物流企業盈利能力優化策略

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摘要：文章以新寧物流為例，簡單介紹了該企業，并對其盈利能力現狀做出簡單分析，結果表明新寧物流近幾年的盈利能力極差。為探究影響其盈利能力的因素，構建線性回歸模型，結果顯示新寧物流留存收益、企業規模和盈利能力呈顯著的正相關。根據分析，針對性地提出了改善運營管理，合理擴大規模與提高留存收益管理，促進企業自身發展的對策和建議。

關鍵詞：新寧物流；盈利能力；線性回歸

物流業作為國民經濟的動脈，將產品從生產到消費的各個環節連接成一個有機的整體[1]。物流企業作為物流業的主體，對于國家的經濟運轉有著至關重要的作用，而物流企業的良性運轉，則是物流企業能夠長期生存與發展的基礎，作為企業，良性運轉首先就要保持著較為良好的盈利能力。物流企業的盈利能力指標直接反饋了其獲得收益的狀況，是衡量上市公司經營或營運效率的尺度[2]，因此，對物流企業盈利能力的研究至關重要。目前，已有大量的學者對企業的盈利能力做出了相關的研究。江潤澤[3]運用哈佛分析框架，依據順豐控股股份有限公司2016—2020年的財務報表，對其從戰略、會計、財務以及前景四個方面進行分析。通過分析并結合順豐實際，提出順豐進一步發展的優化建議。梁碩等[4]以萬林物流為例，運用多元回歸模型，探究影響其經營績效的因素，并指出管理費用支出和留存收益對經營績效有著正的顯著性影響。李立林等[5]通過對順豐控股和德邦股份兩家公司的經營模式進行比較分析，探究二者差異所導致的變化，研究了物流服務模式對公司業績的影響。翟國宇等[6]選取了2015—2019年物流上市企業的相關數據，分析物流企業在融資、研發和企業績效三者間的關系，并指出研發投入對企業績效造成了負向影響。

1研究對象介紹及盈利能力現狀

1.1新寧物流介紹

新寧物流成立于1997年2月24日，上市于2009年10月30日，股票代碼為300013。新寧物流的服務對象為保稅倉儲服務，主要是電子元器件，根據電子元件供應鏈的各個環節為其提供保稅倉儲，例如管理、代理貨物、涉及配送方案以及安排第三方綜合物流服務。公司經過多年的發展，目前已經在全國較為發達地區建立了物流倉儲網點，其中包括上海、南京等長三角經濟城市，為長三角城市的電子信息供應鏈的發展做出貢獻[7]。作為我國國有上市物流企業，在行業內有著較強的代表性，因此將新寧物流作為本文的研究對象，以期為行業內其他企業提供一定的借鑒與參考價值。

1.2新寧物流盈利能力現狀

為了更好地研究新寧物流盈利能力現狀，本文選擇總資產凈利潤率和凈資產收益率兩個財務指標體現其盈利能力，前者為企業利潤總額和企業資產平均總額的比率，后者為凈利潤和平均凈資產的比值。新寧物流盈利能力財務指標如表1所示。由表1可以看出，新寧物流的總資產凈利潤率于2016年到2018年都為正，但是從2017年開始已經由下降的趨勢，從2019年開始，處于并且大幅度處于0以下，而新寧物流的凈資產收益率變化趨勢和總資產凈利潤率保持著相同的趨勢。經過與國資委發布的《企業績效評價標準值》進行對比后發現，自2019年到2021年，其總資產凈利潤率和凈資產收益率都遠低于對應年份的最低值，表明新寧物流從2019年開始就處在嚴重的虧損之中。而根據企業財務報告的披露，如公司2022年繼續虧損，或發生其他導致公司凈資產降低的事件，可能導致公司凈資產為負。而對于企業糟糕的財務狀況，新寧物流的解釋是“由于公司本期計提資產減值損失、信用減值損失、遞延所得稅費用所致”。除此之外，由于新冠疫情的影響，物流業整體受到較大的沖擊，再加上外部經濟環境的不利影響，新寧物流的經營狀況急需改善。

