，央行連續(xù)六次加息以及連續(xù)十次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，雖然這一措施并不是專門針對房地產(chǎn)市場的，而是為了收縮流動性、壓制通脹壓力，但給房地產(chǎn)的資金供應(yīng)產(chǎn)生了不小的影響。房產(chǎn)企業(yè)資金鏈的脆弱顯露無遺，房地產(chǎn)企業(yè)融資面臨前所未有的挑戰(zhàn)。面對資金瓶頸，開發(fā)商有待拓寬融資渠道。
2．房地產(chǎn)信托
房地產(chǎn)信托一般是指以房地產(chǎn)及其相關(guān)資產(chǎn)為投向的資金信托投資方式，即信托投資公司制定信托投資計劃，與委托人(投資者)簽訂信托投資合同，委托人(投資者)將其合法資金委托給信托公司進(jìn)行房地產(chǎn)投資，或進(jìn)行房地產(chǎn)抵押貸款或購買房地產(chǎn)抵押貸款證券，或進(jìn)行相關(guān)的房地產(chǎn)投資活動。
緊縮性的宏觀政策使對銀行信貸依賴性極強(qiáng)的房地產(chǎn)開發(fā)商的資金非常緊張，這使房地產(chǎn)企業(yè)對銀行以外的融資渠道的資金需求增加，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)得以發(fā)展。全國各信托投資公司陸續(xù)推出了自己的信托產(chǎn)品，比如，上海國投推出了多元組合的房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)模式—信托貸款、財產(chǎn)權(quán)信托、信托股權(quán)融資等。現(xiàn)階段我國信托產(chǎn)品主要有兩種模式：①是股權(quán)融資。②模式是債權(quán)融資。前者是對一些自有資本金不足35%的房地產(chǎn)企業(yè)，信托投資公司以注入股本金的方式與房地產(chǎn)公司組建有限責(zé)任公司，使其自有資本金達(dá)到35%的要求，信托投資公司作為股東獲得投資回報。后者則是針對雖然自有資金己達(dá)到國家要求，但是由于某些原因等造成房地產(chǎn)企業(yè)短期資金困難，這時候信托投資公司就可以籌集一定資金定向地貸給房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，補(bǔ)上資金缺口，這種操作方式類似商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)。而政策規(guī)定銀行不能這樣做。
2004年共發(fā)行了98支房地產(chǎn)集合資金(含財產(chǎn))信托投資計劃(以下簡稱房地產(chǎn)信托)，實際募集資金總計115.? 866億元，平均每個房地產(chǎn)信托募集1.? 18億元，與2003年相比總額增長93.?4%。
不過，目前信托產(chǎn)品存在一些制度性的限制，例如，法律政策的制約、信托產(chǎn)品的流通性問題，以及信托計劃的異地發(fā)行、資金異地運(yùn)用的管理與審批比較嚴(yán)格等，這些都制約著房地產(chǎn)信托的發(fā)展。但從長遠(yuǎn)來看信托資金是一個能為房地產(chǎn)企業(yè)提供長期穩(wěn)定資金的渠道，是對房地產(chǎn)業(yè)的融資渠道的一個很好的補(bǔ)充，這種模式將會發(fā)展成為中國房地產(chǎn)企業(yè)的主流融資模式。
3．上市融資
上市融資也是房地產(chǎn)企業(yè)一個理想的融資渠道，分直接上市融資和間接上市融資兩種。直接上市融資額比較大，但是上市融資的門檻高，比如負(fù)債率不能高于70%的規(guī)定使很多企業(yè)達(dá)不到上市要求。我國房地產(chǎn)企業(yè)由于傳統(tǒng)的融資渠道單一，一般負(fù)債率都在75%以上。因此，通過直接上市的企業(yè)數(shù)量很少。
更多的房地產(chǎn)企業(yè)選擇間接上市——買殼上市。買殼上市需要大量現(xiàn)金，買殼上市的目的是通過增發(fā)、配股再融資籌集資金，但前提是企業(yè)必須有很好的項目和資產(chǎn)進(jìn)行置換。而擁有大量現(xiàn)金、好的開發(fā)項目與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些都是中小企業(yè)很難具備的。因此我國房地產(chǎn)企業(yè)走上市融資的路子還很艱難。上市融資在房地產(chǎn)業(yè)總資金來源中的比重較小。2004年底，籌資總額占全部房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源不足0.?5%?。06年到07年國內(nèi)股市高奏凱歌，房產(chǎn)企業(yè)融資額可能突破千億。但隨著股市行情的逆轉(zhuǎn)，這種局面也只是曇花一現(xiàn)。我國目前的房地產(chǎn)企業(yè)多達(dá)4萬余家，而我國境內(nèi)上市的房地產(chǎn)公司只有90家(根據(jù)2005年數(shù)據(jù)，其中79家在滬深兩市上市和11家在香港上市)。 4．海外房產(chǎn)基金
據(jù)初步統(tǒng)計目前進(jìn)入我國的海外基金已超過100家。摩根士丹利、新加坡政府投資公司、SUN-REF盛陽地產(chǎn)基金、美林投資銀行等著名國際地產(chǎn)基金也都進(jìn)入中國房地產(chǎn)市場。這些海外基金一般會挑選國內(nèi)有實力的大企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，合作開發(fā)。截至2006年1-11月份累計統(tǒng)計，中國房地產(chǎn)企業(yè)資金來源總量中外資增速明顯，利用外資總額313.6億元，同比增長21.6%。應(yīng)該說海外房產(chǎn)基金的進(jìn)入可以緩解國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)對銀行信貸的過度依賴，有助于融資方式的多樣化。