2研究方法

線性回歸是研究多個變量對單一變量影響因素的重要方法之一，因此，本文選用線性回歸模型，研究多個變量對企業盈利能力的影響因素。

2.1數據來源

本文數據全部來源于2006年至2021年的企業財務報告，經過整理和計算后所得。

2.2相關指標

2.2.1被解釋變量企業的盈利能力可以從諸多指標體現，學者們普遍選擇獲認可的凈資產收益率RO(E)作為解釋變量，該指標可以體現投資帶來的收益，能夠較好地反應企業的盈利能力，其計算公式如式（1）所示：凈資產收益率RO(E)=稅后利潤/所有者權益（1）

2.2.2解釋變量本文選擇的解釋變量主要從以下幾個維度：（1）資本結構可以通過資本成本、影響投資人的經營決策、激勵約束機制以及企業剩余利潤的求索權等方面來影響企業的經營績效，因此本文將資本結構作為解釋變量的維度之一[8]。（2）由于新寧物流長期以來保持著較高的負債水平，導致企業支付并將長期支付大量由負債帶來的利息費用，勢必會對企業的盈利能力造成一定影響，因此本文將企業由于負債產生的利息費用作為解釋變量的維度之一。（3）企業的流動性是企業活力與運營狀態的重要影響因素，流動性過高或過低都會給企業的經營與管理帶來不利的影響，保持較為適當的流動性對企業的運營有著至關重要的作用，因此本文將企業流動性作為解釋變量的維度之一。（4）留存收益為企業發展提供一定的基礎保障，對于企業的良性運營與自造血機制有著重要的影響，因此本文將留存收益作為解釋變量的維度之一[4]。（5）一般情況下，企業規模越大，越容易形成規模效應，促進企業的盈利，但是企業規模過大也可能導致企業周轉管理效率和邊際收益降低，從而對企業的盈利能力有著不好的影響，因此本文將企業規模作為解釋變量的維度之一。（6）隨著互聯網時代的到來與物流行業競爭的愈加激烈，保持著較高的創新能力是企業維持自身經營與促進自身發展的重要手段，以此來爭取在市場競爭中的有利地位，因此本文將創新能力作為解釋變量的維度之一。各維度的具體解釋變量計算公式如表2所示，為了確保數據的適用性，本文將對各維度的具體解釋變量指標進行無量綱化處理后再代入模型。

2.3研究假設

H1：負債程度越高，說明企業需要用以維持正常運營的資產要求越大，也說明其相關業務量越多，所獲得的利潤越大，盈利能力越強。因此作出假設，企業的盈利能力與資產負債率呈正相關。H2：企業的利息費用越高，其利潤越低，盈利能力越低。因此作出假設，企業的盈利能力與利息費用呈負相關。H3：企業的流動性越強，其短期償債能力越高，但這背后可能是企業的閑置資金或擠壓存貨所導致的，而這會導致企業的盈利能力降低。因此作出假設，企業的盈利能力與流動性呈負相關。H4：企業的留存收益越高，用于其自身發展的資金越多，盈利能力越強。因此作出假設，企業的盈利能力與留存收益呈H5：企業的規模越大，越容易形成規模效應，有效增加收入并降低成本，利潤增加，盈利能力加強。因此作出假設，企業的盈利能力與企業規模呈正相關。H6：一般情況下，企業的創新能力越強，盈利能力越高，但是企業的研發支出屬于一項長期投資，短期可能會造成成本的增加與利潤的降低，且其產生的有利影響未必可以有效促進企業的盈利能力。因此作出假設，企業的盈利能力與研發支出呈負相關。

3回歸結果分析

根據模型結果顯示，留存收益、企業規模和盈利能力都呈顯著的正相關，其余自變量不顯著。除了可能存在的樣本數據較少的問題之外，剩余變量不顯著的主要可能原因較多。資本結構和利息費用均不顯著，可能的原因是，雖然企業保持著較高的負債水平，但是對于企業的正常運營而言，這部分負債是必須且必要的，而這些負債所產生的利息費用并不足以對企業的成本造成較大的實質性影響，因此也就對企業的盈利能力無法造成顯著影響。流動性對企業的盈利能力不存在顯著影響，可能的原因是物流企業由于其自身的特殊性，需要保持著較大規模用于運營的固定資產，比如物流鏈、廠房、運輸機器等，因此整體流動性水平較低且不存在大幅度的變動，流動性對盈利能力的影響基本可以忽略。研發支出對企業的盈利能力不存在顯著影響，可能的原因是物流行業目前創新發展進入了瓶頸期，行業內普遍創新度較低，主要依靠品牌效應與高質量服務招攬客戶，而研發支出對高質量服務的影響時效性較低，需要長期的投入與產學研結合，因此短期看不到研發支出對盈利能力的影響，這也是本文應該反思的一點，未考慮投資所帶來收益的滯后性。留存收益和盈利能力呈顯著的正相關，接受原假設；企業規模和盈利能力呈顯著的正相關，接受原假設。另外，值得一提的是，留存收益的一部分作用是用于企業的自身發展與規模擴大，因此不排除留存收益與企業盈利能力呈正相關的其中一個原因是留存收益促進了企業規模的擴大，從而促進企業盈利能力的提高，考慮到篇幅有限，本文對此假設不做過多研究。

4對策和建議

4.1改善運營管理，合理擴大規模

雖然根據模型結果，企業規模和盈利能力呈顯著正相關，企業規模越大，盈利能力就越強。但是，考慮到新寧物流近三年的長期虧損，并沒有能力去擴展新的業務，只能著眼于眼下自身的業務，先將目前的經營狀況改善，確保企業現有的業務進入良性發展后，再尋求合理擴大規模，避免惡化企業的經營狀況。企業轉入良性發展后，管理者應該適當考慮擴展新業務，以實現自身的不斷擴張與發展和盈利能力的提升。

4.2提高留存收益管理，促進企業自身發展

根據模型結果顯示，企業的留存收益和盈利能力呈顯著的正相關，留存收益率越高，企業的盈利能力就越強。因此，新寧物流應該更加重視自身留存收益的管理，盡可能地提高留存收益，一方面可以更好地彌補企業的虧損，另一方面可以為企業自身積累更多的資本，促進企業自身的規模擴大。由于新寧物流目前的運營情況，留存收益主要應該在彌補虧損上發揮作用，積累資本與擴大企業規模的作用應該適當放后。

參考文獻：

[1]王力鋒.后疫情時代環境下的企業物流供應鏈反思及應對策略[J].物流科技，2022,45(11):134-136.

[2]李夢茹，李登明.物流企業盈利能力與資本結構的實證分析———基于主成分分析法[J].物流科技，2020,43(6):7-9,20.

[3]江潤澤.基于哈佛分析框架的物流企業財務分析———以順豐為例[J].物流工程與管理，2022,44(1):152-154.

[4]梁碩，孫雪瑩，高德民,等.林業物流企業經營績效影響研究———以萬林物流為例[J].物流工程與管理，2021,43(7):128-130,117.

[5]李立林，施建業.物流服務模式差異對公司業績影響研究———以順豐控股與德邦股份為例[J].物流科技，2021,44(7):9-12,24.

[6]翟國宇，王妹.物流企業融資約束、研發投入和企業績效研究[J].物流科技，2020,43(11):36-39.

[7]姚佳偉，邱強.新寧物流并購億程信息的業績承諾效果研究[J].物流科技，2022,45(8):40-43,71.

[8]劉玉杰.股權結構與中國商業銀行創新能力———基于上市銀行的實證研究[J].青島大學學報（自然科學版），2017,30(1):128

作者:殷小舟 蘇世偉 單位:南京林業大學